天威保变新能源战略后财务危机的研究

王东

[摘 要] 近年来，许多企业开始涉足于新能源领域，这些企业在发展新能源的过程中有过一些成功的经验，但更多的是失败的教训。通过以天威保变新能源战略实施后财务危机的爆发为例，得出结论：企业的核心技术是最有价值的无形资产，天威保变新能源战略的致命弱点就是缺乏核心竞争优势，从而直接导致了财务危机的爆发。天威保变应当暂缓新能源战略的实施，坚持以输配电业务为核心，收缩战线，着力进行资产、产品、生产能力的整合，加强成本控制，充分利用资产置换，实施市场多元化战略，切实聚合并强化企业的优势资源，持续提高企业的核心竞争能力。

[关键词] 新能源；天威保变；财务危机；对策

[中图分类号] F270 [文献标识码] B

一、天威保变新能源战略实施后财务危机的表现

保定天威保变电气股份有限公司（简称“天威保变”）位于河北省保定市，其前身为始建于1958年的保定变压器厂。1999年，由天威集团作为主发起人注册成立了天威保变。2001年在上交所成功上市。2008年天威保变成为兵装集团的成员企业。天威保变以保定为核心，形成辐射全国的产业布局，在秦皇岛、合肥、昆明等多地建有十大变压器厂，主要产品包括输配电及发电所需各类变压器、互感器、电抗器等，公司自2001年以来进入新能源领域。

（一）企业陷入全面亏损状态

2007年美国爆发的次贷危机引发了全球性的金融危机，2010年希腊爆发主权债务危机席卷了欧洲多个国家，整个世界经济进入到下行轨道，作为国内主要光伏产品市场的欧美各国纷纷取消本国的新能源补贴政策。受次影响，天威保变的新能源类业务开始萎缩。根据天威保变2013年年报显示，其旗下控股的六家新能源业务子公司全部亏损，总额约30亿元。受到新能源业务全面亏损的影响，天威保变业绩也出现大幅下滑，2011年天威保变净利润为3516万，比上一年度缩水94%，2012年天威保变出现了上市以来的第一次年度亏损，亏损额达到15.2亿元，2013年这个数字更是扩大至52.3亿元，成为股票市场的“巨亏王”，由于连续两年亏损，2014年3月18日，天威保变股票简称改为*ST天威，由此面临退市风险。

（二）资产负债率上升

资产负债率是指企业负债总额占企业资产总额的百分比，这个指标既反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度，还反映了企业举债经营的能力。由于天威保变连续亏损，公司资产大幅下降，导致其资产负债率开始攀升，2013年的资产负债率达到97%，偿债能力的下降导致公司经营的风险主要由债权人来承担，这是债权人不愿意看到的。银行此时非但没有出手相救，反而前来上门追债。中国银行保定分行于2014年年初向河北省高级人民法院提请诉讼，诉讼请求天威薄膜光偿还固定资产借款本金及利息2.42亿元，天威保变承担连带责任。

（三）公司信用等级降低

2014年2月，天威保变发布公告，宣布上市公司近期收到联合信用评级有限公司发来的通告，称联合信用评级有限公司决定将天威保变及其“11天威债”列入信用评级观察名单。观察期间，联合评级将持续关注天威保变2013年经营和财务情况的最终结果，并评估最终结果对天威保变的主体长期信用等级以及“11天威债”的债项信用等级产生的影响。

二、天威保变财务危机的原因

（一）新能源战略失当

天威保变大幅扩张建设新能源项目之时，也正是我国新能源行业爆炸式增长时期。根据2010年统计数据显示，在当时已有100多个城市推行建设低碳城市、开展节能环保、实行绿色经济的类似口号，这些城市覆盖于我国的所有省份。另一方面，近十余年来我国的太阳能光伏产品的产量扩大了近五千倍，因此造成了十分严重的产能过剩问题。2011年开始，国内新能源市场问题频发，诸如光伏发电利用效率偏低，原材料硅导致环境污染，风力发电难以并网等，一时间国内新能源行业进入了“寒冬”。即使2013年国内新能源产业开始出现复苏时，天威保变仍然难以“止血”，一点重要原因是其新能源业务缺乏竞争优势，难以在激烈的市场上谋取一席之地。

