国际电站EPC项目承包融资方式研究

蔡雷　毛媛媛　刘锐　龚晓晓

摘要：随着我国工程承包企业走出去的步伐不断加快，总承包企业的融资需求也日益提高。文章分析了当前我国总承包企业参与国际电站EPC项目可以选择的几种主要融资方式以及在应用中存在的问题，并对其产生的原因进行了分析，希望为我国承包企业在走出去的过程中选取适合的融资方式提供参考。

关键词：国际电站；EPC项目；承包企业；融资方式；资金需求 文献标识码：A

中图分类号：F284 文章编号：1009-2374（2015）33-0179-03 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2015.33.095

1 国际电站EPC项目及资金需求特点

1.1 国际电站EPC项目的特点

国际电站EPC项目除具备一般承包项目劳动密集型特点以外，还具备以下特点：

1.1.1 属于资本、技术和劳动“三重”密集型行业。与一般承包项目相比，国际电站属于资本、技术和劳动的“三重”密集型行业。项目干系人众多，实施过程中的协调组织工作繁重且复杂。

1.1.2 合同涉及主体众多、项目管理十分复杂。国际电站EPC项目涉及签约的各方主体如业主、承包商、承担咨询设计、设备制作与安装的各个专业工程的分包商、贷款银行和劳务人员等通常属于不同的国家，有多个不同的合同来规定他们之间的法律关系，受多国不同法律的制约，一旦出现争端，处理起来较为复杂和困难。

1.1.3 不同国家经济、文化等外部环境差异性很大。对于电厂项目，各国的政策法律、电力法规条例、建设所在地地质地貌、配套基础设施、电力市场政策、产业准入限制、所在国环保标准要求及特许经营权取得难易程度等各异。

1.1.4 技术标准和规范也存在一定的差异。国际EPC电站建设过程中的合同主体较多而且来自不同国家，每个国家的设备制造要求、施工标准以及长期工作习惯形成的约定俗成的流程都存在或多或少的差异。

1.2 国际电站EPC项目资金需求特点

对于参与国际电站EPC项目建设的总承包商来说，从参与项目开发至实施的整个过程中，合同项下的收款是基于EPC合同条款要求和项目实际实施进度，所以其对资金需求具有以下特点：

1.2.1 项目建设周期长，资金需求金额大、周期长。国际电站EPC项目履约过程中，由于电站工程规模大、建设周期长，导致资金需求大、占用周期长。总承包商项目前期启动资金和设备的投入很大，部分业主经常拖欠工程款，所以承包商还要另行筹集资金以弥补突然发生的资金缺口。

1.2.2 付款种类和条件繁多，现金流管理难度较大。国际电站EPC项目建设中的收款主要是根据工程进度计划结合合同价格和合同中的支付条款进行计算，这种支付条件与一般国际贸易付款相比有了很明显的差异，增加了支付次数、延长了支付时间，且相应地增加了更多的条件限制，这就客观上造成了随着项目工程的进行，在相当长一段时间内总承包商投入资金先于资金的回收，现金流的压力很大。

1.2.3 工程涉及多种形式担保，额外增加资金需求压力。在对外承包项目实施过程中，业主常常为保护自身利益不因承包商行为蒙受经济损失，要求承包商在项目各个阶段提供不同形式的担保。综合国际电站EPC项目资金需求特点，合理筹措项目建设资金和资金的高效运用是项目实施成功的必要条件。尤其对于新建电厂项目，承包商从整个项目的开发阶段及早做好资金需求测算和合理规划使用资金更是项目建设的重中之重。

2 我国企业参与国际电站EPC项目主要融资方式、存在问题及原因分析

2.1 我国企业参与国际电站EPC项目主要融资方式及应用现状

目前我国工程承包企业参与国际电站EPC项目建设常用的融资方式有以下五种：（1）承包企业自有资金；（2）商业银行贷款；（3）出口信贷；（4）联合体方式（借助其他有经济实力的外国公司合作承包）；（5）对外直接投资（项目融资、BOT、PPP等及其变种模式等）。

