港口业效率为王

施秀芬

港 口业依靠装卸主业实现高速增长的时代已经过去，目前正步入中高速甚至是中速增长的常态。去年，受益于船舶利用率提高及燃油成本大幅下跌，港口业整体盈利水平较2013年有所改善。

班轮公司联盟化运营继续扩大，全球航线重新布局调整;船舶大型化持续升级，对航道、泊位、设备、操作及通关效率等港口软硬件资源提出更高要求。中国基建港口（08233.HK）成功执行基于互联网的无纸化应用程序系统以及专业客户关系管理等，实现快速增长，去年实现归属于上市企业股东的净利润（净利润）同比上升440.1%;招商局集团的创新也始终是其基业常青的秘密。

公共码头大不同

招商局国际（00144.HK）是招商局集团的旗舰企业。据前者官网介绍，后者是中国最大的公共港口运营商，在内地的市场占有率达30%，参股港口遍及中国各地及南亚、非洲等，因此其经营业绩或能在某种程度上代表全球港口企业。

去年，招商局集团的港口核心业务息税折旧及摊销前利润（EBITDA）占集团EBITDA 总额的79.5%，港口主业始终受到招商局集团的高度重视。

业绩“大而美”

去年，招商局集团继续围绕“母港建设、海外拓展和创新发展”三个战略方向，保持港口核心业务和整体业绩的稳定增长，年内EBITDA略有提升，录得51.2%的水平，同比增加2.3个百分点。其港口核心业务的营业收入同比上升5.4%至211.20亿港元，EBITDA实现108.15亿港元，同比增长10.3%。

上港集团、中集集团及海外项目等均为招商局集团的重要利润贡献点。

海外港口拓展超预期

作为招商局集团的利润主要来源，港口建设不懈怠。深圳母港建设方面，积极推进西部港区转型升级，并迎来重大政策利好——深圳西部港区3.8万平方公里去年12 月纳入广东自贸试验区。内地港口布局方面，加强与沿海主要港口集团的互动交流，去年中国前十大集装箱港口中，招商局集团未覆盖到的港口仅广州、大连和营口港（见表1）。

海外港口建设项目拓展成为招商局集团业务增长的重要推动力。其于2013年6月完成收购49%股权的Terminal Link 港口项目，去年完成箱量1205 万TEU，同比增长92.7%;招商局集团首个海外绿地项目CICT去年完成集装箱吞吐量69万TEU，优于预期。预计今年随着“一带一路”国家战略的推进，将更有利于招商局集团的海外港口建设项目拓展。

退出冷链领域

今年，招商局集团战略性退出冷链领域，以便集中资源于核心港口及相关业务，包括保税物流业务。

1 月5 日，招商局集团与其全资附属企业招商局船务企业有限公司（招商局船务企业）订立购股协议，同意以总价7.60亿港元出售一家通过持有招商局美冷控股有限公司及招商局美冷物流有限公司51%股权经营招商局集团冷链业务的全资附属企业，并将相关股东贷款转让予招商局船务企业。

持续创新

去年，招商局集团在技术、业务创新等领域取得重要进展。技术创新方面，其在深圳西部港区试点推进的“RTG起重机远程控制项目”，是RTG起重机作业模式和传统码头自动化改造的大胆尝试与创新，属中国首创;业务创新方面，去年10 月其与中粮集团下属企业合资成立的中粮招商局（深圳）粮食电子交易中心有限公司，为打造粮食交易服务平台“易谷网”奠定了基础。

而同为全球性公共码头运营商的中远太平洋（01199.HK）业绩略弱，若扣除2013年出售中集集团的非经常性收益及分占中集集团利润，去年中远太平洋的净利润同比上升2.3%;而计入已终止经营业务，净利润则同比下跌58.3%。

“红榜”港口非大即快

经营业绩较好的港口非大即快：去年上港集团（600018.SH）集装箱吞吐量连续占据全球第一宝座，青岛港则拥有装卸效率最快的泊位……（见图1、2和表2）

上海港： 经营多元化

与招商局集团实行专业化战略不同，上港集团的成功源于多元化。一是在上海自贸试验区设立融资租赁企业;二是商务地产开发取得重大进展;三是进一步发展邮轮、游船和游艇等延伸业务;四是加强与上海银行合作，参与上海银行定向增发股份的认购，待股份认购完成后，将成为上海银行第二大股东。

锦州港： 内贸粮中转第一大港

锦州港（600190.SH）去年净利润同比增长41.99%，继续保持“中国内贸粮中转第一大港”地位。不过其今年一季度业绩出现下滑。

唐山港： 得益于大码头优势

唐山港（601000.SH）效益的增长主要源于吞吐量增长，尤其是20万吨级专业化矿石泊位吞吐量同比增长突出。

秦港股份： 干散货吞吐“老大”

秦港股份（03369.HK）作为全球最大的大宗干散货公众码头运营商，与天津港集团合资成立渤海港口投资，积极推进黄华港20万吨级矿石泊位等工程建设，港口吞吐量创历史最好水平。

青岛港： 效率全球第一

去年，青岛港实现净利润15.86 亿元，其中物流及港口增值服务实现5.61亿元，同比增长30%。青岛港矿石昼夜接卸、集装箱马士基泊位效率继续稳居全球第一，带动效率效益均衡发展。世界最大的集装箱和干散货船分别成功靠泊前湾和董家口港区，在港航业“大船时代”中再抢发展先机。在前湾港区启动当今世界最先进的自动化码头建设，增强竞争力。

