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暴跌的“中小创”:被推荐股票占比过半

2015-09-10

股市动态分析 2015年34期
关键词:目标价研报收盘价

Wind数据显示,6月12日至8月24日期间,共有2012只个股的跌幅超过了30%,而其中,就有1148只个股近3个月以来的券商研报最新评级为推荐增持或买入。

从板块来看,这些被推荐的个股中,创业板有228只,中小板有361只,占推荐个股总数的51.31%。而若把目光聚焦到被券商推荐且跌幅前十的个股身上可以发现,除了恒生电子(600570)和万好万家(600576)以外,其余个股均来自于创业板。

其中,长江证券7月14日发布对赢时胜(300277)的研报。研报中指出,公司系国内老牌金融机构资产管理和托管业务软件服务商,技术积淀深厚,具备定制化研发实力,客户资源广泛,遍布基金、托管银行、证券、保险、信托共240多家金融机构。公司近期重磅定增30亿,全面进军互联网金融,B端、C端、互联网票据三大业务体系格局已然成型,坚定看好其未来成长空间。然而,从二级市场上来看,赢时胜5月19日停牌,在7月15日复牌后受市场震荡影响大幅下跌超70%。事实上,在赢时胜复牌之前已有不少6月12日前停牌的个股复牌后出现了补跌行情,而长江证券显然没有意识到躲过股灾的赢时胜或也难逃补跌,在理应向投资者提示风险之时,却选择了推荐。

可以看到,市场大幅下挫期间,中小板、创业板受灾最为严重。而事实上,也有不少机构和散户投资者意识到,股灾之后,因为前期靠讲故事积累了大量的泡沫,创业板、中小板已经不再是当年的风水宝地。在这一背景下,很多券商,甚至一些大型券商依然为中小创大唱赞美之辞,无疑给很多对股市涉足不深及新进投资者以巨大的误导。

统计期间内跌幅较大但依然被推荐的个股中,近三月内预测次数超过10次的11只,而宋城演艺(300144)近三月内预测次数达到19次,除了上海证券给予谨慎增持评级外,其余券商均给予了增持评级。其中,瑞银证券对公司的目标价进行了上调,在相关研报中,该券商指出,2015年下半年,宋城景区有望持续恢复性增长,且三亚等异地项目客流或快速增长。此外,宋城娱乐《全能极限王》7月中登陆浙江卫视,将播至9月底。长远看,公司有望继续推进”IP+景区+互联网平台”战略布局,促使线上线下流量/内容共享优化。值得注意的是,券商的研报多集中在8月5、6日,然而8月6日以来,宋城演艺出现了44.08%的下跌,给券商的乐观情绪泼了一盆冷水。

超40%推荐个股目标价远超最新收盘价

除了统计跌幅居前个股的券商推荐情况,我们也对近三月给予了目标价位的个股与其8月25日收盘价进行了对比。并以目标价超过收盘价部分除以收盘价计算差异率(若目标价位为一个区间,则以最高价和最低价的平均值进行计算)。

统计数据显示,近3个月内,共有2014只(次)个股被研究机构给予目标价,而其中有859只(次)个股的目标价与8月25日收盘价的差异率超过了100%。其中,招商证券推荐的三六五网(300295),安信证券推荐的恒生电子(600570),中信建投推荐的东凌粮油(000893)等6只个股目标价与8月25日收盘价的差异率达到了400%以上。

其中,安信证券推荐的恒生电子(600570),目标价与8月25日收盘价之间的差异为483.38%,仅次于三六五网,是差异率前20名的个股中位数不多的主板股票之一。

值得注意的是,但是恒生电子历史最高价为179.80元,也远低于安信证券给出的目标价。此外,6月18日安信推荐该股以来,恒生电子的跌幅达到了66.73%,可见安信证券给出的目标价不靠谱。

从券商分布来看,近三月内目标价与8月25日收盘价差异率超过100%的个股中,有150只次由国泰君安推荐,此外安信证券推荐数量为135只次,海通证券推荐数量为115只次。而同样作为大型券商,国信证券、广发证券等推荐数量不足10只次。

其中,国泰君安于6月11日推荐的皖通科技(002331),其目标价与8月25日收盘价之间的差异率高达325%。在这份报告中,国泰君安的分析师指出,皖通科技持有行运天下80%的股权,而安徽高速公路联网运营公司持有其15%的股权。借助高速公路运营公司的渠道,公司有望通过ETC充值查询等多种渠道积累驾驶员用户,且通过其掌握的数据资源切入汽车后服务市场。然而,6月12日以来,皖通科技的跌幅达到近70%。

