浅谈我国外汇储备管理

2015-05-22颜珊珊

智富时代 2015年3期

关键词：外汇储备

颜珊珊

【摘要】外汇储备管理是衡量一国综合国力的重要指标，也是影响经济政策效果尤其是货币政策的重要因素。外汇储备管理不当，会直接影响我国宏观经济的发展，给国家带来直接或间接的损失。本文主要从外汇储备的规模管理和外汇储备的结构管理两方面进行论述。

【关键词】外汇储备；规模管理；结构管理

一、外汇储备的概述

外汇储备是一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国际储备货币之和。并不是所有的外币都能成为外汇，外汇必须是在国际货币体系中具有重要地位，具有稳定的货币购买力可自由兑换的外币，外币成为外汇必需满足以下条件：

1.自由兑换性，也就是说这种外币可以自由地兑换成本币；

2.普遍接受性，即在国际经济往来中各个国家普遍接受和使用使用这种外币；

3.可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付的。

外汇储备能发挥以下的功能：

1.调节国际收支，保证对外支付，当出现国际收支逆差时，可以动用外汇储备进行弥补即便是长期的收支逆差，外汇储备也可以起到缓冲的作用；

2.干预外汇市场，维持本币汇率的稳定，例如当本币汇率上升过快，货币当局可以通过在外汇市场上购买外汇以增加外汇需求，从而使本币汇率上升速度减缓；当本币汇率下跌，货币当局则可以在外汇市场上卖出外汇，增加外汇的供给，从而防止本币汇率进一步下跌；

3.提供信用保证，外汇储备数量庞大，说明该国具有很强的偿债能力，所以在国际市场上可以很容易地进行融资，甚至可以以较低的利率进行贷款。

二、外汇储备管理

外汇储备管理是指中国政府和货币当局根据一定时期内本国国际收支状况和经济发展要求，对外汇储备规模、结构及储备资产的运用进行计划、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化，使用高效化的整个过程。外汇储备管理包括外汇的规模管理和外汇的结构管理。

（一）外汇储备的规模管理

外汇储备的规模管理主要是将外汇储备维持在一个适度的水平，这个水平按某种社会标准规定的最大值和最小值的范围内。

1.我国的外汇储备主要有下列几种来源：

（1）国际收支盈余，包括经常项目下盈余和资本项目下盈余，其中前者更为稳定可靠；后者可能因为外资由于各种原因被撤回、游资的大量流出而导致盈余减少甚至消失，所以带有借入储备的性质。

（2）中央银行在市场上收购黄金本。

（3）一国政府对外借贷差额。

（4）币升值时的外汇干预，即当人民币升值时，中央银行为了保持币值的稳定，在外汇市场上购买外汇。

（5）接受他国支付和救助等。

2.我国外汇储备增长的原因：

（1）国际收支顺差

国际收支顺差，即出口额大于进口额，大量外汇涌入国内，人民币面临升值的压力，中央银行为维持汇率的稳定，会在外汇市场上抛售人民币，购入外汇，因此外汇增多。

（2）人民币升值预期

人民币升值预期，促使大量短期外币资本流入，国际热钱（也叫游资，其目的是在尽可能短的时间内，用钱赚钱，在市场上为追求高收益且流动性极高的短期投资性资金）纷纷涌入对人民币进行投资，从而使外汇增多。

（3）我国实行结售汇制

结算汇制规定，除了部分外商投资企业可以开立外汇账户以外，法人获得的经常项目下的外汇收入应按时卖给外汇指定的银行；需要用外汇的企业则需要凭有效证件去外汇银行购买外汇，但银行对于购买数额有一定的限制。当指定外汇银行的外汇超过规定数量，对于超出的部分将会被抛售，而中央银行为了汇率的稳定，会购入这些外汇，因此，外汇储备增加。

当然，中国的外汇储备并不是越多越好，当外汇储备过多时，首先会导致外汇资源的浪费，其次，过多的外汇储备会导致本币升值，进而影响对外出口，不利于国际收支平衡。最后，外汇储备过多会导致贸易摩擦。当然，外汇储备不能太少，外汇储备太少会影响我国对外支付能力，导致人民币汇率不稳定，从而影响我国的经济决策。

因此，我国的外汇储备应该保持在适度的水平上，关于外汇储备适度规模理论有很多，如罗伯特·特里芬的比例分析法、成本—收益分析法等，实际上，国际上一般认为，一国外汇储备持有量应该保持在该国3～4个月的进口用汇水平上，并且不少于该国外债余额的30%，我国习惯上也采用这个标准维持储备规模。

（二）外汇储备的结构管理

1.外汇储备结构管理的必要性

储备货币的汇率由于汇率制度由单一的固定汇率制度转变为浮动汇率制度从而变得经常波动。因此所持的外汇储备的风险大大增加，这些风险包括汇率风险和利率风险。

汇率风险，又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率风险体现在两方面，一方面，汇率变化会直接引起外汇储备存量价值的变化，若一种占比较大的外汇贬值，则整个储备货币的价值将变小，意味着外汇储备无形缩水，另一方面，汇率变化会通过外汇储备流量的变化间接引起储备存量价值变化。

利率风险，是指市场利率变动的不确定性带来的损失的可能性。当利率上升时，储备资产的实际收益将大于预期收益，此时，储备资产的价值将会增加，反之，当利率下降时，实际收益将低于预期收益，自然而然，储备资产价值将下降。所以，就中国的实际情况而言，大量外汇储备由美国债券组成，而如今利率上浮，导致储备资产减少。

2.我国外汇储备的结构管理

（1）采用多样化投资组合

首先要实现外汇储备资产形式的多样化，做到兼顾债券投资和股权投资；同时注重政府债券和机构债券；兼顾三性原则，即流动性、安全性、收益性的原则等。另外要实现外汇储备投资币种的多样化，遵循不要把鸡蛋放在一个篮子中的选择，将外汇储备资产投资到美元、欧元、日元、英镑等币种上，这样能够减少由于利率、汇率变动的风险。

（2）鼓励在国际地位上有竞争力的企业”走出去”

为积极贯彻”走出去”的战略，国家可以利用外汇储备建立一个”发展基金”，选择能促进中国经济发展的行业进行战略性在外投资。这样可以提高我国综合竞争能力，有利于实现我国国际收支的长期持续稳定发展。

（3）考虑将外汇储备转换为石油、黄金等物资储备

在开放条件下黄金储备具有作为国际支付手段和信用危机时偿付外债并保证一国信用的主要功能，所以在开放条件下更应该提高黄金储备量。

（4）依据分档管理确定币种构成

我国外汇储备分为两档：流动性部分和投资性部分，前者用于维持汇率稳定及金融安全，后者以保值增值为目标。

（5）逐步调整外汇储备币种结构

逐步调整外汇储备有利于全球经济的稳定，也有利于中国外汇储备价值的稳定。

三、总结

外汇储备管理是一国宏观经济政策的重要内容和有机组成部分，管理好外汇储备，促进国民经济健康发展成为当代的一个重要课题，因此要想管理好外汇储备，必须做好外汇储备的规模管理和外汇储备的结构管理两个方面。调整外汇储备结构，不以单一储备为主，分散风险，保证外汇储备价值的稳定，将外汇储备的作用发挥到最大化。

【参考文献】

[1]张安琪.我国外汇储备现状及对策[J].环球市场信息导报，2013（35）：171-171.