Navios集团：船舶买卖行家

贾天琼

希 腊船东Navios集团1954年成立，是美国钢铁公司的全资子公司，2005年于纽约证券交易所上市，提供船舶租赁买卖、船舶技术管理、物流终端和国际航运金融服务。

Navios集团业务分为四大板块。Navios Maritime Holdings（Navios控股）为Navios集团的上市企业，自有40艘散货船，以及26艘租入和在建散货船;船舶租赁和买卖业务分别由散货船及集装箱船东Navios Maritime Partners（Navios合作）和油轮船东Navios Maritime Acquisition（Navios并购）负责;设立有专业物流企业Navios South American Logistics（Navios物流）。Navios控股分别持有Navios合作、Navios并购和Navios物流20.1%、46.2%和63.8%的股份。

60年来，Navios集团取得了长足发展，船队运力规模增长581%，企业资产增长915%;2005年上市以来，募股集资87亿美元，市值增长1.483%。2014财年，Navios控股实现息税折旧摊销前利润1.914亿美元;Navios合作、Navios并购和Navios物流分别获得息税折旧摊销前利润2亿、1.562亿和6880万美元。

截至一季度，Navios集团船队规模达到140艘，平均船龄7.7年。其中散货船89艘;集装箱船8艘;油轮43艘（见图）。在目前的航运金融市场上，Navios集团60%的股权用于融资抵押。

低风险收购船舶

6月10日，Navios集团宣布完成对德国北方银行14艘不良资产类船舶的收购业务。资料显示，该14艘船舶均“面临严重的偿债能力风险”，7艘为集装箱船，7艘为散货船，平均船龄在4年左右。其中，3艘已经交付;10艘预计于7月底交付;1艘将于11月中旬交付。

Navios集团首席执行官安吉利基·法拉贡表示，非常乐见以历史最低价顺利完成此次交易，这是一项良好的经济性收购业务。

此次交易为Navios集团对德国北方银行的第二次船舶收购业务，2013年Navios集团曾向德国北方银行收购过10艘该类船舶，当时所购船舶的市场价约为1.681亿美元，Navios集团购买价格为1.3亿美元，其中现金支付1000万美元，余下1.2亿美元来自银行融资，融资银行享有这些船舶的第一顺位财产抵押权。

为完成与德国北方银行交易，Navios集团特别成立了一家船舶运营公司Navios JV，运营管理这些问题资产船舶。 根据Navios集团公告，此次所购船舶的市场价为2.25亿美元，Navios集团以总价1.453亿美元买入船舶6年经营权和6年后的处置权。据悉，此次交易14艘船舶的打包组合价约为3.3亿美元。其中，1.453亿美元需现金支付;余下1.825亿美元由Navios JV在德国北方银行的共同抵押贷款提供。现金支付方面，德意志银行和荷兰银行提供1.35亿美元的贷款;Navios集团直接投资1400万美元（见表）。

根据4月份Navios集团与德国北方银行签署的购船意向书，购船款项的60%由银行提供贷款，新贷款的本金和利息只能通过净现金流以及船舶出售所得支付，Navios集团旗下的所有上市企业不对融资合约提供担保。具体安排是，Navios集团就其1400万美元的投资收取年度回报，其余现金流将在Navios JV与北方银行之间分配，直到贷款最终偿清。在此过程中，Navios集团还将提供额外营运资金。其可在持船6年后，出售船舶并获得收益。

与此同时，Navios集团还披露了相关船舶详情，但未透露船名。14艘船舶中的7艘集装箱船分别为2艘1740TEU型船、1艘3421TEU型船、1艘3398TEU型船、2艘2790TEU型船和1艘2546TEU型船;7艘散货船分别为3艘8万DWT级卡尔萨姆型船、2艘 9.3万DWT级超巴拿马型船和2艘5.7万DWT级超大灵便型船。

Navios集团此举扩大了自身船队规模，也缓解了德国北方银行资产负债压力，解决了全球金融危机对其造成的“问题资产”，这些船舶本身也因成为船队新成员而重获经济效益，可谓一举多得。

航运市场充满不确定性，成本控制和风险管理成为船舶所有者和经营者优先关注的事项，Navios集团也不例外，与德国北方银行如此交易的好处是Navios集团将从中获得投资回报。此外，交易风险也大大降低，如此大幅度的折扣价，若要出售这些船舶，所得的款项就足以支付交易的抵押贷款及现金贷款。同时Navios集团还有另外一种选择，持续运营船舶6年，彼时市场或实现复苏。

玩转船舶买卖

低价买进，适时售出获得利润是Navios集团的惯用手法。目前，Navios集团资产价值达到62亿美元。其中，散货船板块为17亿美元，占比27%;油轮板块为21亿美元，占比34%;集装箱船板块为14亿美元，占比23%;物流板块为10亿美元，占比16%。

受干散货、集装箱运输市场低迷影响，Navios集团一季度业绩有所回落。

Navios控股一季度实现营业收入11.82亿美元（去年同期为12.22亿美元），同比减少3%;息税折旧摊销前利润2.62亿美元（去年同期为5.98亿美元），同比大幅减少56%。一季度，尽管成本节省2620万美元，但仍然亏损2.67亿美元。资产状况方面较为合理，截至一季度，Navios控股流动资金达2.005亿美元，募股集资1.7亿美元。

一季度，散货船获租天数达到5339天，同比增长2%;船舶获租率为99.1%，较去年同期的99.6%有所下降;获租平均日租金也有所减少，为7196美元，去年同期高达12709美元。

油轮业务表现相对较好，一季度实现净利润770万美元。Navios并购一季报显示，油轮业务实现营业收入7860美元，同比增长29%;息税折旧摊销前利润5320万美元，同比大幅增长50%。

Navios 并购自创建初期以来，持续扩张油轮船队规模。目前39艘油轮均处于运营状态。其中，VLCC8艘;成品油轮27艘;化学品船4艘。

去年，Navios并购通过适时出售船舶和扩张船队，成功扭亏为盈，净利润达到1300万美元。资料显示，去年Navios并购接收4艘MR2型成品油轮和8艘VLCC。此外，还以2530万美元的价格出售4艘VLCC。Navios并购表示，通过接收新船及出售船舶，船队在去年四季度的获租天数上升10%，达到3384天，其中获得期租的船舶平均日盈利上升至21124美元，较2013年同期的18155美元有所上升。

2013年Navios并购船舶获租天数9653天，去年上升至13227天; 2013年获租船舶平均日租金为20267美元，去年为19633美元，略有下降。今年Navios并购油轮船队获租率或高达79.8%，明年获租率或为26.2%，预计将分别获得1.717亿美元和7190万美元的预期收入;今年获租船舶的平均日租金预计为16668美元，明年预计为19221美元。

集装箱船方面， 1月份，Navios合作以近1.478亿美元的价格从德国船东ER Schiffahrt处收购了一艘13100TEU型船——“MSC Cristina”号。资料显示，“MSC Cristina”号建于2011年，于今年2月交付Navios合作。Navios合作获得为期12年的租约，日租金为60275美元，预计租期内将获得1840万美元的年税息折旧及摊销前利润，总利润预计将达到2.178亿美元。

一直以来，Navios集团通过现金、银行债券以及现有的信贷方式来获得船舶融资，玩转船舶买卖。安吉利基·法拉贡表示，鉴于目前的市场情况，Navios集团将继续寻求机会收购低价高值船舶。endprint