“长和系”集团资产转移原因剖析

卢思奇　袁康来

[摘 要]近日，“长和系”集团进行大规模的资产转移，被人戏称为“脱亚入欧”，引发关注。文章将对这一现象进行深入剖析，主要通过具体事件、主要原因和得出的结论三个方面进行分析，试图揭开这一事件背后的玄机。

[关键词]套现；政策变化；资产转移；市场

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.40.101

“长和系”集团是长江实业集团有限公司和和记黄埔有限公司的简称。2013年8月起“长和系”集团不断抛售内地和香港资产。在过去两年，“长和系”集团一边套现近738亿人民币，一边向经济复苏缓慢的欧洲注入约1500亿人民币，在整个欧洲市场中，“长和系”集团最中意英国市场，其购买的资产涉及航空、基建、电信、能源等多个领域。

1 “长和系”集团从香港和内地撤资的原因

2013年8月“长和系”集团旗下的和记黄埔正在积极兜售百佳超市；不久，“长和系”集团又出售屈臣氏20%的股份，百佳超市与屈臣氏并称为长和系在零售行业的代表。出售这两项资产意味着长和系开始抛售其在香港和内地的资产，究竟为何？本文将从以下几个方面分析。

1.1 政策因素

（1）香港政策因素。面对当前的楼市泡沫，香港政府出台了一系列政策。这些政策包括，通过公布短中长期的楼市供应部署、港人港地、收紧个人第二套房的按揭申请、多次变更卖家印花税的税额、连环加税截击等政策强势出击，对香港楼市造成巨大的冲击。以长和系集团为首的地产商们面对香港政府调控楼市的决心以及清晰的政策方向来稳定价格的态度，他们急于折价甩卖，清仓。早卖止赚，套现资金，及时转移，再辟蹊径，总好过晚卖套牢。

（2）内地政策因素。①内外资企业实行税率统一。港澳台投资企业，在我国税率同外资企业的税率保持一致。这一改革就意味着“长和系”集团等外资企业在中国的投资门槛提高，相对于内资企业在税收方面不再具有优势。②市场经济体制逐渐完善，市场规范化。改革开放的前三十年，中国经济实现飞速发展，一大批企业迅速崛起，它们利用中国内地市场不规范的游戏规则，形成垄断优势，获取巨额利润。“长和系”集团就是其中的典型代表。然而今天，中国政府通过实施一系列的政策对经济体制进行深化改革，规范市场秩序，加之政府如今大力调控房地产市场，稳定房价，如今的企业很难再有当初类似于“红顶商人”的优势。

1.2 市场因素

（1）香港市场因素。香港经济在一定程度上可以称之为地产经济。现在市场竞争激烈，且日趋饱和，楼市泡沫明显，房地产业攫取暴利能力下降，很难再出现地王。再者，香港楼市的参与者中存在投资取巧者，一旦热钱跟风转移或流失，楼价将大幅跌落，一旦泡沫破碎，这无疑将带给香港楼市巨大的冲击，楼市回落也无可避免。

（2）内地市场因素。内地房地产市场恶化，收益已不似从前。有消息人士称，李嘉诚所带领的“长和系”集团，近几年在内地鲜少拿地，因近几年内地土地价格一路飞速上涨，已经触及土地成本占有成本超过70%的水平线，盈利空间逐渐缩小。

1.3 公司因素

（1）战略调整。应对来自竞争者的威胁。科技发展日新月异，不断进步，马云、李彦宏、马化腾等人抓住机会利用互联网新经济新金融强势崛起。市场竞争日趋激烈。“长和系”集团产业多以房地产为主，在当今的经济环境下似乎显得疲软无力。在这种情况下，“长和系”集团需要对公司战略、产业结构进行及时调整，找到新的赢利点，来适应全球经济金融新变化新形势。

（2）融资需要。秉承现金为王的理念，回笼资金，为新一轮投资提供资金支持。“长和系”集团出售不被看好的资产，不仅能避免潜在风险，而且能快速回笼资金。若通过申请银行贷款或者增发股票来筹资，除审批程序复杂冗余外，还需支付高额的利息和股息，其收益性、时效性和操作性都不如套现资产。

