民间融资对宏观经济的动态影响及对策建议

赵翔龙

【摘要】随着我国经济的发展，民营中小企业的数量也在不断增加，促进了民间金融业兴起与发展，使民间融资成为广大中小民营企业最重要的融资渠道及资金来源，极大地推动了产业及经济的发展。文章在分析民间融资发展状况的基础上，研究了民间融资与宏观经济的动态关系及其对经济发展的影响，并针对这些影响提出了相关对策建议。

【关键词】民间融资 宏观经济 动态影响 对策

【中图分类号】F8             【文献标识码】A

资金是企业的血液，金融业通过发挥融资功能为企业源源不断地输送营养与能量，使企业得以健康而良好地运转，从而推动区域经济和国家宏观经济发展。民间融资对地区经济和国家整体宏观经济的增长功不可没，尤其是对于那些资金短缺、生存艰难的中小民营企业来说，简便、快捷的民间融资成为其最重要的融资渠道之一，很多实体经济借此方式突破了资金短缺的瓶颈，充分彰显出民间融资在推动经济增长方面的特殊地位和作用。

随着我国经济的发展，中小企业的数量也在不断增加，这极大地推动了民间金融业的兴起及民间融资的发展，民间融资逐渐突破了传统“小范围”、“点对点”、“单线条”、“投实体”等简单特点，转而呈现出融资中介多样化、资金来源多元化、融资链条复杂化、资金流向隐蔽化、资金运作功利化等复杂特征，形成跨地区、跨行业、跨市场的网状化模式①。但是与此同时，相应的政策制度与监管机制已远远跟不上其发展速度，给国家经济的宏观调控及社会稳定发展都带来严峻挑战。

民间融资的发展状况分析

民间融资的发展。民间融资是指非金融机构的自然人与企业或其它经济体之间的货币资金转移及本息支付行为。民间融资机构不是国家批准设立的金融融资机构，而是游离于国家正规金融机构之外的融资组织，因未经注册且不受央行控制的各种金融形式约束，民间融资活动也就缺少法制依据与严格监管，一旦发生纠纷便难以受到相关法律的保护。但是，这并没有抑制民间融资快速增长的势头。据2013年的有关数据统计，在我国中小型民营企业的融资中，来自民间融资的资金比例已超过50%，融资的资金总量已达到1.5亿元以上②，其实际作用不可小视。自改革开放以来，民间融资的形式就已悄然兴起，发展到20世纪80年代中期就已经超过正规融资渠道规模，此后则以每年15%～20%的比例呈高速增长态势。特别是在相对发达的沿海地区，已成为民间融资巨量资本的屯聚之地。据2011年的官方统计，仅温州市就有高达4500亿～6000亿左右民间融资，而浙江全省的民间融资规模总额则高达1～2万亿元。民间投资具有自身发展规律，根据天津统计局的分析，“九五”期间是民间融资的平稳增长期;“十五”期间经历快速增长，“十一五”期间受国际金融危机影响出现回调，至“十二五”期间则逐步走出低谷，投资增速将逐步加快③。

民间融资的新特点。民间融资是社会经济发展到一定水平必然出现的现象，一方面存在市场的迫切需求，另一方面存在闲置的屯聚资金，而资金的流动是其必然的存活方式，如此也就形成了供需市场。

改革开放以来，最初阶段民间融资规模较小，方式原始单一，范围一般局限于近前的实体企业，交易仅发生在融资人与企业之间，彼此间也主要通过资金转移及本息回收来进行交易，比如“集资”就是最常见的一种形式。而随着经济的快速发展，民间融资在规模膨胀的同时，形式的变化也十分突出，原来的“两点一线”式交易已经被更多的融资中介所代替，为供需双方搭建了更多元化的信息服务平台。另外，还产生了专门为借贷提供资金的小额贷款或担保公司，并将这种业务扩展到了P2P、众筹等网贷平台上，甚至于正规金融机构的工作人员也参与到了这一民间借贷的队伍中来④。于是，民间融资的目的已不仅是消化富余资金，而是逐渐演变为纯粹市场套利的行为，刺激诱发了更多的虚拟市场投资，资金来源也更加复杂多样，包括企业自有资金、个人通过消费贷款或信贷获得的资金、银行的部分资金等都在流向民间融资市场。这样，民间融资在形式上已经完全突破了固有传统，日益趋向功利化、多元化、复杂化和网络化。

