银行理财产品收益率下行压力加大

文兴

未来，银行理财产品的平均预期收益率或将继续下行，预期收益率超过6%的高收益理财产品将成凤毛麟角。对于稳健型投资者而言，如果对资金流动性要求不高，建议选择大型股份制银行或城商行的中长期理财产品，以获得更高收益。

在持续了多年的高速增长后，银行理财市场已走到十字路口。在经济下行压力之下，上半年央行多次推出了降息、降准的宽松政策，银行理财产品收益率持续走低，而股票市场在今年前5个月的疯牛行情让压抑了7年之久的股民欢欣雀跃，资金如潮水般涌入股市。在收益、流动性皆逊色一筹的现实情况下，银行理财市场该何去何从？

1 收益退潮

今年理财市场的平淡在银行年中考核揽储旺季尤为凸显。根据融360的监测数据显示，6月银行共发行4452款理财产品，总量较5月减少了414款，降幅达到8.51%。而在以往每年，6月正是银行揽储的时点，各银行都会增加理财产品的发行数量。因此，每年6月银行理财产品的发行规模和收益经常掀起一波小高潮。

自2013年年底非结构性人民币理财产品的平均预期收益率达到5.98%的高位后，近两年来，由于货币市场资金面持续宽松，银行理财产品的平均预期收益率也随之持续走低，更是在今年6月首次降至5%，创近2年新低。

从上半年的整体情况来看，理财产品收益率整体下滑趋势明显。根据普益财富的统计数据，截至6月30日，今年上半年商业银行共发行3.5万款个人理财产品。保本类人民币非结构性个人理财产品的收益率呈现較明显的下滑趋势，平均预期年化收益率下跌0.9个百分点。其中，期限在1个月以下的保本人民币非结构性个人理财产品的收益率相对其他期限类型存在较大差距。同时，其本身也呈现出明显的下行趋势，从1月的3.69%到6月的2.79%，下滑0.9个百分点，收益率已经处于一个极低的水平。

相对于保本类理财产品而言，期限在1个月以下的非保本类理财产品收益率的下滑趋势较为缓和，从1月的4.86%下滑至6月的4.6%，下滑0.26个百分点。而期限在1年以上的理财产品的收益率则明显高于其他期限类型的产品，6月的平均收益率达到5.76%。

业内人士表示，下半年监管层或仍将保持宽松的货币政策，同时结合可能出现的大额存单利率调整，以及存款利率上限放开等因素的影响，下半年理财产品的收益率将继续下滑。其中，保本类理财产品受到的冲击将最为严重。

专家表示，未来银行理财产品的平均预期收益率或将继续下行，预期收益率超过6%的高收益理财产品成凤毛麟角。对于稳健型投资者来说，如果对资金流动性要求不高，建议选择大型股份制银行或城商行的中长期理财产品，以此获得更高的收益。

2 多重利空，下行压力加大

今年以来，投资理财市场最大的热点一直集中在股市上，无论是连续大涨还是突然暴跌，市场的每一个变化都牵动着投资者的神经。在6月中旬之前，股市一片红火，各路资金纷纷入市。即使在6月中旬后，A股市场遭遇连续调整，但资金仍继续大幅流入股市。

数据显示，一季度银证转账保证金净流入6143亿元；而在二季度，这一数字达到了3.24万亿元，其中仅6月1个月，流入规模就达到1.43万亿元，较5月增加5059亿元，创今年以来新高。显然，即使在A股大幅下跌之时，投资者进场的意愿仍然很强烈。

开户数量同样能够反映出市场的火爆。根据中投在线研究中心统计，自2014年下半年股市成交呈现活跃走势以来，股票新增开户数增长迅猛。自2014年10月开始，每单周新增股票开户数保持在10万户以上，截至今年6月26日的那一个交易周，A股累计新增投资者数量49.92万户。截至6月26日，股市投资者数量总计9041.03万户，其中持仓账户5076.6万户，期间参与交易的投资者2927.27万户。

从理论上讲，股指暴跌，部分资金将撤出股市转而流向银行渠道。银行理财产品作为固定收益类产品，收益稳定，安全性较高，股市中的部分投资者将转向银行理财产品。但事实上，股民大多是风险偏好者，而银行理财产品收益较低，无法满足他们对于高收益率的要求。因此，即使股市暴跌，从股市流向银行理财的资金量也不会太大，大部分股民会选择继续持有股票或暂时离市观望。

理财产品遭遇寒流。今年上半年的3次降息、3度降准迫使理财产品的收益率持续下滑，虽然下半年由于经济增长出现企稳迹象，但宽松的货币政策使得理财产品收益率很难出现上扬。

上半年，大额存单正式推向市场。6月15日，9家银行推出首批大额存单。目前，定期存款利率大多上浮20%，最高可以达到30%，而大额存单上浮40%的利率水平具有一定的吸引力。中信银行在首批大额存单发行当日，1年期单位大额存单的10亿元规模就已售罄。随后，农行、中行、建行、招行、浦发银行、中信银行等又推出了后续批次的大额存单。分析人士表示，虽然目前大额存单的利率偏低，与理财产品相比缺乏竞争力，但不排除下半年存在调整的可能性。如果大额存单利率出现一定幅度的提升，银行理财产品市场将会受到冲击。

3 业务转型势在必行

高收益产品缺乏、低收益产品竞争力走弱，在多种因素的共同刺激下，银行理财业务未来发展之路困难重重。在分析人士看来，单一的“固定收益”特色的银行理财产品已不足以应对市场的变化，理财业务转型势在必行，未来银行理财业务的发展方向如图所示。

专家表示，未来银行理财业务的发展方向将是“财富管理”，核心是使银行从被动的投资组合销售向主动的投资组合管理变化的过程。财富管理与一般理财业务最大的区别在于，一般理财业务是以产品为中心，目的是更好地销售自己的理财产品，且提供服务的主体局限于商业银行所提供的传统业务与中间业务；财富管理业务则是以客户为核心，目的是为投资者设计并提供一套适合其自身的财务规划，同时从提供服务的主体来看，财富管理的主体更为广泛，不仅局限于银行业。简而言之，这是银行从被动的投资组合销售向主动的投资组合管理变化的过程。

目前，部分银行已经开始了相关业务的尝试与推广。此前，浦发银行曾推出一项组合在线投资服务“财智组合”，该组合以浦发银行理财产品和该行代理销售的基金证券产品为主，根据不同客户的需求特点设计相匹配的产品组合，分别对应较低风险、中等风险、较高风险、高风险偏好的投资者。其中最“激进”的一类中，权益类资产投资占比高达80%，因此风险程度也较高。财富管理意味着更多样化地满足客户的需求，银行在进行财富管理业务时将更多地与其他业务形成交叉、互补与嵌套。

此外，理财产品本身的创新也是各家银行正在尝试的内容，将以往理财产品的固定收益、区间收益模式变更为净值收益，投资者与银行可以分享超额收益。例如，工行此前发行的“工商银行尊享系列封闭净值型理财产品”，期限为365天，由工行直接操盘进行投资，业绩基准为5.8%，除了收取1%的销售费、0.1%的托管费、1%的固定管理费，如果到期业绩超过了5.8%的基准，工行还会按超额部分的20%提取业绩报酬。业内人士表示，随着投资者投资理念的日益成熟，相比传统理财产品而言，拥有更强流动性及更加公开透明的净值型产品将更有竞争力。

收稿日期：2015-08-02