基于我国市场制度下的政治关系、债务融资与投资行为理论分析

【摘 要】改革开放以后，我国经济的持续增长对于我国未来经济的发展产生了极其深远的影响。基于我国市场制度的背景而言，政治关系、债务融资与投资行为之间寻在某种理论上的关系。本文通过一定的理论分析和相关的假设，通过一定的研究设计，总结得出，一些有政治关系的企业往往能够本着较低成本，进而对更多的银行借贷加以获取，在总投资的角度而言，具有政治关系的企业其银行的借贷往往处于一种过度投资的现象。本文关于我国市场制度下的政治关系、债务融资与投资行为的理论研究，对于我国社会资源市场教育机制进行完善提供了一定的理论依据。

【关键词】政治关系；债务融资；投资行为；市场制度

对于企业的发展而言，企业投资行为始终是经济学以及财务学领域共同研究的热点之一。在对资本主义市场完善的同时，企业的投资决策和企业的融资决策往往处于一种相互独立的姿态，投资的机会对于投资多少有着决定性的作用，一旦资本市场存在不合理的投资，将会对我国经济的发展产生一定的影响。因此本文对基于我国市场制度下的政治关系、债务融资与投资行为进行理论分析研究有一定的经济价值和现实意义。

一、政治关系、债务融资与投资行为的内涵

一般而言，债务融资对于企业投资过度有着一定的抑制多用，同时债务融资在某种程度上也可以引发一定的投资行为，并导致投资的不足。不同的市场制度下，企业往往有着不同的投资行为，对于企业的政治关系而言，对于企业的投资行为也有着直接性的影响。

所谓的企业政治关系，在某种程度上主要是企业和政府官员存在某种关系，对于企业债务约束往往有着直接性的影响作用，而企业在实际的发展中，我国政治体制对于企业经济发展往往也有着制约性作用。政府作为社会资源分配的重要扮演者，以至于企业经营发展中往往借助于各种关系，进而和政府官员将政治关系建立，进而本着更低的成本对更多的资源获取。

债务融资对于企业的投资行为同样也基于一定的制度环境中影响着，而企业政治关系更是企业债务融资的一种作用机制。企业内部控制的过程中，为了对更多的资源进行控制，往往需要通过投资的行为，而政治关系以及债务融资对于企业的投资行为将会产生一定的影响作用。

二、基于我国市场制度下的政治关系、债务融资与投资行为理论分析

选取上海市和深圳市中的两所城市中金融类上市公司作为研究的样本，将金融类上市公司剔除，并将数据不完整以及被SST、PT的公司。

企业取得的银行贷款借助于借贷受到的先进表示，研究分析公司实际控制者是否存在一定得政治关系，一旦存在政治关系，取值为1，没有政治关系，取值为0.2174个严本忠，其中1193家（54.62%）存在政治关系。1469家（74%）为国有企业。

预期投资水平expiunv用模型中的拟合值表示，而过期投资用残差部分表示，inves是一种投资，而grow表示成长性，lev表示资产的负债率，crash表示企业年初货币资金的持有量和年初总资产的比值，size表示年初总资产的自然对数，ret表示市场调整后的股票回报。

通过进行处理，预期投资模型的估计结果如下表所示，

企业的投资行为往往受到债务杠杆的直接影响，投资和负债之间存在负相关关系，往往来源于商业信用和一些非国有企业。

在对政治关系对债务融资的影响进行检验时，对以下模型进行建立：

在对单变量描述的同时，借助于债务融资的相关指标，具有政治关系的公司的贷款了仅仅为28%，但是没有政治关联的一些上市公司的实际贷款了仅仅为26%。各个变量相关性分析的过程中，企业债务融资和政治关系、企业的成长性以及企业的产权性质有着正相关的关系，但是这种债务融资往往和职业的自由现金的流量有着负相关的关系。就过度投资的角度而言，企业的过度投资和企业的政治关系和企业的规模也有着正相关的关系，但是往往和企业的盈利能力以及企业的金融市场化程度有着负相关的关系。

总之，通过将企业的银行借贷中的指标对资产负债中的短期借款和相关的长期借款之间的关系进行替换，充分的说明，对于企业的融资而言，政治关联有着一定的促进作用。

三、结论分析

对于我国市场制度下的企业发展而言，我国政府对于国民经济的发展有着宏观层面的控制作用，但是就其实质性而言，政府对于企业的经济活动也有着一定的干预作用。为了更好的保证企业有着长远的发展，企业将会和政府建立一定的政治关系。

基于我国市场制度下的政治关系、债务融资与投资行为理论分析中，结果表明，一些有政治关系的企业往往能够本着较低成本，进而对更多的银行借贷加以获取，在总投资的角度而言，具有政治关系的企业其银行的借贷往往处于一种过度投资的现象。企业债务融资和政治关系、企业的成长性以及企业的产权性质有着正相关的关系，但是这种债务融资往往和职业的自由现金的流量有着负相关的关系。就过度投资的角度而言，企业的过度投资和企业的政治关系和企业的规模也有着正相关的关系，但是往往和企业的盈利能力以及企业的金融市场化程度有着负相关的关系。一些地方的国有企业有着较为明显的过度投资行为。

四、结语

总而言之，在我国经济转轨发展时期，政府对于企业的行为有着一定的干预作用，并充当着社会资源分配者的主要角色。往往企业在实际经济发展中，更是借助于多种渠道，不断的和政府建立相关的政治关系，并保证企业有着更好的资源获得。本文研究的过程中，一些有政治关系的企业往往能够本着较低成本，进而对更多的银行借贷加以获取，在总投资的角度而言，具有政治关系的企业其银行的借贷往往处于一种过度投资的现象。同时本文研究的同时，不仅仅帮助正确的分析了政治关系和债务融资对企业投资行为的主要影响，同时也将强调，在企业的发展中，就要对公平的企业竞争机制进行建立，将社会资源配置的效率显著提高，将债务融资的治理作用充分发挥，加强对上市公司投资行为的监督管理，进而将公司的投资结构进行优化，保证企业经济和国民经济有着更加长远的发展。

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作者简介：

欧阳昳兰（1994-），女，安徽合肥人，安徽财经大学学生，财务管理专业。endprint