创业板上市公司董事会特征与盈余管理

袁媛

摘 要：创业板市场的交易运转为我国中小企业与民营企业提供了融资平台，但这其中的中小企业有着浓厚的家族色彩，使得创业板上市公司出现了一股独大的现象，公司治理未得到相应完善，对会计信息质量产生了一定的影响。上市公司董事会是公司治理结构中重要影响因素，因此本文从理论角度分析创业板上市公司董事会特征与盈余管理现状，并提出政策性建议，希望可以对完善我国创业板上市公司董事会与提高我国上市公司会计信息质量有所帮助。

关键词：创业板；董事会特征；盈余管理

1 概述

创业板市场经过十年的风雨酝酿，终于在2009年正式交易运转。创业板市场为我国中小企业和高科技企业提供了融资渠道，也为风险投资提供了退出渠道，使投资的风险分散化，从而为我国风险投资业的发展提供了保障，使高科技投资良性循环发展。但另一方面创业板市场中的中小企业有着浓厚的家族色彩，使其公司治理结构存在独特之处。

同时，其也存在一定的不足之处，家族式经营管理容易使得创业板上市公司出现一股独大现象，对会计信息质量产生一定的影响。目前一些研究认为，创业板上市公司在发行过程中，盈余管理行为普遍存在，这不仅使公司的经营风险加大、公司业绩下降，而且损害了公司的价值（张艳，2012）。究其原因，主要是公司治理结构未得到相应的完善化，而在上市公司中董事会又是公司治理结构中重要的影响因素。因此本文從理论角度对创业板上市公司董事会特征、盈余管理现状进行了分析，将董事会量化即选择一些显著的董事会特征来进行分析，具体剖析各个特征对盈余管理的影响，并最终得出本文的研究结论。

2 董事会特征与盈余管理理论分析

2.1 董事会特征相关概念

创业板上市公司由股东大会、董事会、管理层的三级治理结构组成，而董事会在其中起到中心作用，是创业板上市公司治理的核心。董事会特征是对董事会进行定量描述的指标，是指董事会领导权结构、董事会规模、独立董事比例、董事会会议、董事会次级委员会设置、董事会构成以及董事会成员持股等等能够对董事会做数量描述的变量。在一些文献研究中又将董事会特征归纳为：董事会行为特征、结构特征、人文特征和激励特征。为体现一定的逻辑性，在此，本文只阐述具有代表性的董事会特征变量，具体内容如下：

2.1.1 独立董事比例

独立董事比例即在公司内部董事会中，企业中独立董事的人数占董事会总人数的比例。独立董事是指在董事会中保持中立态度，与公司股东不存在密切联系，在公司只担任董事职务，其他任何职务均不担任，同公司管理层没有重大的业务往来，公司内部管理层不会制约其工作，对公司事务进行独立决策的董事。因此独立董事相对于其他董事来说，具备很强的独立性，可以有效监督董事会以及公司管理层。

2.1.2 董事会规模

董事会规模是指公司董事会里董事成员数量总和，包括董事长、名誉董事长、副董事长、董事以及独立董事等。我国《公司法》规定，股份有限公司的董事会人数为5—19人。董事会成员人数少，董事会规模越小；反之，成员人数多董事会规模大。由聚源数据库公开的董事会构成数据可知，356家上市公司董事会人数平均为8.46人，而其中董事会规模普遍集中于7-10人，占比达80%以上，董事会规模偏大。不同的公司，董事会规模大小影响情况不一样。例如董事会规模大，董事会人数较多，对于一项决策，董事人数越多所提出的意见也越多，意见不一的情况更容易出现，使公司的某项决策产生分歧，使得董事会难以形成一致的意见，反而降低了公司的决策效率。相反，董事会人数过少，虽然有利于董事会灵活运转，相应的协调性与组织性也有所提高，但是董事会内部董事的经验和专业知识缺乏，不利于董事会决策的科学性。综上所述，董事会规模不宜过大或过小，保持适当的人数比例最佳。

2.1.3 董事会激励

董事会激励主要表现为董事会薪酬激励与股权激励。董事会股权激励是指通过给予董事会成员一定的股份，使其努力加强自身监督检查的责任，推动公司股价的上涨，从而有利于实现自身利益，当董事会成员的经济利益与公司发展有密切联系时，持股董事则会精心经营，同时对管理层的行为也会加强监管，防止管理层损害股东们的利益。2007年1250家上市公司公布了“自查报告和整改计划”，根据归纳整理的上市公司的董事会特征，发现我国上市公司董事会持股比例较低。而与其他上市公司不同的是，创业板上市公司的董事会持股比例却比较高。董事会薪酬激励是一种直接的激励手段，是指通过给予董事会成员一定的薪酬奖金，使其努力实现目标，在实现过程中，加强监督检查职责，合理的薪酬结构能有效激励董事为公司事务尽职尽责。