2 “长和系”集团选择欧洲作为转移阵地的原因

“长和系”集团近几年来对欧洲的投资涉及民生、基建、电信、航空等多个领域，以服务业为主，累计海外并购资产额高达1500亿人民币。“长和系”集团如此中意欧洲市场原因何在？

2.1 政策因素

（1）欧洲各国为摆脱经济危机，纷纷降低投资门槛，招商引资，并推出许多优惠政策和提供多种便利设施。如希腊为吸引和加快外商的战略性投资出台的“希腊快车道法”；波兰提供的“一站式”服务；比利时出台的相关税收减免政策等。

（2）英国独立的货币体系。“长和系”集团将英国作为在欧洲资产转移的主战场，是因为在欧盟所有的成员国中，只有英国坚持使用本国货币，独立于欧元区。加之英国政府一直用相对稳定的货币政策维系英镑的稳定，所以无论欧元还是美元贬值都不会对英镑造成太大的冲击，有效回避了货币风险，保障货币安全。

2.2 市场因素

（1）欧洲此时深陷债务危机，拉低了欧洲的资产，投资门槛降低。自2008年至今，欧洲市场在遭遇了华尔街金融海啸、此起彼伏的债务危机以及动荡的东欧局势的打压，资产跌价严重，许多行业都存在抄底的机会。以英国为首的欧洲国家作为资本主义的诞生地，其市场发展较为成熟，产业结构的层次比较高，法律体系更加完善，资本运作监控体系相对严格、完善。欧洲的经济制度更加完善，盈利潜力巨大，且资产相对安全。

（2）欧洲的投资回报率高。根据和记黄埔2014年前6个月的财务报告可知，该公司在欧洲市场的营业利润占总利润的37%，约81.28亿港元，仅英国占比就达27%；而在中国区业务包括内地和香港业务的总和仅占26%，低于同期英国一个国家的收益率。同时，“长和系”集团在英国投资经营多年的电信行业，也结束了连续亏损多年的局面，扭亏为盈，将带来的收益不可小觑。逐利性是商家的本质特征，盈利是一个企业生存和发展的基础，所以在海外投资回报率明显高于内地和香港时，“长和系”集团资产转移至欧洲也在情理之中。

2.3 公司因素

（1）战略因素。助力将“长和系”集团业务全面推向国际化的舞台，迁注册地至开曼群岛，撤离香港，并将资产转移到欧洲，能避开一些政策的限制，享有更多的税收优惠，更加有利于集团进行跨国并购和投资。“长和系”集团是国际化程度很高的大型跨国企业，其生产布局、资金管理都是从全球视角考虑的，需要管理者因地制宜，寻找最佳投资地区——欧洲，更大程度地获取利润，从而实现集团的可持续发展并扩充商业帝国版图。

（2）历史文化因素。香港作为英国的殖民地多年，“长和系”集团对欧洲的政治、经济、法律都有深层次的了解，且进军欧洲市场多年，占有一定的市场份额，同时积累了不少人脉，优势明显。再者，“长和系”集团新一代领导中心的经营理念更加西化，更适合在国际舞台上大展拳脚。

3 结 论

“长和系”集团资产转移，是经过深思熟虑的。“长和系”集团综合考虑了这三地的商业回报率的高低、是否存在投资机会、政治局势是否安全、是否存在优惠政策、经济环境是否有利等诸多因素后作出的决定。“长和系”集团想通过资产转移这一举动，加快集团的国际化进程，扩充商业帝国的版图，最终再创神话。重组后的“长和系”集团是否还有下一步的行动，这一决策是否正确，还有待进一步研究。

参考文献：

[1]唐其民.李嘉诚弃港投欧在情感之外、情理之中[J].居业，2013（10）.

[2]明鹏.李嘉诚未囤地？还是在撒谎？[J].中国市场，2012（38）.

[3]屠海鸣.香港辣招初见效楼市死寂成交惨[J].沪港经济，2013（5）.