我国承包企业“走出去”参与国际电站EPC项目建设的最初是以设备成套供货、劳务输出、技术服务和工程承包的形式出现，并不参与项目的融资或投资。直到2003年开始，我国才陆续以直接新建投资和收购、兼并并举的方式，以合资、独资、BOT等投资模式开始进行海外发电领域的投资。

2.2 我国企业参与国际电站EPC项目融资中存在的问题

当前，我国企业参与国际电站EPC项目融资中仍然存在融资难度高、融资渠道单一、成本较高、效率较低等问题。

2.2.1 我国承包企业财务状况差、经营效率较低，导致融资难度较大。“历史负担重、低效率、高负债”是目前我国对外承包企业的现状。由于电站EPC项目的建设都存在周期长、金额大的特点，这就客观上造成了承包企业存在大量的应收账款账龄长和可回收性不稳定的特点。企业不仅负债率高，且大都存在长期负债少、短期负债多的情况，这就说明大部分的中国承包企业都是通过银行贷款的形式来解决流动资金不足的问题，每年高昂的利息费用支出不但给企业增加沉重的负担，而且增加其正常的生产和周转循环。同时这样的高负债资产结构使企业抗御市场风险能力较低，一旦承包企业出现经营风险，将使企业陷入困境。

2.2.2 国际融资渠道能力不足，融资渠道单一。由于我国对外承包企业起步较晚，规模无法与发达国家一流国际承包商相比，同时由于企业总资产规模小，资产负债率高、自有资金有限，导致其国际竞争力有限，自然就很难得到国外银行、西方财团及其他国际金融组织的青睐，很少有在国际金融市场融资成功的案例。

2.2.3 融资成本高、效率低、风险大。受限于很多海外电站项目合作未能和融资方式紧密结合进行，且BOT和PPP等国际承包工程广泛使用的项目融资模式在中国对外承包行业并没有得到大范围的推广运用，所以工程建设和投融资结合不够紧密，导致我国金融机构、对外承包企业海外项目融资经验相对不足且缺乏必要的专业人才，这不利于提高中国对外工程承包企业在国际工程承包市场上的竞争力。另外，我国工程承包企业风险管理手段落后、管理水平不高、国内金融企业对外支持力度不够等各种因素的影响，造成我国电站承包企业普遍存在“一低二高”（低盈利、高负债、高风险）的问题。endprint

2.3 影响我国企业参与国际电站EPC项目融资的原因分析

我国对外承包企业“融资难、融资成本高、融资风险大”的现状是由多方面的因素造成的，有历史的原因，也有企业自身的原因。

2.3.1 企业自身融资能力较弱。参与国际电站EPC项目的我国承包企业大都属于传统的国有企业，都具备走出去发展时间不长、历史包袱重、经营体制落后、企业资产结构和负债不合理的共有特征。更有些国有企业行政色彩浓厚、企业发展完全根据“一把手”个人能力和经验决策，监督机制形同虚设。公司缺乏科学决策和明确的“走出去”发展战略，常常是“走到哪”就“打到哪”，经营行为完全不遵从经济规律和正常的商业逻辑，使这些承包企业陷入“越做越亏”的恶性循环，导致企业财务状况急剧恶化，甚至完全丧失能力。

2.3.2 国际金融危机导致融资难度提高。全球金融危机的后续影响和欧洲债务危机的爆发不但使很多发达国家和发展中国家背上了沉重的财务负担，有的国家甚至走到了破产的边缘，它们除了借新债还旧债使包袱更加沉重外，已难以找到其他合适的出路。特别是用于建设项目的资金信贷，许多银行持极为慎重的态度。它们对投资项目的所在国别、项目的性质和偿还能力承包商的履约信誉、借款的担保方式等都要进行反复的调查研究和严格审查。许多银行常以“贷款限额已满”或用难以接受的担保条件拒绝贷款。