营口港： 专注金属矿石

去年，营口港（600317.SH）货物吞吐量虽然同比略有减少，但集装箱及外贸货物同比增加，使净利润同比有所增加。金属矿石仍占据最大货类地位。

宁波港： 贸易赢大利

去年宁波港（601018.SH）营业收入同比增长17.72%，新设贸易企业新增营业收入11.04亿元是重要原因。去年8月，宁波港新设立全资子公司宁波港国际贸易有限公司，注册资本1亿元，主要经营燃料油、煤炭、钢材等贸易销售业务。该企业设立后，宁波港的主营业务相应增加“贸易销售业务”板块。endprint

天津港： 启用复式航道

天津港（600717.SH）源于装卸业务增加，实现净利润增加。据天津港控股股东天津港发展（03382.HK）去年年报显示，天津港复式航道于去年年底启用，不仅可以满足30万吨级船舶进出港口，进一步提升港口的货物承载能力，同时加速港口船舶的周转。

“黑榜”港口所投非人

业绩不理想的港口，或因投资失败，或因人民币贬值，当然也有一些在竞争中技不如人、败下阵来的。

多败于投资

去年，皖江物流（600575.SH）受原全资子公司淮矿现代物流有限责任公司（物流公司）事件影响，净利润同比下降达到惊人的1087.16%。去年10月9日，皖江物流收到中国证监会《调查通知书》，因企业涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对其立案调查，调查期间，每月披露一次企业股票可能被暂停和终止上市的风险提示公告。皖江物流今年一季报显示，3月24日，收到物流公司转来的淮南中院《民事裁定书》，经淮南中院查明，物流公司的4家全资子公司在管理和资产上严重混同，无独立的法人人格，仅是物流公司对外经营的工具，应当与物流公司合并重整。

珠海港（000507.SZ）由于珠海碧辟和神华煤炭码头等参股企业处于行业低谷周期或市场培育初期，影响珠海港的投资收益及整体效益，去年珠海港投资收益同比减少91.86%。今年一季度，珠海港净利润同比下降30.59%，主要是投资亏损增加所致。

保税科技（600794.SH）去年净利润同比减少30.65%，主要原因是子公司保税贸易自营贸易业务受原油暴跌影响出现较大亏损——2201.15万元。其今年一季度的扣非净利润同比下降113.12%，为已发一季报港口企业中下降“第一名”。

北部湾港（000582.SZ）虽然去年业绩为正，但今年一季度扣非净利润下降。其贸易业务看上去很美，营业收入同比增长41%，但利润总额463.86万元，同比下降24.49%。

盐田港（000088.SZ）业绩虽尚未跌入“负面”，但其是多元化发展的失败案例。去年，其港口和收费路桥两大主要业务面临较大经营压力，其控股的湘潭四航净利润同比下降85.09%。

汇率税收影响

龙翔集团（00935.HK）净利润下滑主要由于去年年内人民币贬值、缺少一次性其他收入、固定资产折旧及管架租金增加。

深赤湾A（000022.SZ）去年营业收入同比基本持平，净利润下降16.96%。净利润下降固然有集装箱业务箱量下降的原因，不过也有人民币贬值汇兑损失增加的原因。

厦门国际港务（03378.HK）去年实现净利润约4.3亿元，同比增长约29.2%。与此同时，其控股的在内地上市的厦门港务发展（000905.SZ）净利润却同比减少12.95 %，主要是因为“营改增”因素影响相关业务收入增加。

技不如人

去年，连云港（601008.SH）因控股股东战略调整，加之港际竞争，联营企业新东方投资收益由2013年的4561万元下降至去年的1514万元;因国内中韩航线的加密叠加，“紫玉兰”轮和“中韩之星”轮由于故障航线不稳定，合营企业中韩轮渡投资收益由2013年的1391万元下降至去年的959万元;因矿砂船的大型化和货源的分流效应，联营企业新陆桥投资收益由2013年的4625万元下降至3567万元。连云港面临行业内的竞争主要来自于邻近的青岛港和日照港等。

日照港（600017.SH）去年营业收入小幅增长乃因2013 年 12 月合并岚山万盛财务报表所致，但吞吐量下滑、成本上涨导致营业利润出现下降。

大连港（601880.SH;02880.HK）去年净利润下降主要是受搬迁补偿收益减少、人工成本增加等因素影响。

恒基达鑫（002492.SZ）去年受珠海地区市场竞争加剧和成本上升影响，净利润略有下降。今年一季度业绩更是下滑，营业收入同比减少36.89%。

内河港上涨或缺后劲

去年，3家内河港——中国基建港口、重庆港九（600279.SH）和南京港（002040.SZ）的净利润出现显著增长。中国基建港口的净利润同比上升440.1%;重庆港九实现同比增长26.64%;南京港实现净利润同比上升29.69%。但从今年一季报来看，内河港上涨后劲似乎不够。

虽然武汉阳逻港生产力并无增加，但中国基建港口成功执行基于互联网的无纸化应用程序系统以及专业客户关系管理等，实现快速增长。去年处理箱量超过40万TEU，创下有史以来的最高纪录，同比增长16.0%。但受周边4个泊位年内建成的影响，预计下阶段竞争优势将受到挑战。

去年，重庆港九加强与铁路部门的战略合作，各铁水联运港区铁水联运量首次突破千万吨，铁水联运优势进一步凸显。今年一季度，重庆港九的净利润同比下跌4.12%。

去年，南京港虽然实现净利润增长，

今年一季度，扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润）却同比下降31.78%，为已发一季报中扣非净利润同比下降幅度第五的港口企业。主要原因是营业收入有所降低。endprint