浅谈我国新三板市场的发展现状

杨兆丹

在我国，中小企业占企业总数的99%，创造国民生产总值60亿以上，同时解决3亿人的就业问题，中小企业的发展决定着国家的安全和经济的繁荣稳定。但是由于中小企业规模小，抗风险能力差，普遍生存能力不强，为保护中小企业的健康发展，缓解企业融资难、融资贵的问题，我国建立了“新三板”市场。

新三板市场融资优势明显，其门槛低、成本低、审核效率高，逐渐成为成长型、创新型中小企业进行股份转让、定向融资的有效选择，也是拟IPO公司登陆资本市场的有力跳板。

一、新三板发展历程

2006年，第一家新三板公司世纪瑞尔挂牌，当时新三板只是一个面向北京中关村的小试点；2012年8月，新三板扩容获国务院批准，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海、天津等高新技术开发区；2013年12月，新三板试点扩大到全国，正式开启了新三板向全国性股份转让系统的转换，具体发展经历了三个阶段：

老三板时代：

2001年7月16日，成立“股权代办转让系统”

新三板启动时代：

2006年1月23日，中关村非上市股份公司股份报价转让系统（即“新三板”）试点推出。

新三板扩容时代：

2012年8月3日，试点扩大至上海张江、武汉东湖、天津滨海高新区。

2013年1月6日，全国中小企业股份转让系统公司正式揭牌。

2013年2月8日，发布业务规则。

2013年6月29明确全国股份转让系统扩大至全国。

2013年12月14日国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定。

2013年12月30日贯彻落实“国务院决定，全国股份转让系统公司配套制定、修订14项制度。

2014年5月19日，全国股份转让系统新交易结算系统切换上线。

2014年8月25日，做市商制度正式上线实施。

全国扩容后，挂牌公司逐渐突破了高新园领域的限制，非高新技术企业挂牌新三板的例子不在少数，其中包括易事达、箭鹿股份、南安机电、中瑞药业等，非高新技术企业已逐渐得到了监管层的认可。

二、挂牌情况分析

新三板建立之初，发展一直缓慢，2006年1月份到2011年底，挂牌企业不足百家，2012年4月证监会提出“将加快推进新三板建设”以后，新三板得以迅速发展，当年就实现了新增几百家的目标，在政府部门和金融机构的共同推动下，中小企业积极加入进了新三板的建设中。2013年，新三板从结束试点到正式揭牌，资本市场出现了巨大的变化，挂牌公司当年新增156家，扩容后增至300家。新三板实现了跨越性的角色转变，2014年是新三板发展的元年，新三板以其自身的融资优势，吸引了越来越多的成长性、创新型中小企业的关注，成为中小企业股权转让，定向融资的有效选择，其新增挂牌家数、股本规模、融资金额急速放大，截止到2015年7月底，挂牌公司已达到3052家，总股本已达1646.32亿股，流通股本610.12亿股，成交股数16495.56万股，成交金额66994.11万元。可以预见，新三板已经进入了高速发展的时代。

三、摘牌情况分析

2006年到2014年期间，共有23家公司摘牌。其中2014以前摘牌的公司共有7家，主要是成功登陆创业板，顺利完成A股市场的转型；2014年共有16家公司摘牌，其中并购整合是主要原因，仅有一家公司在转板上市。

通过挂牌、信息披露、交易，新三板能够比较好解决并购定价问题，可以预见，将来新三板除了挂牌、概念融资之外，并购也是很重要的功能。12家公司由于并购整合而摘牌，其收购方不乏上市公司。可见新三板市场的公司已经开始转型，由直接上市过渡至以并购整合为主的形式，究其原因A 股市场以核准制为基础公开发行，相比于注册制其上市门槛高且周期长。另外，对需要优化自身产业结构的集团化上市公司而言，新三板市场挂牌公司的产品结构较为单一，从新三板市场中找寻优质资产则成为一个更好的选择。且并购整合相较于直接上市程序简单、周期较短。

对于中小企业而言，并购整合已成为当前资本市场新的机会，新三板为中小企业提供展现自我平台，越来越多的中小企业通过新三板市场得到了优质公司的青睐，使其成为整合目标。

四、挂牌公司行业分布

截至到2015年7月底，新三板挂牌企业共3052家，从行业分布看，高新技术企业占比高达76.54%，主要分布于制造业，信息传输、软件和信息技术服务业领域，另外科学研究和技术服务业，租赁和商务服务业，建筑业，租赁和商务服务业，农、林、牧、渔业也已具一定规模。

其中，制造业最多，达1739家，占挂牌企业总数的56.98%；信息传输、软件和信息技术服务业597家，占19.56%；科学研究和技术服务业125家，占4.09%；建筑业103家，占3.37%；租赁和商务服务业101家，占3.31%；其余387家，占12.69%。

历史数据显示，医药制造、电子信息制造、特种设备制造、工业自动化等创新性的成长行业是新三板的主要力量，随着全国扩容工作的推进，一些新的行業也加入到了新三板的阵营，比如金融业代表公司湘财证券；交通运输、仓储和邮政业，代表公司海格物流等；教育业代表公司远大股份等，足以证明新三板的限制范围已经逐渐放开，影响日益增大。

五、地域分布情况分析

截止至2014年底，新三板市场挂牌企业主要集中在北京、江苏、上海、广东、山东和湖北六个省份，其挂牌总数为1039家，总占比达66.1%，其中北京挂牌数量最多，为362家，占比23.03%，广东、江苏、上海等地区同样以超过百家的速度进行追赶。

而新三板的区域分布，也恰恰反映的我国区域经济发展的不平衡。环渤海、长三角、珠三角等区域，受益于区位优势，资源相对集中，高新技术产业发展较为领先，挂牌数量遥遥领先。而以四川、甘肃、陕西、湖南等省份为代表的中西部地区，创新经济并不活跃，高新技术企业分布较为分散，挂牌数量寥寥。

此外，经济相对较落后的省份，如青海、内蒙古等已实现了“零突破”。

六、融资情况分析

除了挂牌，新三板还能帮助企业实现股份转让、定向增资。

据统计，2006年至2010年底，处于培育阶段的新三板五年间仅有16笔再融资；2011年融资情况开始改善，当年度融资笔数达到10笔，且平均募资额突破6000万元；2012年新三板定向融资达24笔，平均募资额达到3560万元，平均市盈率为20倍；2013年，新三板挂牌公司定向增发融资60次，融资总额10.02亿元；进入2014年以来，新三板交易异常活跃，仅前两个月新三板定增的金额就达7.15亿，超过2013年全年融资额的半数；2015年因市场交易活跃，新三板的融资也呈现出了井喷状态，表现为募资频度增加和因做市商而定增的企业数量明显增加的特点。

随着参与新三板交易的投资机构和优质公司越来越多，整个新三板市场的活跃度被瞬间提升，融资额、市盈率、发行价等记录正在被新的企业不断刷新。