浅谈企业现金类资产的最佳持有量

南晓桐

【摘 要】保持现金类资产的最佳持有量既能满足企业的经营需要，又能提高资金的盈利性。因此，准确理解现金持有成本，合理设定现金持有量是当前企业流动性管理的重要课题。

【关键词】现金；最佳持有量；测算模式

一、引言

现金在企业的运转过程中担任着非常重要的角色，它是企业所有资产中流动性最强、购买力最强的资产。能够直接满足企业交易的需要、应对临时风险的需要以及投机性行为的需要。企业必须保留充足的现金，如果持有的现金过少，可能会影响企业正常的经营运作，同时，当出现外部利好的投资、购买机会，又可能因为现金短缺，丧失这类机会。因此，充足的现金储备是企业应对市场、提高主动性的必备条件之一。可以看到，闻名全球的微软公司在2011年第一季度持有高达609亿美元的现金储备，苹果公司在2011年第二季度持有762亿美元的现金储备，这些现金储备量远远高于保加利亚、哥斯达黎加等国家的GDP。然而，现金在具备超强流动性和购买力的同时，也赋予了自身无法获得高盈利的特性。现金的盈利性差，持有成本高。如果企业持有的现金储备量大于了现金需求量，多余的现金无法带来高盈利，造成资金的浪费与闲置，会丧失将该笔资金再投资、再获利的机会，降低企业的价值。所以，现金储备应该保持在既能满足企业的正常经营活动需要，又不会造成资金多余，出现现金剩余的状态。

二、最佳现金持有量的涵义及测算

1.持有现金的动机

企业持有现金的动机主要表现为三个方面：首先，为了满足日常交易需要。企业作为一个经济组织，从原材料的购入，到材料的加工生产、再到产成品对外销售获得收入，这一系列的过程都伴随着资金的流动，每一项活动都要求企业必须持有现金，虽然企业在经营运作过程中除了对外支付现金之外，也会有现金收入，但是收入和支出并不总是配比发生的，很难达到收支相等的状态，因此，为了维持企业的正常经营活动，需要保持一定的现金余额来满足交易需要。其次为了应对预防性的需要。企业生存于市场中，即便通过内外部的分析与预测，制定了详尽的预算计划，但是环境是不可控的，未知因素随时会影响企业的现金需求。所以，企业为了预防和应对未知因素可能造成的现金需求，就有必要建立相应的现金储备。最后，为了解决投机的需要。企业的生存依赖于外部环境，外部环境中存在着许多无法预测的状况，在供应链上，可能会出现原材料降价的情况、或者销售商提高报价的情况，那么，当外部出现利好的消息与状况时，快速、准确地把握住机会是企业增加自有价值的重要手段，而要把握住这种机会的前提就是拥有充足的现金储备。所以，企业存在为了应对交易性需求、预防性需要以及投机性需求而持有充足现金储备的动机。

2.最佳现金持有量的涵义

最佳现金持有量即是满足企业正常经营活动的合理现金持有量。首先，正常经营活动对现金的需要主要是指生产经营过程中的日常性支出，包括采购原材料的购物款、生产制造过程中的应付职工薪酬及相关费用、销售产成品过程中发生的应缴增值税-销项税额及其他相关税金，以及一些其他现金支出，如投资活动中的固定资产购买支出，筹资活动中的利润分配等。其次，现金余额会随着现金支出和现金收入的变动而变动，当现金收入大于现金支出时，现金余额增多，当现金收入小于现金支出时，现金余额减少。现金本身的盈利性差，在现金余额波动的情况下，企业应当建立一个合理的现金持有量区间，既满足需求又降低资金成本。

3.现金类资产的最佳持有量测算方式及存在的问题

（1）成本分析测试模式

成本分析测算模式是指以将现金持有成本控制到最低时的持有量为最佳现金持有量。在这种测试模式下，企业持有现金的成本包括三种：第一，持有现金的机会成本。企业将资金以现金的形式保留，就会丧失将该笔资金投入到其他更高收益、更高回报的项目中的机会。机会成本与现金持有量成正比例关系，现金持有量越多，企业面对的机会成本越大。第二，持有现金的管理成本。企业为了管理现金而付出的成本，包括现金管理人员的薪酬、配备及维护现金安全措施的费用等，这类成本并不会随着现金持有量的改变有较大的波动，是一种相对固定的成本。第三，持有现金的短缺成本。企业持有的现金不足，不能够应对所有的开支，这种供不应需的情况给企业造成的损失，就是短缺成本。现金持有量越大，企业面临的现金短缺成本越低，短缺成本与现金持有量成負比例关系。成本分析测算模式为企业财务人员提供了对从成本出发对现金进行管理的思路，但是在实际操作中，遇到了不少困难：首先，成本分析测算模式涵盖了三种与现金持有相关的成本，并不能囊括所有与现金相关的成本；其次，成本分析测算模式成立的假设前提苛刻，在这种模式下，现金短缺成本要求精确计算，并且，短缺成本低于机会成本。而在实际的工作中，这种假设难以都满足的。因此，也限制了该种测算模式的应用。

