探析我国中小企业新三板上市的利与弊

2015-07-12罗建梅

商 2015年39期

关键词：三板上市企业

罗建梅陈婷

探析我国中小企业新三板上市的利与弊

罗建梅陈婷

新三板扩容后已成为科技型中小企业进入资本市场的一个平台，但是依然有许多中小科技企业不了解新三板。本文首先介绍了新三板的发展过程，然后从不同角度分析了挂牌新三板市场给中小科技企业带来的有利影响和不利影响，希望对中小科技企业有所裨益。

新三板;中小企业;利弊

一、问题的提出

2013年12月，国务院发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》将新三板扩容至全国非上市公司的改革上升到了国家战略层面。随后，2014年5月9日国务院发布的新“国九条”提出，加快完善全国中小企业股份转让系统。8月1日，证监会表示，加快发展全国中小企业股份转让系统，丰富做市商、协议转让等交易方式，适度活跃交易，支持更多中小微企业依托“新三板”开展融资。

一系列的政策出台，成为新三板快速发展的重要推手。2014年1月24日，新三板迎来大扩容，首批266家企业集体挂牌，新三板挂牌公司一举达到621家。截止到2015年11月9日，新三板挂牌公司增加至4000家，其中做市转让公司数量达944家，协议转让公司数量达3056家。相信随着新三板的不断扩容和各项制度的不断推进，会有越来越多的优质企业借助新三板不断做大做强。

二、挂牌新三板市场给中小企业带来的有利影响

(一)增强股份流动性，提升企业整体估值水平

中小企业在新三板挂牌之后，就有了一个资产证券化的交易平台，增加了公司股份的流动性。实行做市商制度以后，新三板就能更好的解决企业股份定价问题，做市商的双向报价、特别是多个做市商的竞争性报价，使报价尽可能接近真实价格，使交易价格具有公信力。

(二)为中小企业提供融资渠道并有助提高信用等级

对于中小企业而言，融资难一直伴随着企业发展。新三板可以通过为挂牌公司进行定向融资，包括股权融资、债券融资、资产重组等方式来募集资金。这种多元化的融资平台不仅可以帮助企业获得长期稳定低成本的资金，还可以通过直接融资有效改善资本结构，优化财务报表，提高企业信用等级。

(三)完善企业治理结构，使管理更加规范

新三板对挂牌公司的信息披露要求按照上市公司进行设置，规范纳税行为及财务信息披露，使得企业的管理和发展变得更加规范和健康，增强了企业发展竞争力。与此同时，按照新三板的规则，公司在登录新三板之前，需要进行专业的股权改革，优化公司的股权结构和管理结构等，完善了公司的治理结构。

(四)增强公司品牌价值，提高知名度

新三板对于中小企业而言也是一个很好的宣传平台。一是经过改制后建立起完善的管理制度和规范的财务管理，对公众树立了规范化运营的形象，创立良好的口碑，自然会提高知名度;二是在新三板上市也意味着企业的管理得到有关监管部门认可，表明企业的投资风险较小，增强了投资者的信心。此外，新三板的信息公示机制对于企业及其产品而言是一个广泛宣传的机会。

(五)新三板挂牌也是一条实现转板的快速通道

根据《决定》的规定，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。企业可以通过在新三板市场的热身培育后，待股权分散程度、公司股本总额、财务报告真实性、公司规范经营、等方面达到相应要求，可申请在证券交易所挂牌上市。

三、挂牌新三板市场给中小企业带来的不利影响

(一)信息披露给企业经营管理者、债权人、客户等带来影响

企业挂牌新三板后，无论是公司的各项经营状况、内部控制制度还是公司法人治理结构都需要按照规定进行公开披露，并且这些信息对企业今后在创业板或中小企业板上市都会产生直接影响，这给企业发展和企业的管理者带来的新的压力。与此同时，这些企业一般成立时间不长，发展经验还不足，并且在企业成立之初投入了大量的资金，因此拟公开的财务数据情况并不太好，在这样的情况下，企业的债权人、代理商和客户对企业信息有了切实了解，相关利益者在财务状况并不太好的情况面前难免会动摇对企业的信心。

(二)可能会造成企业优秀人才的流失

挂牌新三板给企业股票的持有者提供了转让渠道，然后企业的技术核心人才、管理核心人才一般会持有相应的企业股份，在新三板市场卖出股票后，也降低了对这些核心人才的吸引力，难以有效调动他们工作的积极性。

(三)减少企业在创业板或中小企业板IPO时的灵活性

企业在新三板市场挂牌后，经营情况、财务数据等信息都需要进行公开披露，而一旦进行公开披露的信息是不能够进行更改的，这就使得企业往后在中小企业板或创业板上市时失去了更佳的灵活性。

(四)增加企业支出费用

企业在新三板市场的挂牌工作，需付给主办券商和中介机构一定的经办费用。在挂牌之后，还需要每年向深圳证券交易所以及主办券商缴纳相应费用，这给原本就缺少资金的中小企业带来了更多的资金压力。