2.2 盈余管理相关概念

自上世纪80年代开始，盈余管理在西方经济与管理学术界掀起了研究热潮，成为了西方当代实证会计研究的重点之一。Wiiliam.R.Scott在《财务会计理论》一书中指出，所谓盈余管理就是在公认会计原则（GAAP）允许的范围内，运用会计政策来实现管理者利益或者公司市场价值最大化，以此达到对公司会计盈余的调整并最终保护自己的利益，这也是会计政策选择具有经济后果的一种具体体现。

2.3 创业板上市公司相关概念

创业板市场（GrowthEnterpriseMarket，GEM）又称二板市场，在主板市场发展到一定规模和达到相当成熟度后，创业板才出现，是多层次资本市场的一种特定组成部分和创新形式。能够为新兴企业以及高速成长科技含量的中小高科技企业提供融资渠道，并且在上市门槛、信息披露等制度方面，与主板市场显著不同。创业板市场的特点是风险高、门槛低、监管严。

3 创业板上市公司董事会特征与盈余管理现状分析

分析我国创业板上市公司董事会特征与盈余管理的关系，我们需要将董事会量化，即选择一些显著的董事会特征来进行分析，具体剖析各个特征对盈余管理的影响。本文拟从以下三点进行具体分析：独立董事会比例、规模、激励特征。

3.1 独立董事比例对盈余管理的影响

黄蜀秋（2013）从聚源数据库整理得到，我国大部分创业板上市公司的独立董事比例在30%左右。但根据统计，在1997年美国标准普尔500家公司的董事会中独立董事比例已达到66.4%。独立董事的存在能夠有效地降低上市公司经理层与董事合谋串通的可能性，能够有效地监督与降低上市公司经理层的机会主义行为，从而有效地降低上市公司盈余管理程度。而我国创业板上市公司董事会中独立董事比例相对较低，会计信息质量将得不到保障，管理层进行盈余管理的可能性将增大。

3.2 董事会规模对盈余管理的影响

现有研究对于董事会规模与盈余管理的影响有两种观点，一种认为董事会规模越小，对能够提高企业会计信息质量，有效的降低管理层的盈余管理程度：另一种观点与之相反。但也有研究表明这两者之间关系不明显，祁菲涵（2014）研究表明样本公司董事会规模对会计信息质量的提高不存在显著影响。廖小菲等（2012）认为，要根据公司具体情况保持适当的董事会规模，从而有利于公司会计信息质量的提高。黄蜀秋（2013）从聚源数据库整理得到，我国大部分创业板上市公司董事会规模普遍偏大，规模主要集中在7-10人，这有可能就会出现较大规模的董事会灵活应变的能力较差，且董事们不情愿当面指责经理层的错误做法，长期下去，容易形成董事会与经理层相勾结甚至经理层直接控制董事会的现象，盈余管理难度将增大。

3.3 董事会激励对盈余管理的影响

上市公司采取合理的股东薪酬激励措施，给予董事合理比例的津贴或者薪酬，能够有效地把上市公司股东的利益与董事的利益结合起来，促使董事有效地监督管理经理层，防止与抑制经理层自利行为，从而减少管理层盈余管理的程度。黄蜀秋（2013）从聚源数据库整理得到创业板上市公司董事会持股比例普遍较高，董事会成员持股即是我国上市公司董事会股权激励体制，上市公司实行董事会股权激励体制后，公司的董事会成员会持有一定股份且成为公司股东，这时，上市公司的发展状况便与董事会成员的利益相联系，董事会成员会为了自己的利益与上市公司良好发展状况而努力履行自己的职责。所以，董事会股权激励体制有利于提髙上市公司会计信息质量，控制管理层盈余管理行为。

4 结论

我国创业板上市公司存在公布的会计信息质量偏低的现象，盈余管理程度较高的情况。究其原因，主要是公司治理未得到相应完善，而上市公司董事会是公司治理结构中重要影响因素。通过对我国创业板上市公司董事会特征与盈余管理现状的分析，本文得出创业板上市公司要充分发挥独立董事职能，完善独立董事体制，完善董事会薪酬、股权激励措施，保持适当规模的董事会，保证董事会职能的有效履行和董事会效率的提高，才能更加有效地监管与抑制经理层的盈余管理行为，才能有利于创业板上市公司会计信息质量的提高。

参考文献：

[1]祁菲涵.董事会特征与会计信息质量相关性研究——基于我国创业板上市公司的经验证据[D].安徽财经大学，2014.

[2]余灼萍，胡国柳.董事会特征与盈余管理关系的实证研究[J].会计之友，2011（6）：25-29.

[3]黄蜀秋.我国创业板董事会特征对大股东资金占用影响研究[D].华南理工大学，2013.

[4]邢周凌，王一鸣，李灵璐，邢周兰，吴新辉，沈伊默.影响中国创业板上市公司业绩因素分析：基于多案例研究[J].管理评论，2014（1）：66-

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[5]于团叶，张逸伦，宋晓满.自愿性信息披露程度及其影响因素研究——以我国创业板公司为例[J].审计与经济研究，2013（2）：68-78.

[6]黄新炎.我国创业板公司IPO过程中的盈余管理研究[D].财政部财政科学研究所，2011.

课题项目：

扬州大学商学院研究生创新项目，项目编号，SXYYJSKC201413。