人民币之迷

杜克磊

摘要：近年来，人民币一直处于不断升值的趋势，根据经济学原理，人民币升值将使得人民币表示的进口品价格降低，从而降低生产成本，缓解国内通货膨胀水平，但近期随着人民币汇率的不断升高，我国的国内物价水平仍高居不下，人民币不断升值和国内物价水平不断上升就这样神奇的出现在中国。

关键词：人民币；升值；国内物价；持续上涨；CPI；PPI；GDP；RGDP

一、引言

近期来有关人民币升值的呼声日益高涨，并成为影响中美两国关系的重要议题之一，美国为了降低对华贸易赤字和改善本国的就业形势，不断向中国施加人每年升值的压力。2005年7月21日，我国实行了人民币汇率制度改革，截止2014年十月底，人民币兑美元已升值为1：6.1249。但从目前来看，人民币的升值不仅没有缓解国内通货膨胀的形势，反而使得国内物价不断的上涨。从最近的中国国家统计局公布数据显示，10月通胀持稳，不过仍位于五年低点，增强了全球第二经济体预冷迹象。那么人民币升值与中国内物价上涨之间是否存在联系？本文将对此进行研究。

二、文献综述

人民币对外升值与国内物价上涨并存自2002年出现以后，这种新的货币现象已经引起众多学者的关注，很多学者在研究人民币升值与国内物价上涨并存的问题。关志雄认为我国国内的通货膨胀和人民币兑美元汇率上升同时出现，即人民币对内贬值和对外升值形成了鲜明的对照。在购买力平价成立的经济中，货币的对内价值和对外价值始终向一个方向，而且成正比关系，其结果能够使其实际汇率保持一定的水平。人民币对外升值与对内贬值同时出现这一现象意味着购买力平价不成立，人民币的实际汇率在上升。

三、人民币之谜的实证研究

自从2007年金融危机以来，在美国等国经济发展出现停滞的时候，中国的经济增长却好像未曾受到经济危机的影响，国内经济增长仍然以较高的速度强劲增长。下面为我国2002年到2013年我国经济增长率走势图。

随着中国经济的快速发展，中国的国内生产总值也处于不断上升的状态。中国快速发展的经济速度以及发展的巨大潜力，使得西方的巨额资本拥有者把资本转移到中国来投资，从而来获取他们渴望的巨额回报；下图为我国从2002年到2013年的外商直接投資的数额变动情况，可以很明显从图中看出来，我国的外商直接投资额呈现出不断上涨的趋势，如下图所示：

中国经济的持续快速增长使得我国所持有的外汇储备不断上涨，而在美国政府为挽救美国的经济危机，而采用量化宽松货币政策后，我国所持有的巨额外汇储备，尤其是美元外汇储备的财富价值更是大幅出现缩水的现象。而美元的贬值，对人民币的升值造成了巨大的压力。大量的热钱流入中国，给中国带来了大量的好处，使得中国的经济发展可以更好的获得资金的需求，从而更加进一步的促进中国的经济发展的同时；但同样也使得带来了相关的问题，最直接的就是中国的人民币汇率处于不断下降的地位，人民币也在不断在升值。

中国的经济实力不断增长，国家财富以及人均收入都在不断地上涨，人均收入的增加从而使得人们对商品的需求变得日益旺盛，而商品需求量的旺盛进而映照出人们对于人民币需求量的增加，企业出口换来的外汇以及人们为满足日常生活需求所进行的交易活动都对人民币有着巨大的需求量，过度的出口以及外国公司对华投资的持续增长，从而也造成了我国的人民币的过度发行。而下图为我国的基础货币自2002年到2013年的变动走势图。走势图如下图所示：

从数据中我们可以将看到我国的基础货币M2的发行量在2007年以后出现了大幅度的上涨的情况，而这正好印证了自2007年金融危机以来，外国企业对华投资的数额的快速增长。在货币市场上，人民币也是一种商品，根据供求关系可知，当人民币的供给量超过了市场对人民币的需求量时，人民币的在国内的价值就会下降，而人民币价值的下降所引起的直接影响就是在国内造成了通货膨胀，国内物价不断上涨。以下为我国2002年到2013年全国居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数走势图。

从上图可以就看出，虽然从2002年到2013年，我国的CPI和PPI的变动趋势比较剧烈，但总体而言，还是呈现出较大程度的上涨。而下图则可以更加明显的显示出我国物价的增长情况，以及我国物价上涨所涉及的范围。如下图所示：

研究的相关分析以总结

人民币对外升值和国内物价持续上涨这种现象，看上去本是一件相悖的现象。然而，通过分析发现，人民币对外升值与国内物价上涨却是相互关联的，甚至在某些情况下互为因果。

由上述的论证可以得到，如果我国的涉外经济政策市对称的，即对外贸易自由、国际资本流动自由、外汇交易自由，那么对于出口竞争力有限和外商投资环境并不完善的中国来说，国际收支就不会出现大额顺差，人民币的升值压力也不会如此之大。同时，国内物价上涨产生的对内贬值压力就会增加对进口和外汇的需求，从而释放人民币对外升值的压力，使人民币对外升值的压力，是人民币对外价值减少，会促使人民币的对内对外价值趋同。因此，人民币升值和国内物价上涨会同时出现中国，是因为我国的涉外经济政策的不对称所导致的。（作者单位：贵州财经大学）