黑龙江垦区种子企业并购财务风险防范与控制体系的构建

徐德安

一、采用适当的企业价值估量方法

黑龙江垦区种子企业并购的目的在于被并购企业及并购后整个企业未来收益的潜能,公允价值是一个重要的选择标准；如果并购在于获得某项特殊的资产为目的,那么市场价值可以作为其并购的重要标准，采用市场法对其优良资产进行清算、整合；如果对于研发机构的并购，其中各项研究成果、育种材料等无形资产的未来收益是其主要的评估指标，那么持续经营价值就可以作为其并购评估价值的重要标准。

二、采用多种融资渠道

1、内部融资

内部融资是指企业利用自有的内部资金着手来筹措并购所需的资金。在并购交易中一般企业都会首先选择此渠道。但是一味的依靠内部融资,也会产生其他的财务风险。黑龙江垦区种子企业经历了“十年磨一剑”，资本积累主要依靠原始利润积累，每年应收款项基本实现零标准，存货改变销售和生产模式，也基本实现零库存，在应付款项中合理的按照时间进行付款，达到了内部融资的效果，在一定程度上缓解了资金压力。

2、外部融资

2003年黑龙江垦区种子企业整合、并购成立的前期因为融资困难，就是发动全体股东及相关管理人员进行融资增加注册资金，一方面解决了财务资金困难，另一方面也在管理中使全体员工具有“主人翁”意识，并在2007年二次并购、整合过程中采取同样的方式使公司注册资金由500万元增加到3008万元资，获得了2508万元的股权资金融。后期在进行股改过程中，将所有的股东红利转增资本，在2012年实现了股份改制，注册资本达到32700万元，融资获得了成功。在2012年吉林邦农科技公司并购中，对其49%的股权1470万股权资金采取员工众筹股权资金的方式实现并购成功，51%的股权由垦区种子企业控制。

3、特殊渠道融资

黑龙江垦区种子企业在并购中因为涉及到省外市场单纯的并购业务资金在当地金融机构是严格受限的，而黑龙江垦区种子企业对企业的既有经营资金采取银行授信，农垦总局担保、银行贷款的方式进行。对并购业务的资金融资采取了定性增发股票的形式，如在2015年定向增发股票4900万股。每股15元，获得了良好的资金融资。

三、选择合理的支付方式

1、现金支付方式

公司的并购必然涉及到货币的兑换,货币自由兑换程度是首要的选择。例如乌克兰的科里夫那、菲律宾的比索等货币,在中国境内就很难流通，这也是对其并购失败的主要原因，而在2007年国内对黑龙江垦区香源种业的并购中，其资金严重困难，在对其资产评估，经营者进行资产担保的有效方式下，采取了51万现金支付方式进行并购，占有51%的股权，抢占了哈尔滨市场，并购获得了成功。

2、混合支付

混合支付是指并购公司对目标公司的支付采取现金、普通股、优先股、认股权证、可转换债券及债务凭证等多种组合形式。中国企业并购多采用债务融资,银行贷款的方式,可以结合混合支付,适当降低流动性风险。并购实际业务中，常见的支付组合为：股权与现金的结合；认股权证与现金的结合；资产支持受益凭证与现金的组合等。融资工具及种类结构的选择恰当，价格结构及期限结构的合理性，可以避免单独采取支付方式的缺点，既可以避免并购企业支付过多的现金，造成并购企业恶化的财务结构，也可以防止并购企业股权的稀释或者发生控制权的转移。

3、通过多元化的经营的和资金筹集的多样化来减少支付风险

黑龙江垦区种子企业目前以种子经营为主线，以农机和生产资料经营为两翼开展了“三元”的经营模式，在一定程度上规避了风险。黑龙江垦区种子企业在支付方式上发现了这些特有的风险后，结合自身的特点实行了卖方融资、委托第三方监管等独立的支付方式。

四、降低市场风险

1、市场

目前公司主要市场覆盖区为黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、华北、黄淮海地区、西北及西南地区。在国内种子产业界正在尝试强强联合等整合路径，计划在东北晚熟玉米区、黄淮海和华北夏玉米区以及黄淮海麦区等地，开展投资、并购等资本合作，逐步建立和完善辐射东北地区、华北地区、黄淮海地区、长江流域和西南地区等各大主要农作物种子市场全覆盖的布局，不断争抢黑龙江垦区种子企业的市场竞争力和品牌影响力。

2、营销模式

公司积极开展新型的电子商务、订单销售和产品全程服务等创新经营模式，建立以电子商务、直营店、分公司、业务代表、经销商等5条通路和商务、结算、配送三个中心为支撑的立体营销平台，现在手机APP、微信、PC端等电商平台已经规划完毕，正在建设之中，预计在年底上线使用。目前公司依托各地分公司、直营店，直营、直供区域已经覆盖了黑龙江垦区全部农场和黑龙江省中早熟地区的种子市场，已经形成了“直营直供为主，经销商为辅”的商业运营模式。

3、客户管理

公司在垦区内建立了直供直销的种子营销管理体系,实行"十统一"营销制度,即在供种、指导价格、品牌、包装、标识、广告宣传、市场营销、质量标准、奖罚、售后服务等环节逐步实现公司内上下一致的管理模式。实行跨区、跨省、跨国营销,提高了公司的辐射供种能力。

4、客户服务

黑龙江垦区种子企业重视品牌建设,更加重视做好产品的全程服务工作。一是公司定期对经销商进行营销、检验、保管等业务培训,提高员工的业务素质及服务水平;二是通过集中或电视、网站定期发布最新的品种信息、栽培技术措施对农户进行培训;三是建立示范展示,做好新品种育种技术推介服务。分别在农作物主产区设立194个示范点,分别示范自主知识产权品种。

[1]李雪.黑龙江垦区企业财务风险评价及预警研究[J].黑龙江八一农垦大学，2013年.