2.3.3 国内政策限制和金融业制约。在政策方面来看，企业外汇注册和对外直接投资审批制度制约企业项目融资。纵观国际电站EPC建设行业发展过程，实施跨国经营和本地化策略是大的发展趋势。而目前我国国有企业要在海外注册，必须为注册资金等在国内办理大量手续，其过程繁琐而又缓慢，并且政府有关部门的政策还不一致，相互制约，现行的规定很难满足国际市场的变化节奏。此外，我国目前还没有完善的海外投资的政治风险担保机制，这无疑再次加大了企业融资的风险。国内金融业不发达也很大程度上制约了企业海外工程项目融资。国内商业银行在海外业务网点不多，且主要分布在发达国家和地区，而我国对外承包工程多分布于亚、非、拉，对外承包工程非常需要所在国的银行提供支持，但大多数国家的当地银行对中国企业不了解，不愿提供直接信贷或银行的其他支持，这些因素已经严重制约了我国企业向国际市场拓展的步伐。

3 提高我国工程承包企业融资能力的合理化建议

3.1 加强政府、相关金融机构的沟通和协调工作

优买、优贷是中国推出的具有援助性质的中长期低息贷款，涉及金额较大的国际工程承包项目可以采用优贷+优买或者优贷+商贷等组合的方式，这些融资方式都具有政府背景，同时也是国家信用的一种体现形式。因此，对外工程承包商要加强与政府机构和相关金融机构的沟通协调，才能有效地利用这些优惠政策进行项目融资，同时更需积极了解和掌握政府对外贷款经贸、金融和外交政策，通过对外工程承包项目带动的机电产品的出口，以获得国家产业政策的支持。

3.2 优选成熟可行项目、加强各方合同管理

利用中国总承包商直接融资或协助融资方式支持的国际电站项目，一般都具备金额大、期限较长的特点。因此项目是否成熟，是否具有充分的可行性很重要。同时直接或者间接利用中国承包商融资的国际电站项目有赖于中方银行提供信贷，有些还需政府批准生效。如果是政府批准和其他条件导致银行不能按期提供信贷，则EPC合同很难履行。因此在项目谈判签约阶段，无论是作为承包商还是业主都要在合同条款中对合同生效的条件严加审核和把关。比如在合同中列明“合同只有在签约双方政府的审批手续完成且融资协议生效后，本合同方能生效”条款，这样将大大保护承包商或者业主的利益。

3.3 充分重视人才获得和培养

我国承包商走出国门仅经过了三十余年的发展，积累的经验尚浅。尤其是我国对外承包企业走出去参与项目融资的时候就更需要专业的融资团队、法律团队、技术团队、研究团队、项目经营团队等，所以说对人才的需求已经渗透到业务领域的各个方面。因此，我国对外承包企业都需要充分重视人才的培养，在获取经验丰富专业人才的同时，更要形成适用于自身运营的人才培养体系。

4 结语

在当前我国企业“走出去”的浪潮和经济全球化趋势愈演愈烈的背景下，我国工程承包企业正凭借国内长期大规模基础设施建设中积累的经验、技术、融资和成本控制等优势，迅速抢占国际工程项目市场，特别是在欠发达、不发达地区工程项目市场中的市场份额快速提高，成为国内企业快速增长的重要业务来源之一。据《2013～2017年中国工程承包行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》的最新数据显示，2012年，我国对外承包工程业务完成营业额1166亿美元，同比增长12.7%；新签合同额1565.3亿美元，同比增长10%。因此如何从公司自身角度出发，结合电站行业和EPC项目的特点，选择合理有效的融资模式和渠道，从而在激烈的市场竞争中更好地抢占市场、做好成本控制和风险防范，是项目能否最终成功的关键因素。同时，作为中国工程承包商还需学会根据针对不同项目特点和规模，结合自身技术优势，对不同项目灵活进行融资安排，学会逐渐从激烈竞争的工程承包市场中走出来，学会组合利用各种融资方式，从而提高项目利润率，做到真正意义上的“走出去”。

参考文献

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[4] 周慧洁.国际工程承包企业融资新径[N].中国会计报，2013-03-01.

（责任编辑：王 波）endprint