航运资产“包装”待售

贾天琼

在 经济下行等多重因素叠加下，银行业的不良贷款持续攀升，风险资产处置压力不断加大。有消息称，温州市正在筹划申请首家地市级“坏账银行”，并采取一系列措施重塑信用环境。

民生银行内部人士向《航运交易公报》记者解释，理论上银行坏账应该控制在资产价值的1%以内。然而实际操作却不然，坏账计提准备一般都不够填补坏账，银行坏账大多通过利润来填补，要么就是核销。企业也是如此，一份“包装”过的报表全新出炉。

船舶作为最重要的航运资产，目前的融资渠道主要有四种，一是银行贷款;二是借助国际资本市场发债;三是各国进出口信贷;四是资产证券化。近年来，航运业受全球金融危机影响严重，航运资产严重贬值，原本的资金需求大户已不再受银行贷款待见。因此，资产证券化成为航运业融资和不良资产处置正在探索的一种新方式。航运资产同样需要“包装”。

融资租赁资产证券化

6月10日，远东宏信有限公司（远东宏信）宣布，间接全资附属远东宏信（天津）融资租赁有限公司（远东租赁（天津）），向中信证券出售一批融资租赁及相关基础资产，价值为34.11亿元。

远东宏信预期，此次交易将录得收益净额约3070万元，所得款项将为新项目的业务发展提供财务支持。买方中信证券在交易完成后将该基础资产证券化，并在市场上为投资者推出资产抵押证券购买计划（ABS计划）。

资料显示，远东宏信依托成员企业远东国际租赁有限公司（远东租赁）最早开展融资租赁业务，在医疗、交通、建设、工业装备、教育和公用事业等多个产业具有突出优势。根据远东宏信去年综合财务报表，其综合资产总值超过1100亿元。

远东租赁靠船舶租赁起家，船舶租赁为其核心业务，在整个交通系统业务中占比达80%。远东宏信交通系统事业部不断完善产品和服务功能，扩大产业链，产品涉及干散货船、集装箱船、油轮、化学品船、LNG船、渔船和工程船等几乎全部船型。其中，常规船型占比90%;半潜船、重吊船等非常规船型占比10%。常规船型中，以大宗散货船为主，占比达70%;油轮和集装箱船分别占比20%和10%。

据悉，此次远东宏信出售的资产涉及航运资产。对此，远东宏信认为，出售完成后通过ABS计划将基础资产证券化，将会加快远东宏信资产的整体流转量，并提升整体收益。此外，出售事项将使远东宏信的收入提前实现，为新项目的业务发展提供财务支持。海工融资租赁有限公司总经理刘军厂向《航运交易公报》记者解释，租赁企业有10倍风险资产的限制，如果不将部分基础资产卖出去，做新业务就没有额度了。

6月10日，远东宏信还公布了一份新的融资租赁协议，远东租赁（天津）与南车青岛四方机车车辆股份有限公司（南车四方）签署租赁合同，向后者租出设备，为期36个月，租金合计5411.7万元。

刘军厂表示，融资租赁的资产证券化刚刚开始，去年下半年，各券商已开始积极拓展，商业地产和工业厂房也会加入进来，先做售后回租，再做资产证券化。如果这个板块启动，体量会很大。

融资租赁企业的资产证券化具有先天优势，一方面，基础资产即应收租金债权的权属清晰、现金流稳定;另一方面，基础资产的原始收益率（通常超过10%）大多超过资产证券化优先级收益率（目前不到7%），融资租赁企业通过资产证券化方式将资产打包出售，从而直接将两者之间息差收益变现。

由此，资产证券化实际上提供了融资租赁企业一种扩充融资渠道、加快资金回收、提升业务周转率的新型工具。远东宏信也确系在出售融资租赁资产后，继续开展新业务的。

中国外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯指出，资产证券化的核心是资产剥离，而租赁的本质决定了它的资产是剥离的，因此，租赁是证券化最好的标的。他认为，与信贷债权的证券化相比，以租赁债权证券化的最大优势在于物权有保障。

屈延凯向《航运交易公报》记者表示，资产无论好坏都可以“打包”，设计成不同的证券化产品进行出售。远东宏信此举很有可能是为了出报表，加速资产变现和流转。

远东宏信此举实际是十年前的旧作，其探索资产证券化为时已久。2006年，中国证监会在国内首次推出证券公司资产证券化业务之时，远东租赁即成为融资租赁行业的首批试点，发行了首只资产证券化产品。2008年全球金融危机后，资产证券化产品发行一度中断。2009年中国证监会重启资产证券化业务，远东租赁发行第二批开闸后的首单产品。2013年，资产证券化产品再度升温，远东租赁再启第三单申报，并于去年8月完成发行，规模为20.4亿元。

远东租赁交通事业部某内部人士曾向《航运交易公报》记者表示，2008—2014年，航运融资租赁领域的状况是谁专业谁就能生存，专业性和系统性决定着产业发展方向。明年之后，随着全球经济的不断转好，远东租赁考虑回归金融本质。如此看来，远东宏信此举亦是在航运金融领域的新模式探索。

“坏账银行”跌跌撞撞

航运业对资金需求巨大，航运业持续低迷之下，航运金融机构纷纷探索新的业务模式，促进航运业发展。受多年全球金融危机冲击，为航运业提供资金支持的银行、基金公司和融资租赁企业积累了大量的问题资产，如何处理这些不良资产成为困扰金融机构的普遍难题。

作为国际航运业专业银行的德国北方银行近日表示，将致力“减少或重组”手中的不良贷款，同时开拓新的业务渠道。据外媒报道，该行计划拆分出一家“坏账银行”专门处置不良贷款，逐步剥离手中的不良资产，从而创建一个更稳固、持续的业务模式。

这相当于为德国北方银行创造了一个新起点，接下来，德国北方银行还会对航运业发放新贷款。过去几年，德国北方银行一直在下调船舶资产类贷款损失准备金。德国北方银行表示，如果“坏账银行”成立，德国北方银行即可成功摆脱数量可观的问题资产。

德国北方银行目前握有海事类贷款210亿欧元（约合228.8亿美元）。5月19日，该行遭评级机构惠誉下调评级。今年，该行还在进一步缩减问题资产，相关举措包括将14艘不良船舶资产出售给希腊船东Navios 集团。截至目前，德国北方银行已经以低价出售船舶经营权的方式处理了近40艘问题船舶资产。

同样，中国银行系融资租赁公司民生租赁亦有大动作。早前，民生银行持有大量船舶资产。6月8日，中国民生投资股份有限公司（中民投）旗下中民国际融资租赁股份有限公司（中民国际租赁）揭牌成立。据悉，中民国际租赁定位以“航空、航运、能源”为核心，重点发展海洋工程、冷链物流、新能源和直升机等业务。

《航运交易公报》在《中民投在航运业的“蛛丝马迹”》文中曾指出，中民投、民生银行、民生租赁与熔盛重工间的“暧昧”关系不一般，中民投若要处理航运资产，熔盛重工旗下的船舶资产将首当其冲。中民投通过中民国际租赁这一相对独立的实体企业来处理船舶资产，或可隔离船舶资产给中民投带来的不利影响。

业内人士指出，“坏账银行”并非真正的银行，只是业内的一个统称，实质是资产管理企业，从银行收购不良资产，经过“包装”再次出售。如此，中民国际租赁在某种程度上也可算作“坏账银行”。

推动租赁资产证券化，无论是为了承接新业务还是处理不良资产，确是对航运金融业务模式的探索，当下阶段对航运业而言是喜闻乐见的。endprint