金融出巨富：谁能打造超级金融平台?

为扶持中小企业发展，国资占优势地位的中国金融业版图，正迎来越来越多民营资本，从马云、马化腾设立民营银行，到杨志茂、其实、张长虹家族收购券商，以及卢志强在银行、证券、信托、财险等领域频频布子。而无论通过混业经营提升协同效应，还是分拆优势业务上市， 寻求更大资产增值，乃至借助互联网基因攻城略地，民企的进入都可能带来金融业格局的重塑，相关富人的财富可望跃上新台阶。清华大学李稻葵教授曾预言：“谁能控制一系列的金融交易平台，类似于淘宝，谁就将成为比马云的阿里巴巴更加具有影响的机构。”未来，谁能打造这样一个超级金融平台？ 古杨/文

对金融业富豪来说，眼下正逢大年。今年的新财富500富人榜上，保险系富人—富德生命人寿的张峻、陶美萦夫妇，泰康人寿的陈东升、孔东梅夫妇，财富分别达到300亿和120亿元，过去一年的增值率分别为87.5%和100%。旗下一参一控两家券商的锦龙股份（000712）实际控制人杨志茂家族，由于证券市场下半年的火爆，身家水涨船高，增值137.2%，达102亿元（表1）。

而这轮金融创富潮中最受益的是金融信息服务商，他们一方面享受着资本市场活跃带来的业务量增长，另一方面，还通过主动收购券商获得估值的大幅跃升。东方财富的其实家族和大智慧的张长虹家族在2014年的财富增值率都超过200%；截至2015年4月20日，由于二者公司股价继续快速提升，增幅更分别达到430%和360%。

随着金融业的放开，也有一众富豪开始涉足利润丰厚的银行业。万向鲁冠球、复星郭广昌、均瑶王均金、阿里马云、腾讯马化腾、华峰尤小平、正泰南存辉等国内富豪榜的常客们，纷纷通过旗下子公司设立民营银行，从而触及金融业的核心业务。民间资本的进入，或将重塑金融业格局。

中国金融业版图中，一直是国资绝对控股的机构居多，银行领域更是如此。作为金融业的核心，银行业一直鲜少对民营资本敞开大门，主要原因就是为了维持金融体系的稳定，避免竞争导致部分银行破产并进而引发金融和社会动荡。因此，其格局长期以来相对稳定。

但《存款保险条例》2015年5月1日起施行，则改变了这一状况。由于这一条例覆盖了99%以上的储户，有利于降低系统性金融风险爆发的概率，令民企大佬得以有机会涉足这一长期为国有资本所垄断的行业。

2014年以来，先后有马云、马化腾、郭广昌等今年上榜富豪联合当地企业家，筹建民营银行，准备杀入这个让人垂涎已久的行业。而且，首批试点的5家民营银行各具特色（表2），为的就是扬长避短，和现有银行之间展开错位竞争。其中，阿里系和腾讯牵头的网商银行和微众银行，利用自身的互联网资源，主打小微贷款，而上海华瑞银行、温州民商银行和天津金城银行则立足股东在当地的竞争优势，主打区域市场。

尽管民营银行在网点布局、资产规模方面尚不能与传统银行正面交锋，但传统银行并非不可战胜，那些拥有互联网基因的民营银行，更有不少可能实现弯道超车。特别是在个人理财领域，银行传统的销售方式手续复杂，又需要本人亲临网点，对大多数上班族来说多有不便，民营银行则可以发挥互联网金融服务灵活方便的先天优势，攻城略地。

阿里巴巴的余额宝就是一个最好的例子，对传统银行忽视的零散资金理财需求的开发，再加上打通储蓄账户和理财账户，使其一经推出就大受欢迎，甚至一度出现存款搬家现象，将银行吓出一身冷汗。

新进者“搅局”银行业之际，证券业同样是并购潮涌。不仅有西南证券（600369）收购敦沛金融、国金证券（600109）收购粤海证券等拓展业务触角的跨境收购，还有为满足一参一控要求而进行的行业内并购，特别是申银万国和宏源证券的合并，令申万宏源（000166）一跃成为第二大上市券商。

在这场证券业并购大潮中，部分民营证券大佬同样成为赢家。继2009年收购东莞证券40%股权之后，杨志茂家族旗下的锦龙股份又于2013年购入了主营业务亏损中的中山证券61%股份，并在2014年3月和8月剥离旗下自来水厂和水质检验公司。主营业务聚焦金融，让锦龙股份的估值在金融改革进程中水涨船高。截至2015年3月底，锦龙股份市值达360亿元，杨志茂家族也以102亿元身家，将其在富人榜上的排名从去年的421位大幅提升到第140位。波谲云诡的方正证券收购民族证券大戏，更牵连广泛，令看客瞠目。

银行、证券业牌照尽管仍奇货可居，但已经不再高不可攀。就连从前只提供行情、数据和财经新闻的金融信息服务商，也已不再满足于做金融业的配角了。

东方财富（300059）2014年12月公告，拟通过其全资子公司东方财富（香港）收购宝华世纪证券100%的股权，交易价格将不高于1300万港元。随后2015年3月，其又发布公告称，与西藏投资签署意向书，拟购买其持有的西藏同信证券30%股份。此前，东方财富已经宣布购买宇通集团持有的西藏同信证券70%股权。

