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经济趋稳基础不牢 政策仍需加码

2015-09-10任泽平

股市动态分析 2015年13期
关键词:加码汇丰企稳

任泽平

制造业PMI略升预示着经济开始趋稳,驱动力主要来自稳增长加码,从信贷投放加快、财政支出加码、建筑业订单回升、大企业和小企业景气分化、中采和汇丰PMI背离可以观察并确认。

大企业景气度提升反映政策发力

具体来看,大型企业景气好于小企业,反映稳增长政策发力。大型企业PMI从50.4大幅上升为51.5,成为稳增长的主力;中型企业由49.4小幅上升至49.6,小型企业由48.1下滑至46.4。中小企业特别是小企业下滑可能和春节因素有关,2015年春节靠后使得许多中小企业从3月中旬才开始开工,这与汇丰PMI在3月走弱,汇丰PMI终值高于初值是相互印证的。

企稳基础不牢 政策仍需加码

数据显示,生产指数大幅回升0.7个百分点,成为拉升整体PMI的主力,反映开工季效应。而新订单和新出口订单均下降0.2个百分点,可能部分受到春节因素和人民币过强的影响,这表明经济企稳基础不牢,维稳仍需加码。

此外,产成品库存(由47上升为48.6)、购进价格指数(由43.9上升为45)、采购量指数(由49.4上升为49.7)、进口指数(由47.5上升为48.1)均有回升,企业补库活动向好。这一方面与大宗商品价格反弹有关,另一方面可能和政府一系列托底后市场预期边际改善有关,生产经营活动预期指数大幅上升7.3个百分点至61.3。

从非制造业情况来看,非制造业分项大部分下滑,但幅度不大,建筑业指数则逆势由56.5大幅上升至58.9,显示稳增长发力,而基建仍然是稳增长的主要抓手。

稳增长动能将逐步释放

我们维持春节后开市提出的“预计稳增长加码,2季度经济企稳,股市小阳春”判断。330救房产新政之后预计房市会有一波小周期回升。预计后面还有基建加码、加大信贷投放和实施三大区域战略(一带一路京津冀长江经济带)的政策,《政府工作报告》已上调赤字率。未来稳增长的动能将逐步释放,预计4月经济指标在环比上继续好转。

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