民间融资存在的问题。民间融资对区域经济及宏观经济的推动作用已是不争的事实，但当民间融资在完全功利化的驱使下一味“膨胀”时，市场原有的规律就会遭受破坏或者颠覆，它自身所受到的惩罚及其对经济发展所造成的不良影响就会显露出来。首先，民间融资发展至今基本是无序的。无序表现为相关法律制度及监管的缺失，进而表现为畸形发展的倾向。法律制度界限的不清让不法者有机可乘，损害了投资者的权益，也导致出现集资诈骗等危害社会安定的行为。其次，民间融资的功利化心理导致融资的非理性繁荣与发展，使资金投入演变为“钱生钱”的虚空循环系统，从而进一步偏离了对实际经济体的融资，不仅不利于实体经济的发展，而且加重了社会资金的不正常分流，侵蚀了正规金融体系的边界。最后，倾斜的民间融资业推高了市场利率，加重了系统性金融风险。民间融资利率的虚高并非正常现象，这不仅增加了融资风险，也不利于控制银行存款利率水平。在银行存款减少的情况下，银行贷款资源必然变得紧缺而昂贵，进一步加剧融资难和融资贵等问题。特别需要指出的是，民间融资因未经注册，融资规模难以统计与评估，国家宏观调控缺少可靠依据，从而影响到整体经济的宏观调控与良性发展。

民间融资对宏观经济的动态影响

目前，我国民间金融相对较为发达，规模也已非常之大，其市场形成固然是政府实行金融控制、金融体系不够健全、利率政策管制过严、金融垄断于正规机构的结果⑤，但将金融体系不健全作为民间金融活跃的理由加以分析，并非重点。相反，正是由于国家金融体制的落后，才导致民间金融的“无限繁荣”与无序发展，才造成了对宏观经济不可忽视的动态影响。

民间融资与宏观经济的动态关系。宏观经济即总量经济活动，是整个国民经济及其总体的活动、运行方式。宏观经济不仅包含量的总体，还包含经济活动方式的总体。因此，宏观经济总体状态应是一个动态过程，民间融资与宏观经济的发展与变化也应表现为动态的互动关系。从量的概念衡量，宏观经济是指国民经济总值，包括总供给与总需求以及国民经济中的主要比例关系;从活动方式衡量，则包括国民经济总值的增长速度与产出率、货币发行的规模、速度及利率浮动等。

要进一步搞清楚民间融资与宏观经济的关系，首先要给予民间融资一个明晰的定位：即它属于微观经济活动，无论民间金融在目的、规模及形式方面与过去有着怎样的变化与不同，但它属于具体的微观经济活动形式。宏观经济与微观经济是经济活动和经济运行的两个不同层次，但彼此存在着密切关系：微观经济是宏观经济的基础，宏观经济的良好状况是微观经济活动得以顺利进行的必要条件。这就是说，民间融资作为微观经济活动，其对宏观经济的影响是基础性的，可以推动宏观经济的总体向好发展;而宏观经济的整体均衡与健康运行也为微观经济的顺利进行创造了条件、提供了必须的环境保障，因此，在具体市场任性发展至无序或极端状态时，宏观调控就是必要的手段和功能，如此才能维持经济总体持续、快速、健康地发展。这充分说明，民间融资与宏观经济是一种彼此作用的动态关系。