（二）成本控制不佳

成本控制能力是公司盈利能力的重要影响因素。2011年，光伏产业产品的市场价格开始暴跌，甚至一度低于行业内部的生产成本，诸多新能源企业相继停工停产，甚至有一些企业难以为继直接宣布破产清算。同一时期，国内市场风电产业在此前建设投资的产能开始释放，由于市场恶性竞争，风机整机价格较之前降低了一倍。当市场形势走低的时候，也就要开始考验企业的成本控制能力，但天威保变旗下的新能源业务子公司天威硅业和乐电天威的生产成本却一直无法下降，2011年底天威硅业和乐电天威先后宣布停产技改，从此再未复产，2014年初天威保变以债权人身份宣布天威硅业破产，2015年初乐电天威也宣告破产清算。根据天威保变的年度报告计算出其2010年-2013年间营业成本和营业收入的比率依次为84%，79%，96%和92%，可见成本所占比重过大，直接影响企业收入。

（三）计提巨额资产减值准备

由于新能源战略失当导致天威保变在前期投资的新能源企业纷纷陷入到危机之中，而这些新能源企业的资产也大都沦为不良资产。根据天威保变2013年年度报告显示，在这一个会计年度中企业计提的资产减值损失高达46.99亿元，而这些也大都来自天威保变旗下的新能源业务，说明天威保变前期耗费巨额资金投资的新能源业务资产不仅未能给企业带来收益，且纷纷大幅减值，成为企业的负担。

（四）欧美“双反”调查打击

我国新能源企业的一大特点就是过分依赖于海外市场，天威保变实施新能源战略后，其产品也高度依赖于海外市场，相对来说国内需求不足。2012年美国率先针对我国光伏产品实施“反倾销，反补贴”的双反调查，欧盟紧随其后，宣布对我国出口的太阳能光伏电池板发起反倾销调查。由于欧洲国家推行太阳能光伏用电的历史较早，因此市场广阔，我国企业的太阳能光伏产品绝大多数都针对欧洲出口，“双反”政策的开展对于刚进入新能源领域不久的天威保变来说无疑是巨大打击，企业投入的产能刚刚释放不久，海外市场即开始出现下行趋势，这也直接断了天威保变新能源产品的大部分销路，而当时的国内市场根本无法消化新能源产业爆炸式增长后形成的产能，产品因此一度形成滞销，加速天威保变一步步滑向财务危机的深渊中。endprint

（五）地方政府过度捧杀

无论是光伏产业还是风电产业，作为新能源产业的一部分，它们一方面符合国家的相关政策，另一方面还符合地方产业结构调整的要求，其节能减排的口号还可以在我国空气严重污染的今天为地方政府赢来可能获得的财政预算补贴及人民群众的口碑，而新能源行业往往还需要在初创期直接投入大量的资金进行设施上的建设，这在一个侧面上也顺应了地方政府对国内生产总值快速增长的非理性追求。基于以上原因，地方政府对于发展新能源产业非常积极，各地陆续上马有关项目。天威保变之所以推行新能源战略，除了企业本身的利益追求，地方政府无形中的干预也是一个重要方面。保定市政府打造“中国电谷”这一口号就充分说明了这一点，如果没有地方政府的支持，天威薄膜和天威风电也不会如此快速投产。但最终的结果却是天威保变遭遇严重的财务危机，其关于新能源业务的子公司纷纷宣告破产，导致这一结果的重要因素就是地方政府没有顺应市场的规律，不顾市场需求盲目制定新能源的落户政策，同时企业往往没有从自身实力和经验出发，跟风般的扩张新能源业务，导致市场恶性竞争，产能过剩，企业陨落。

三、天威保变财务危机的对策

（一）暂缓新能源战略的实施

天威保变在短短的几年时间内由一家优质企业成为股票市场的巨亏王，面临退市风险，这一切都与其本身盲目实施新能源战略是脱不开干系的。俗话说“隔行如隔山”，尽管天威保变在新能源领域曾经有过和英利集团的成功合作经历，但其本身缺乏一线的生产管理经验。进入新能源领域后，天威保变公司规模急剧扩张，但产品缺乏竞争优势，耗费企业大量资金购置的固定资产甚至由于技术落后停工闲置，制造出来的产品也不被市场认可，这是一种十分严重的浪费现象。在另一方面新能源业务巨额资金的占用还连累了公司传统的输配电产品制造业务。对此，天威保变应当暂缓新能源战略的实施，坚持以输配电业务为核心，收缩战线，着力进行资产、产品、生产能力的整合，切实聚合并强化企业的优势资源，持续提高企业的核心竞争能力。