“评级调高”背后:过于乐观 忽视风险

进入5月,市场强势上行,而众多券商似乎并没有注意到当时的风险,将许多个股的评级继续调高。而经历了6、7月的大跌,市场走入震荡后,调高个股评级的势头似乎也并未减弱。数据显示,近3个月以来,有520只个股的评级被调高,其中,调高佰利联、百润股份两家公司评级的券商家数分别达到6家和5家。

给予佰利联(002601)调高评级的6家券商研报主要集中在6月初,其中招商证券给出了84元的目标价位。从二级市场上来看,6月8日佰利联复牌以后连续6个一字板涨停,显然在这一期间大力推荐该股,并没有很多实际操作意义。而这相关券商研究全大概也没想到,后面汹涌而来的大跌将使得佰利联遭遇重挫。数据显示,6月17日以后的两个多月间,佰利联不幸被腰斩,跌幅达到54.96%。

相比之下,在给予百润股份(002568)调高评级的5家券商规模均偏大,但仍然不能逃脱不靠谱的命运。具体来看,在各研报中,国泰君安、中信证券均给出了170元的目标价,招商证券和海通证券分别给出了156和155元的目标价。广发证券虽然没有给出目标价,但评级直接从3级持有调升至1级买入。从二级市场上看,百润股份的下跌开始于5月22日,远早于大盘。尽管7月中旬出现一轮上扬,但主要源于公司因股灾停牌,复牌后的报复性上涨。从基本面来看,除了RIO鸡尾酒业务,其他也别无新意,而该项业务已经在前期经历炒作,看来公司若想要离券商们的目标价再近一点,需要下大功夫了。

我们也对近3月内评级调高,但6月12以来出现大幅下跌的个股进行了统计。数据显示,在评级被调高的个股中,有8只个股6月12日以来的跌幅都达到了60%以上。

其中,东北证券在7月20日的研报中,将鼎捷软件(300378)的评级由中性调整为了增持。该券商分析师指出:鼎捷软件正积极从传统管理软件业务向“工业4.0”的智能服务转型,围绕 “智能制造”、“全渠道零售”、“微企互联网”三大战略方向,将ERP 软件服务通过产品升级及外围合作,融入进“互联网+制造”的服务链条。尽管估值较高,但考虑到公司战略转型取得系列进展,而且报告发布日股价较前期高点有较大幅度的回调,因此提升投资评级。研报发出后至今,该股已下跌42.84%,可见,被券商轻描淡写的高估值中已存在大量泡沫。

券商研报缘何“失准”?

作为专业的分析人员,为何券商发布的研报会出现如此之多的不靠谱现象呢?当前市场下,也许行情变化过快是主要的原因。

6月以来行情变化过快,很多券商并没有想到市场调整幅度会如此之深,而7月9日以后的震荡行情又难以把握节奏,从而造成了研报结论的失准。

事实上,研报失准所带来的影响也能够被显著弱化。目前行情震荡剧烈,券商研报大可以走更加谨慎路线,而不是一味乐观的调高评级或者大呼买入。事实上,有的券商研报也真正做到了这一点。例如,高华证券近三个月以来所出的27份个股预测研报中,均没有给予1级买入推荐,而维持中性或者卖出评级的就有13份。而在调高评级的4只个股中,所给予的目标价都比较合理,与近期收盘价差距并不大。

值得注意的是,研报“失准”与研报“严重偏差”是两个概念,如果研报给出的目标价畸高,而二级市场暴跌之后的股价只有此目标价的两三成,我们已不能用“失准”来定义,而只能说这样的研报极度的“不靠谱”。

但是从近3月来券商研报的情况来看,这一偏差已远远超过了市场原因所能解释的范围。显然还有其他因素在作祟。其中,券商的分析方法存在问题是需要考虑的因素之一。例如,在收集信息的过程中,出现了所谓的“股吧研究员”,轻信一些传闻并将其作为研报撰写依据。还有一些券商分析师,尽管数据和信息的收集正确,却在研报中出现神逻辑。

此外,我们同样应该考虑券商在撰写研报中存在的道德风险。部分券商或因为利益所驱,在研报中可以隐瞒或者夸大相应事实。

在“不靠谱”券商研报频繁出现的当下,券商分析师们更应该踏踏实实搞好研究,对投资者负起责任!

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