民间融资对宏观经济的推动作用。当个人、家庭或私营单位内部资金缺乏而寻求外部融资时，从寻求友情借贷到谋求国家信贷，再到求助于民间借贷，具有高利贷特征的民间融资就应运而生。改革开放以来，民营经济已经成为维持我国经济高速增长的重要力量，民营经济发展的大部分资金需求基本来自民间融资这一渠道，民间融资对于民营和中小企业的顺利成长的确发挥了重要作用⑥。

民间融资的作用不仅体现在对民营中小企业发展的帮助以及对区域经济发展的推动，还表现为对国家正规金融体制与能力不足的补充。出于风险方面考虑，民营中小企业并不是金融机构乐于支持的对象，加上民间信贷手续简单、方便，寻求民间融资便成为这些企业不多的融资渠道之一。在区域经济发展中，金融发展程度的差异性导致了区域经济发展绩效的差异性，并加剧了经济发展在地区上的差距，比如江浙地区经济的高速发展与民间金融的先行是分不开的。

民间融资对经济总体发展的挑战。从民间融资曾发挥的作用来看，其对民营中小企业的注资的确助推了产业经济的发展，但随着融资目的、方式及规模的变化，民间融资的负面影响也渐渐显露出来。市场资金的充裕投入应通过提高生产力来增加产出，在推动实体企业发展的同时，使就业、流通、分配、交换都得到提高与发展，总体经济水平也随之上升;相反，民间融资如果囿于金融投机的目的并无序发展下去，在淡化对企业融资的同时，反而对金融体系构成挑战，其负面作用就会显露无遗。

如上文所说，民间融资市场的存在使得社会资金需求有很大一部分是隐性的，并不能为政府金融机构所把握，但它的客观存在却分明在影响着市场整体的金融结构与金融秩序，进而影响到货币政策的决策。必须警惕的是，民间融资对市场的左右无法为政府决策部门所统计估算，导致货币管理监管部门所依据的市场信息并不全面，做出的宏观决策不够准确，必然影响国家对整体经济的宏观掌控与调整，况且，在货币政策执行的过程中，这种影响还将继续存在。问题是国家对正规金融机构体系内的资金流动固然可控，但对民间融资所造成的巨额流动资金却无能为力，民间融资对国家产业政策落实所带来的干扰就无法避免，从而削弱了宏观调控效果。另外，当下民间融资通过流动而赚取利率的市场功利目的对资金实际增值的意义并不大，在非正常高利率的驱使下，资金链断裂的风险会更大，一旦出现，对地区经济及社会稳定所产生的震荡就是致命的，如鄂尔多斯、神木等地的情形就是如此。

民间融资的规范与经济调控的对策

民间融资的自发、随意与缺乏监管使民间融资很难做到规范而有序，但作为实际存在的金融活动在“地下”以非正常高利率进行交易时，其风险之大可想而知。况且，这种一触即发的风险不仅仅威胁到民间融资的当事者，长期来看，其在弥补金融机构信贷不足、加速社会资金流动的同时，也会对宏观经济运行及调控产生负面影响。因此，把民间借贷的监管放入法律的范畴已经刻不容缓，只有这样民间借贷才能够真正成为一种健康的融资渠道⑦。

强化民间融资的立法规范。首先，应建立和完善民间金融法律法规，赋予民间融资以合法地位，明确行业准入资格、参与主体权利与义务、经营范围、借贷利率、监管主体和法律责任等内容，建立民间融资登记公示制度，完善市场准入机制与退出机制，推动民间融资走上法治化发展轨道。金融行业在资本、技术、风险三方面体现出高度密集的特性⑧，资本运作需要专业化、法制化的技术支撑，任何环节出现问题都会导致风险发生，造成经济损失及社会不稳。因此，民间金融活动应在法律规范下有序运行，以做到有法可依。其次，无论何种形式的民间融资机构在进行金融活动时都应严格按照中国人民银行批准的内容范围开展金融业务，并被纳入金融监管机构接受监管。监管机构应着重对民间金融活动中的非法行为进行严厉打击，尤其是对容易引起交易风险、引发社会不稳定、扰乱正常金融秩序的交易行为进行严查和控制，对非法集资、欺诈性融资、高利贷、洗钱等非法民间融资组织必须坚决取缔。最后，应建立危机预警系统，通过对民间金融组织或活动的危机评估进行及时预报和警告。在监管过程当中，应使金融监管机构与危机评估机构密切配合，对各类金融危机进行科学、客观、综合性的评价，并提出能够规避风险的应对措施。