（二）加强成本控制

从天威保变的案例中可以看出，其新能源类子公司长期停产与成本控制不佳有重要关系，因此有必要加强成本控制，具体包括以下三个方面：

1.强化成本管理意识。天威保变作为工业设备制造企业，从管理层到员工更应当加强成本控制的理念，要从思想上真正认识到成本的作用，树立正确的成本观念。要明确降低成本只是企业加强成本管理的其中一部分，更关键指出在于提高成本与产出之间的比率。

2.扩大成本控制范围。天威保变应当建立目标成本管理系统，在生产过程中加强控制避免无效成本和生产过程中不必要的浪费，还应当建立激励机制强化对销售人员的考核。另外，企业在加强成本控制的过程中也应当相应强化审计部门的地位。

3.建立成本考核制度。天威保变可以建立适当地成本激励评价制度，引导员工在日常工作中自觉节约成本，调动员工在成本控制中的积极性和主观能动性，化被动的成本控制为主动的成本控制，明确成本控制中的相关责任人，形成一套从上到下的责任网络，在保障企业的正常运行的同时获得良好的财务效应。

（三）充分利用资产置换

资产置换是指上市公司的控股股东以其优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况，这其中包括整体资产置换和部分资产置换等形式。通过进行资产置换，可以迅速改善被置换公司的产业结构，淘汰那些流动性差的以及闲置的不良资产。

财务危机企业的一个重要特征就是资产结构较差且不合理，从天威保变的案例中可以具体看到受新能源业务拖累，公司不良资产增多，严重亏损。通过资产置换的方式，可以使控股股东兵装集团以及天威集团的优质资产注入到上市公司天威保变当中，同时将天威保变亏损的新能源业务相关资产置出，这样做既可以有效维护股东的利益，避免企业从股票市场退市，还可以利用优质资产的注入激发企业的活力，摆脱不良资产的束缚，有效实现资产的保值和增值，为企业下一步扭亏为盈奠定基础。

（四）实施市场多元化战略

这些年来，由于我国发展外向型经济，成功把握了经济全球化以来的战略机遇，突出表现为产品出口额稳居世界前列，但是如果企业过分依赖于海外市场，无异于将自己所绑架。众所周知，市场环境是瞬息万变的，任何变化都可能会给企业的生产经营带来非常严重的负面效应。从欧美国家对我国光伏产品的“双反”调查中可以看出，欧美国家正在不断加大对我国企业产品出口的贸易壁垒，这也充分警示天威保变在产品销售过程中不能过分倚重国外市场。我国工业近年来正处在一个转型的过程中，在这一过程中，落后的产能逐渐被淘汰，高新技术不断被应用，因此内需是一个极其广阔的市场。天威保变应当在认真总结国内外市场发展变化规律的基础上，努力推进市场多元化战略的施行。一方面，继续积极开拓海外市场，改进出口产品的质量和经济附加值，着力在海外市场上打响自己的品牌，形成竞争优势；另一方面，要立足于国内市场，针对我国经济发展、工业转型的重要时期，开发适销对路的产品，提升服务的层次与水平，分散由于过度依存于海外市场可能造成的经营风险。

结语

企业的核心技术是最有价值的无形资产，天威保变新能源战略的致命弱点就是缺乏核心竞争优势，从而直接导致了财务危机的爆发。本文通过对天威保变的财务危机进行分析，希望能够在相关领域的研究上起到一个抛砖引玉的作用，使不同行业的企业在面对财务危机时能够有针对性的进行应对，走出困境，重回正轨。

[参 考 文 献]

[1]张艳秋.企业财务危机研究[M].北京：经济管理出版社，2012

[2]夏雪.*ST天威52亿元巨亏是怎么造成的[J].中国机电工业，2014（6）：38-44

[3]侯娟肖.谈天威保变到*ST天威[J].商业经济，2014（8）：113

[责任编辑：潘洪志]endprint