（2）存货测算模式

存货测算模式与成本分析测算模式趋同，也是将现金持有成本最低时的持有量确定为最佳现金持有量，不同的是，在存货测算模式下，还将现金转化成有价证券的转换成本纳入了持有成本中。存货测算模式通过用存货的库存数量变化来模拟现金数量的变化进一步深化和拓展了现金管理的思路，但是，在实际操作中仍存在一定的困难：首先，存货测算模式需要以一定期间的现金需求总额为依据来计算最佳现金持有量，但并没有给出现金需求总额的计算方法，这就要求财务人员必须先给出期间内的现金需求总额，才能提供最佳现金持有量。存在逻辑矛盾；其次，存货测算模式的假设前提是企业的现金是持续、均匀耗费的，不符合实际情况。因此，鉴于在实际工作中已经暴露出的问题，存货测算模式也不能够满足对最佳现金持有量的合理确定。

（3）随机测算模式

不同于上述两种测算模式，随机测算模式不锁定一个确定的现金最佳持有量值，而是通过测算提供一个最佳现金持有量的范围，当现金持有量触碰或者超过控制范围的上限时，就用现金购入有价证券，以此来减少现金的持有量，使其降到最佳范围内；当现金持有量触碰或者低于控制的下限时，就卖出有价证券换回现金，以此来增加现金的持有量，使其回升到最佳范围内；当现金持有量就处在控制范围之内的时候，就不用进行现金与有价证券的转换， 保持现有的持有量即可。随机测算模式并不给出一个确切的最佳现金持有量的值，而是提供了一个最佳现金持有区间，在现金波动频繁的实际工作中，更加具有操作意义。当然，随机测算模式的应用也存在不尽合理的地方，与存货测算模式一样，它也要求财务人员提供现金需求总额。

三、最佳现金持有量的确定

1.完善企业现金管理制度

有规矩才有方圆，在完善的制度约束下，建立健全现金收支的程序和岗位分工，确保现金记录不出错、现金安全保障不松懈。首先，为了防止舞弊和差错，现金的保管和记录岗位应该相分离，由不同的人员负责，同时，业务的执行和记录也应该由不同的人员担任。其次，及时清理现金。根据现金日记账对现金进行每日的清理与核对，每月与银行进行对账，以此来确保账实相符、账账相符。再者，对收据、发票及凭证也要进行严格管理，避免缺号、重号的情况发生。

2.科学制定现金预算

当企业的现金收入与支出一直保持同步时，不保留闲置资金，就能实现资金的最大化利用，但是在實际工作中，这是无法实现的理想状态。企业的收支是无法一直保持平衡的，要想提高现金的使用效率，就是尽量准确地预测现金需求量，锁定适当的现金储备量，当收支出现较大差异时，尽快采取有效的措施来弥补短缺或者处理富足。对于现金收入大于现金支出情况较多的企业，做好现金净流量转换成有价证券的安排；对于现金收入小于现金支出情况较多的企业，做好将有价证券变现的预防工作。

3.合理控制存货和应收账款

基于前述现金最佳持有量测算模式，企业对现金的需要主要源于存货以及应收账款的资金占用。因此，要想提高现金使用率，就要合理控制存货和应收账款。对于存货来说，可以加强集中管理，集中采购、集中储备、集中调拨。对于应收账款来说，可以加强事前征信调查，加强事中监督与分析，加强事后跟踪与催收。努力实现应收账款及时回收。

四、结语

每类企业的经营性质不同，对现金持有量的测算方法自然会存在差异。但是，每种现金持有量都存在一定的使用局限，并不能提供绝对准确的现金最佳持有量，对现金持有量设置明确的值也是不符合实际操作的，因此，在科学预测现金持有量的前提下，加强内部管理，将现金持有量锁定在一个合理的区间是必要且可行的。

参考文献：

[1]张宇驰，郝洪.财务灵活性视角下公司治理与现金持有量关系[J].会计之友， 2014（5）：44-47.

[2]肖明，吴慧香，张群，等.基于宏观经济视角的我国上市公司现金持有量研究[J].中国管理科学，2013（3）：28-34.