值得一提的是，西藏同信已经由单一的经纪业务商发展成为包括经纪、自营、资产管理、承销与保荐业务在内的综合类券商，因此，交易完成以后，东方财富业务将从金融信息、数据服务和互联网基金销售领域扩展到覆盖整个A/H股市场的证券全产业链。

过去半年的时间里，在打造互联网证券产业链的预期下，东方财富的控制人其实家族身家暴涨，今年以117.4亿身家跻身新财富500富人榜第117名。

今年以248亿元身家排名第38名的张长虹家族同样在谋求跨界收购券商，其控制下的大智慧（601519）宣布拟以不超过90亿元的代价，通过非公开发行及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份。此举同样受到资本市场的热烈追捧，截至2015年3月底，大智慧的市值已达570亿元，自2015年1月复牌以后的增幅高达4.6倍。

“定增大王”刘益谦同样剑指证券。2015年4月28日，长江证券（000783）公告称，青岛海尔投资拟将持有的长江证券6.97亿股作价100亿元出让给刘益谦旗下的新理益集团，后者由此将晋级第一大股东。新理益集团还通过天茂集团（000627）持有国华人寿7.14%股权，并计划通过定增持股至51%。

近年金融业并购频发的原因之一，就是当一项业务发展到一定规模之后，天然地会同其他金融领域发生交集。从风险控制角度出发的分业经营制度，客观上讲对金融创新形成了一定阻碍。

在中国，银行业利润近年持续走低（图1），存款保险制度将进一步加剧行业竞争；而金融业三巨头之一的证券业，历来就有“靠天吃饭”一说，券商利润波动随行就市（图2）。在金融业整体竞争加剧的今天，混业反而有利于平滑利润水平，支撑金融稳定。

2014年7月，光大集团完成收购甘肃信托，并将其更名为光大兴陇信托，从而继中信和平安之后，成为第三家同时拥有银行、证券、保险、信托、基金全牌照的综合集团。

此外，安邦集团在先后控股成都农商行、收购世纪证券之后，一转2013年一度减持的态度，在2014年对民生银行大举增持。根据民生银行2014年年报，安邦旗下财险、寿险公司合计持有股权分散的民生银行12.6%股权，已经坐上其第一大单一股东的位置。眼下，安邦只差一张信托牌照，就能成为国内第四家全牌照运营的金融集团。

在这场混业竞赛中，民营资本自然也没有缺席。卢志强通过泛海控股于2015年3月落子跨境金融，通过旗下企业与时富投资集团签署协议，拟以6.13亿港元收购香港上市的时富金融服务集团（00510. HK）40.71%股份。此外，卖方还承诺将尽合理努力，协助买方以同等价格取得时富金融不少于51%的控股权。

资料显示，时富金融是一家老牌的香港券商，成立于1972年，其主营业务为提供证券、期货、期权及互惠基金、保险等综合金融服务。

通过对时富金融的控股，加之2014年3月收购民生证券73%股权，泛海控股同时控制了境内外两家券商。不仅如此，本通过参股民生银行已在金融领域有所布局的卢志强，2014年更是动作频频，旗下泛海控股除了对民生证券的投资，还参与民生信托的增发并持有其25%股权，更出资10亿入股中民投。近期，他还拟出资不超过17.85亿元，购买民安财险部分股权，并用募集资金向民生证券增资。这些投资完成之后，泛海控股在金融产业链的布局将更加完善。

可以看到，各大金融集团已经开始抛弃单打独斗的发展模式，而逐步完善自身在金融产业链的布局，努力通过协同效应提高效率，从而获取更大的竞争优势。清华大学李稻葵教授曾预言：“在中国，谁能控制一系列的金融交易平台，类似于淘宝，谁就将成为比马云的阿里巴巴更加具有影响的机构。”未来，这样一个超级金融平台属于谁？

世事往往是分久必合，合久必分。就像当年美国为了控制金融风险强制实施分业经营、分业监管，然后随着风控水平的提高、业务发展的需要放开混业经营一样，国内的混业经营大潮尽管正当其时，但这并不妨碍部分金融机构将强势业务独立出来，通过更加市场化的激励机制，寻求更大的资产增值，即所谓“拆开来卖更值钱”。

细分领域的分拆已经出现，光大银行2015年3月27日发布的董事会决议公告中披露，其《关于设立理财业务独立法人机构的议案》已经通过。市场人士预计，除了光大银行之外，平安银行的理财、招行的信用卡等优势业务，都存在分拆出来单独运营，甚至单独上市的可能。

中国平安旗下的陆金所，尽管2011年成立到现在不到4年，但其投资者群体已有750万之巨，交易规模居中国P2P市场第一。最近完成首轮融资的陆金所估值已达100亿美元，其如果上市，可能会再次改写中国金融业富豪榜排序。中国平安2014年年报显示，其所持陆金所股权已由74.91%降至49.99%，而陆金所的股东中，新疆同君、林芝金生的合伙人基本是平安系的高管。