浅议现阶段中国股票期权市场发展

夏晶

[摘要]分析了我国股票期权市场的现状，提出了相应的措施。期权做为一个衍生工具，在资本市场中起着非常重要的作用，中国股票期权市场必须借鉴海外成熟的市场经验，我们要引导投资者正确认识期权，扩大市场的参与面。

[关键词]期权；50etf期权；资本市场

2015年，随着上证50etf期权正式在中国证券交易所登陆，中国期权市场发展，进入了一个新的阶段。经过近几个月的运行，上证50etf期权，运行平稳，交易量不断扩大。以前担心的一些问题，比如说交易不够活跃，投机操控现象，各种极端现象，并没有出现，做市商在整个交易的比例，在不断降低。说明机构和个人的参与程度，在不断增加，得到了投资者的初步认可，取得了初步平稳运行的结果。中国的股票期权市场发展，仅仅处在一个初步起步阶段，以后的发展还面临着许多问题和困难，需要我们不断探索和前进。最近以来，大盘波动比较大，种种波动主要是各种杠杆的作用，中国股票期权市场规模很小，根本不能影响大盘。不能因为大盘波动，就采取种种措施加以限制，而应该不断发展。现阶段具体来说，应该从下面几个方面入手，逐步推进中国期权市场的发展。

一、正确认识期权市场的作用

应该充分认识到期权市场的发展，对中国资本市场的重要性。期权做为一个衍生工具，在资本市场中起着非常重要的作用。从国外的经验来看，期权的交易量，往往与期货的交易量相当，而目前在中国的资本市场上，仅仅推出了上证50etf期权一个期权，其他的都是空白。因此我们要发展中国的资本市场，构建多层次的资本市场，必须大力发展中国的股票期权市场，这样我们才能够称之为多层次的资本市场。多层次资本市场需要股票期权的发展，是内在的需要。股票期权市场发展，会推动资本市场的发展。因为股票期权，它能够反映市场参与者，对未来市场价格变动的预测，在价格发现方面，现货和期货不能代替，起着不可替代的作用。只有通过股票期权，我们才能够完整的实现资本市场中价格信号发现功能，而且股票期权市场发展，能够进一步发展价值投资理念。中国的股票市场，比较盛行短线操作，投资者喜欢频繁的买进卖出。因为没有市场上很好的价格分析功能，现在我们要大力发展长线投资，提倡价值投资理论。期权的推出，就会为价值投资理论的实验者，提供一个很好的工具，值得我们监管部门大力推广和发展。只有这样，才能为价值投资者，提供一个良好的市场环境，扭转频繁交易的现象。而且股票期权市场的发展，也为交易所的发展奠定了一个良好的基础。上海证券交易所作为中国一个主要的、功能完善、国际化的交易所，它应该具有交易中心、定价中心、风险管理中心，和资产配置中心的功能。如果我们没有股票期权交易功能，那么实现这些功能，恐怕就要大打折扣了，也无法和国际上相关的交易所进行竞争，不能和中国作为世界第二大經济体的身份相对应。如果我们不开这些品种，那么国际上别的国家的相关交易所，也会开设类似的品种。新加坡的交易所，不就是开设了对应A股的期货交易品种吗？因此，我们考虑问题，不能从封闭的角度来考虑，要从国际化的视野来考虑。要看到中国对外开放的大趋势，在对外开放的环境下，想封闭，恐怕也是比较难以做到的。

二、大力借鉴海外期权市场发展经验

中国股票期权市场作为一个刚刚起步的市场，发展中国的股票期权市场，必须借鉴海外成熟的市场经验。根据2012年的衍生品交易数据统计，美洲衍生品交易量居全球之首，占全球交易总金额42%；其次为亚洲，其衍生品交易量占全球交易总金额36%，主要由韩国股指期权成交所贡献，而权益类衍生品成交金额最高，占比58%，商品、利率、外汇所占比例相近，分别为15%、14%和11%。在国际上，美国的股票期权市场发展是比较成熟的，值得我们好好学习和借鉴。美国的股票期权市场，不仅有etf期权，而且还有个股期权，品种数量是比较多的。目前我们仅仅推出了一个etf期权，随着中国期权市场的发展，我们以后还必须推出新的etf期权（比如上证180etf期权）和一些个股期权，比如说一些带有指标性的，对大盘影响比较大的个股。它们对整个指数的影响比较大，对期权的内在需求，也比较强烈。随着中国股票期权市场发展不断成熟，应该不断增加一些个股期权品种，在亚洲，我们也可以借鉴韩国的市场发展经验。因为同处亚洲国家，他们的某些做法，在交易费用问题处理，我们也应该学习和借鉴。比如说在期权费的处理方面，我们也应该吸取他们的经验教训。

三、引导投资者正确认识期权，扩大市场的参与面

由于我国资本市场的发展，历史时间不长，对各种金融工具，往往存在着一些偏见。这种偏见，也表现在对金融衍生产品的认识，一些人往往把股票期权看成是洪水猛兽，仅仅看到了期权的投机作用。通过这几个月的实际运行，实际上期权的投机作用，并没有原来估计的那么大。实际上某种程度上，对散户，还有一种保护作用。因为期权，可以通过很少的权利金，来锁定收益，或者控制风险，实际上对散户是有利的，特别是在行情剧烈下跌的过程中，如果你对后市比较悲观，你通过很少的认沽期权权利金，可以避免你的较大损失。因此，实际上它对散户是有很大的保护作用，建议在实际运行的基础上，应该有针对性的、有步骤性的，降低期权参与者的门槛。让更多的投资人能够通过期权这个工具，这种衍生品的交易，来进一步降低风险，来进一步降低损失，来避免中国股市的剧烈波动。当然在任何市场上，都存在着投机行为，但是不能因为有投机行为，就关闭整个市场。就像邮票市场，你不能因为邮票市场存在投机交易，就关闭邮票的买卖。这个道理，和股票期权市场也是一个同样道理。目前，上海证券交易所所推出的期权准入门槛，还是要求太高，不仅有资金方面的需求，还有严格的考试制度，考试的难度还是比较大的。这样的话，导致许多投资人，被限制在期权交易之外，应该逐步的放宽降低期权交易的门槛，让更多的投资人参与进来。

参考文献

[1]韩嫄.建立和发展我国股票期权市场.中央财经大学学报，2003年1期

[2]张维.我国推出股票期权市场的必要性分析.学术论坛，2012年2期

[3]李黎.香港股票期权市场运行机制研究.中国证券期货，2008年12期