华尔街上演赌场抢椅子游戏

PAUL B.FARRELL

1999年，当网络公司崩溃后，我们经历了一个30个月的经济衰退和8万亿美元的市值损失。

警告——音樂椅游戏再次来临。正如《华尔街日报》刚刚报道，由于来自外国央行的廉价资金，“17个主要股票指数已经到达新的高点。”2007年，也就是在金融危机即10万亿美元市场崩溃之前，我们听到GMO大师杰里米·格兰瑟姆类似的警告，按他的说法，这是“第一个真正的全球泡沫”。他预测，“泡沫破灭将波及到所有国家的所有资产，那将是一场史无前例的全球性灾难。”

每个牛市的顶部附近，都会有数以百万计的投资者跳入，玩音乐椅游戏，非理性繁荣加速。9500万普通投资者跳入这个大坑，对垒高频交易员、专职基金经理人和精明的高技术含量银行家——所有的人追逐更高的回报，更大的收益和热门股。肾上腺素上升，惊险刺激，不寒而栗。这场游戏超出了乐趣范畴。

这就像在拉斯维加斯赌场的老虎机：你热爱这种刺激。你讨厌反对者，所以你置之于自己视线之外，眼不见，心不烦，而热衷于华尔街的令人兴奋的讲座，沉迷于牛市的狂热中，追逐着你的梦想头奖。

现在每个人都是这个起始于2009年3月的6年大牛市狂热的粉丝。为了钱？赢了？或者更重要的只是玩这个游戏。

没有发生在2013年的崩溃将使2016年更糟

无论是华尔街精英还是普通投资大众，美国人民的本性是乐观主义者。我们对坏消息有个复杂的心态。我们一次又一次看到它。几年前，Investment News发出不祥的警告，9万个专业投资顾问预见债券崩溃正在前方。同样的利空传言和警告出现在查理埃·利斯、加里·先令、比尔·格罗斯、努里尔·鲁比尼、杰弗里 ·冈拉克和彼得·希夫等等的预测中。

这些大师们发出了激烈的和破坏性的大崩溃的警告，但它从来没有发生过。美联储不断印钞票，没有崩溃，现在，全球央行都加入了印钞的Party。 2013年的时候，我们中的许多人和这些大师都预期了崩盘，市场显然是在“典型的四年牛市的第五年”，正如IBD出版商比尔·奥尼尔在他的畅销书《如何在股市中赚钱》中建议：对于过去的一个世纪，市场周期平均为3.75年上升，然后9个月下降。当然，平均数是历史，而不是未来的事实。但是崩溃从未发生过，宽松的货币依然存在。

如今，许多人看到，年内市场在水平线上波动性变大。因此，这里有9个警示可以帮助你做出正确的2015年的投资决定：是否保持日内交易来尝试提高你的落后的回报，或用巴菲特的10个最佳投资策略，或沿用博格尔风格的指数投资组合，或者懒人投资组合，或者为确保安全只持有现金。看完你自己决定。

1.随着波动幅度增大，预计股票市场是高风险过山车

近期，彭博警告说：“S&P 500指数波动率自从2012年就像秋千宽幅式震荡。”根据彭博汇编的数据，标准普尔SPX波动率已经经历了盘中持续15个交易日每天波动超过1%的纪录。这是自结束于2012年6月21日的连续18天超1%震荡行情以来最长的一段。预计“过山车”将持续。

2.一些投资者忽略了警告，但是不要嗜赌成性

早在2008年崩溃之后，就有人说：“忘掉鲁比尼……这是底部和新一轮牛市。”从那时起，Marketwatch的交易者告诉我，他们没有听去年我们熊市的警告，而是乘上了市场不断走高的牛车，从2009年初道琼斯工业平均指数（DJIA）从底部6594点，像爬长城一样，一路攀升到18288点的新高纪录。

3.市场统计数据火爆乐观，但也会误导

一方面，股指在2009年至2013年间飙升250%，但另一方面，在2013年后经过通货膨胀因素调整陷入负收益，《华尔街日报》的布朗宁在2013年12月报道：“道琼斯工业平均指数达到通货膨胀调整后的新高，美国的经济增长表明是好于预期的。”

4.华尔街的内部人士是糟糕的选股人

“快思考和慢思考”专栏作者、诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼总结道：华尔街基金经理的选股技巧 “更像是掷骰子而不是玩扑克牌”。卡尼曼说，他们的选股并没有比盲目猜测更精准，糟糕的是，对几乎所有挑选股票的人来说，多数人其实是不知道如何选股的。杰克·博格尔称他们为赌场经销商，掠走大众投资人的财富，并将其直接落入他们自己的口袋。

5.华尔街的建议实际上在减少你的利润

普林斯顿大学教授伯顿·马尔基尔，前美国证券交易所所长和《随机漫步华尔街》一书的作者，最近在杂志中写道，“你为投资建议付出太多。”他的解决办法是什么？解雇你的投资顾问！自己动手。是的，解雇你的老师。为什么呢？其较高的费用减少了9500万大众投资者的回报。先锋（Vanguards）的创始人博格好比赌场总管就是这个意思。

6. 对于80%的赌徒来说日内交易是一个高风险的“失败者的游戏”

在早期的研究中，《福布斯》报道说，北美证券管理者发现，日内交易的77%亏了钱。《商业周刊》报道说，日内交易的82%赔钱。加州大学金融学教授特里·奥丁和白瑞德·波博7年间研究了66400个华尔街账号，得出的结论是“你交易得越少越赚”。交易员每年变动自己的投资组合258%，其净回报率只是买入并持有的投资者的三分之一，长持投资者的组合操作仅付出2%的交易额。为什么呢？因为日内交易者的税收和交易成本会很高。

7.中国的日内交易者也是“大输家”

在一个与中国教授共同的研究中，特里·奥丁和白瑞德·波博取样调查了中国台湾交易所的所有活跃的交易员。结果显示与西方交易所情况几乎相同。由于交易成本高，加上税收和糟糕的决定，底线是明确的：“你交易得越少，你越赚。”超过80%的人在日内交易中赔钱。被动买入并持有的投资者，低成交次数，有一半左右的平均回报远高于做了积极日内交易的投资者。

8.警告：除了对退休不利，股票交易还不利于身心健康和家庭

底线就是这么简单：不仅活跃的交易者赔钱，而且交易将会对你的精神、健康、家庭和退休造成负面影响。但是，由于大多数交易商都有乐观的心理，他们完全相信他们是不同的，高于平均水平，是游戏规则之外的特例。或者说，他们有一个神奇的方式，能保证战胜赌场的赔率体系。对于一小部分精英，确实如此，但对于绝大多数人并非如此。82%的人应该去阅读查尔斯·埃利斯的“在输家游戏中取胜”。

9.极少数的投资者具备一个成功交易者的人格类型

成功的交易者是天生的。美国有9500万名投资者，其中可能只有不超过10%的人能做一个成功的交易者。 我对性格类型的研究“百万富翁密码：16条通往财富大厦的路”显示，大多数人都没有正确的特质，他们只是沉迷于肾上腺素的冲动——他们喜欢大动作，喜欢惊险刺激、狩猎、赌博、跳动的心脏和手心出汗的感觉。即使他们输了，在内心深处，他们依然想成为心目中的超级英雄。