加强民间融资的监督管理。民间融资作为一种有意义的经济活动，只有加强对它的法制规范与行为监管才能发挥积极作用，将有关民间金融的法律制度执行到位，对于金融监管部门来说将是一种新的考验。首先，应坚持“导”的监管原则。金融市场因具有资本、技术及风险特征才必须要管理，但管理不是“堵”，民间融资作为一种客观存在，其产生不仅合理，也有积极的意义和作用，并具备自身规律，因此健全对民间融资的监管应坚持“导”的原则。其次，应明确对民间融资监管的目标。民间金融监督管理的主要目标包括三个方面：一是消除原有民间金融中存在的巨大风险，确定系统的稳定性;二是保护民间金融参与者的法定利益，避免在监管后的金融活动中经济利益受损;三是保证民间金融活动的合法、有序、规范，确保各民间金融组织之间竞争的公平性⑨，提高金融市场的效率。最后，应加强对民间金融活动的技术指导，建立风险预警及危机处理。民间金融活动参与往往出于强烈的功利意识，而对金融运作的相关技术细节却相对淡化，这是导致金融风险及法律纠纷的一大原因，因此对金融监管机构进行相关教育是十分必要的，比如如何分析融资单位的经济实力及运行方式，如何规避潜在的投资风险，如何提高预警意识、应对风险危机等。

正确引导民间融资的方向。当今时代的经济运行已使证券市场与金融虚拟经济的关系变得更加密切，导致虚拟经济有越来越大的力量与实体经济平起平坐，这对民间投资者来说将面临新的选择与转折。但投资人无论出于怎样目的，都不能完全将有限的资金全部投放到虚拟经济的市场之中，眷顾实体经济才是发展的源动力。在我国宏观经济的整体运行中，民营经济基础薄弱仍是一个客观现实，但民营经济的生长、发展与壮大又是经济转型与改革必然的取向，在这样的机遇面前，政府应通过宏观调控来进一步拓宽民间投资的市场空间，引导民间投资在实体经济发展过程中承担更多角色。为此，必须给予民间投资以平等的市场主体地位，引导和支持民间资金以独资、参股、控股、特许经营等方式进入基础产业、基础设施领域，进入新一代信息技术、新能源材料、节能环保等新兴产业领域，促使民间融资在新的经济建设中发挥更大作用。

（作者单位：湖南大学金融与统计学院;本文系国家社会科学基金重点项目“财政政策和信贷政策与产业政策的协调配合研究”的阶段性成果，项目编号：12A2D035）

【注释】

①④“我国民间融资发展新趋势和突出问题”，中研网，2014年11月21日。

②倪武帆，钟海芮：“我国民间融资对正规金融及宏观经济的影响”，《经济师》，2015年第3期。

③方问禹：“天津经济增长：需激活民间投资”，中国金融信息网，2013年11月19日。

⑤⑥何婧：“民间金融的规范与发展：基于二元经济结构的视角”，《海南金融》，2006年第9期。

⑦李如万：“民间借贷规范化法理探微”，《人民论坛》，2013年第18期。

⑧成晋：“农村民间金融现状及规范发展研究”，《人民论坛》，2015年第8期。

⑨盛学军：“冲击与回应：全球化中的金融监管法律制度”，《法学评论》，2005年第3期。

责编/张蕾