不靠谱券商研报大盘点

杨阳

三六五网：招商证券“强烈推荐”

目标价：300元

现价：52元

招商证券在6月10日发布的《三六五网：家装O2O、互联网金融双剑合壁，带领公司迈向万亿级蓝海新征程》的研报里指出，三六五网向BtoF交易型平台全面转型，公司传统的广告和电商业务均处在良性轨道、延续高增长可期，新布局的装修、社区及互联网金融业务潜力空间巨大，在长效激励机制理顺后，公司有望迎来戴维斯双击，维持“强烈推荐-A”投资评级。当时，三六五网的股价为172.9元，招商证券对其目标估值达到300-320元。

我们看到，三六五网自6月12日创下209元的历史新高后，股价步下急跌走势，8月26日一度创下50元的新低。两个月的时间跌幅达到76%。而对于招商证券提出的300的目标价，目前需要涨5倍才能到达，可谓是一个可望不可及的目标。

事实上，从招商证券的研报来看，其预计公司2015年-2016年的EPS分别为2.32元、3.29元，结合当时的股价来看，三六五网的估值为74.5倍，而如果以招商证券预测的目标价来看，对应的市盈率超过100倍。这无疑充满了巨大的泡沫。

三六五网的中报每股收益为0.59元，同时从公司8月26日发布的业绩预告公告来看，公司预计今年前三季度净利润仍有同比下滑的可能。其主要原因包括：造成公司上半年费用增长较快的因素预计下半年仍会不同程度的存在，仍可能会导致下半年费用同比增速高于收入增速等。如此看来，想要达到招商证券全年每股收益2.32元的目标几乎是不可能的事情。

恒生电子：安信证券给予“买入”评级

目标价：290元

现价：49元

6月18日，安信证券撰写了一篇《恒生电子：参设互联网金融资产交易中心获批 三潭金融扬帆起航》的研报。安信证券就恒生电子公告参股设立浙江互联网金融资产交易中心获得浙江省人民政府复函作出点评。研报指出，三潭金融商业模式逐渐清晰，业务细节稳步落实，七朵云也迎来了：落地之年，引领金融云时代的到来。预计2015年-2017年EPS分别为0.82元、1.15元、1.54元，维持“买入-A”投资评级，12个月目标价290元。

安信证券撰写该研报的时间点正是A股出现断崖式下跌的时间点，恒生电子在这一波暴跌过程中也未能幸免，公司股价从当时的152元直跌至49元，跌幅超过67%。

事实上，安信证券对恒生电子一直偏爱有加，发表过不少关于该公司的研报，早于6月18日前的6月9日、6月17日也都有公司研报，且作者均为胡又文。在6月9日和17日的研报中，安信证券也曾给出恒生电子对应12个月目标价290元。但是从目前公司的股价走势来看，其完全看走了眼。

全通教育：安信证券维持“买入”评级

目标价：92元

现价：62元

安信证券于7月14日发布了一篇关于《全通教育：15H1用户、收入增速超预期，外延扩张再添猛翼》的研究报告。

公司针对全通教育的中报作为评论，认为公司营收增长超预期，净利双位数增长，用户数快速增长超出预期。同时，认为投资湖北音信、广西慧谷、杭州学慧苑，外延并购持续推进，对公司构成利好。安信证券在研报最后预计公司2015年-2017年摊薄后EPS分别为0.66元、1.45元和1.98元。当前股价对应2015年-2017年PE分别为108倍、49倍和36倍。维持“买入-A”评级。

虽然安信证券推荐的时候，全通教育的股价已经由最高的250元下跌到了71元，跌幅超过71%。但即便是这样，全通教育目前的股价离安信证券的目标价也差了很大一段距离。

还值得一提的是，全通教育截至今年6月底的每股收益仅为0.16元，如果要实现安信证券预计的全年0.66元的每股收益，看来需要在下半年实现爆发性的增长了。

暴风科技：招商证券给予“强烈推荐”

目标：400-430元

现价：85元

暴风科技是一只次新股，其上市后走出了连续一字涨停板的走势，十分引人注目。7月13日，招商证券发布了一篇《暴风科技：暴风来袭，打通用户流量变现多通路》的研究报告。招商证券在报告中指出，公司具备纯正互联网基因，定位全球DT大娱乐平台和国内VR产业第一股，未来一段时间人才、用户、产品、技术的全面升级中，有望借助A股资本平台的机遇快速成长。招商证券预计公司2015年-2017年EPS分别为0.45元、0.60元和0.84元，对公司首次给予“强烈推荐-A”的评级，对公司的目标价定到了400-430元。而当时暴风科技的股价尚在307元。

值得注意的是，招商证券发布研报的当天，暴风科技就遭遇到了跌停，此后该股连续四个一字板，跌势凶凶。如果投资者看到了招商证券的研报，而买入了暴风科技，可想而言损失将十分惨重。

目前暴风科技的股价仅有85元，离招商证券给出的400元的目标价差距十分大，若想达到此价格，需涨近四倍才能实现，基本上是不可能的任务了。