埃克森美孚的SWOT分析

孙 键

对埃克森美孚进行SWOT分析，可以估量目前全球主流的石油公司所面临的形势。

作为全球最大的石油公司巨头之一，埃克森美孚一直致力于成为全球最优秀的能源和相关服务供应商，SWOT分析是公司制定战略前最常用也是最重要的分析。对埃克森美孚进行SWOT（优势、劣势、机会、威胁）分析，可以估量目前全球主流的石油公司所面临的形势。这对其他石油公司如何应对低油价下带来的经营挑战，具有十分重要的参考作用。

优 势

上游盈利能力强。埃克森美孚上游盈利2014年度优于竞争对手。公司每桶油的利润达到19.5美元，而雪佛龙和壳牌分别为18美元和14.1美元。最主要的因素是战略选择改善生产结构、减少边际效益低的油田开发，控制成本控制。

一体化业务运营。埃克森美孚是上中下游一体化的公司，一体化的业务运营，使公司能够减轻其对第三方运营商的依赖。一体化的运营使公司能够更有效地应对商业环境的变化。在业务链上对油气生产、炼化、运输和油品及化工产品销售进行全覆盖。对全产业链的投资确保了运营的灵活性和成本效率，创造出更多的价值。

北美炼化的领导者。该公司是世界上最大的综合炼油厂、最大的润滑油基础油生产商和最大的化学公司，在美国中部和海湾沿岸地区拥有业界最大的炼油能力。截至2014年底，该公司在美国拥有7座炼油厂，达到195万桶/天的原油蒸馏能力；在加拿大拥有3座炼厂，生产能力达到42万桶/天，而竞争对手Marathon为170万桶/天；菲利普斯为120万桶/天。2014年美国炼油总量约占全球的40.4%。

资本效率高。2014年埃克森美孚资本回报率（ROCE）为16.2%，表现优于同行。这比其最接近的竞争对手高5个百分点。较高的资本回报反映了其综合投资组合、项目管理和技术应用等方面的优势。2010～2014年其资本回报率平均为21%，同样比最接近的竞争对手高出5个百分点。

埃克森美孚是上中下游一体化的公司，一体化经营使得公司能够减轻对第三方运营商的依赖。李晓东 供图

储量接替率高。2014年埃克森美孚储量接替率达到104%，新增约15亿桶油当量的储量，其中原油储量替代率为162%。公司过去10年的储量接替率平均为123%。截至2014年底，公司探明储量为253亿桶油当量，其中原油占54%，天然气占46%。

劣 势

营运资金短缺。2014年，埃克森美孚短期债务方面出现了赤字。营运资金短缺加上有限的现金储备可能会影响其短期经营业务。2014年度，公司报告117亿美元的净营运资本赤字，这是由于其流动资产总额下降了11%，降至529亿美元。在2014年，其流动比率和现金比率分别保持在82%和7%。其现金储备占其总资产的8.7%。

下游经营业绩下降。2014财年，该公司报告其下游业务收入下降7%，降至3187亿美元。下降主要原因是炼油厂的吞吐量减少和产品销售量下降。2014年炼厂的吞吐量为450万桶/天，较2013年下降10万桶/天。公司下游的利润率较前一年下降了12%。

威 胁

下游产业环境有挑战。埃克森美孚下游产业环境仍然充满挑战。短期到中期的全球炼油利润率可能继续保持下降。炼油行业的需求和产能过剩的疲软将继续对利润施加压力。比如，2014财年，公司下游利润减少了29亿美元。而在2013财年，公司出售了其在日本的炼油业务，对炼油业务持续削减。埃克森美孚预计未来炼油板块短期内将依旧疲软，但竞争依然激烈，新增的产能将超过全球需求的增长。此外，许多国家的碳减排政策和其他气候相关规定，以及生物质能持续增长，对炼油业务也产生不利的影响。

环境法规趋于严格。近年来，随着油气行业对环境造成的损害的不断增加，尤其是全球变暖，政府监管水平不断提升。埃克森美孚的业务涉及许多法律和法规有关的环境保护。面对各类法规，公司正在采取各类措施，防止和减少其对空气、水和地面的影响。这些措施中包括采用新的炼油基础设施和技术，生产清洁燃料，监测和减少氮氧化物、硫氧化物和温室气体排放。该公司在此方面的支出，2014年为60亿美元，其中35亿美元为资本性支出，其余为费用，2015年预计将继续增加。因此，严格的法律规定导致的额外投资和费用，将限制埃克森美孚商业计划的灵活性，并对经营策略产生一定的影响。

经济环境变差。能源与石化行业的景气程度与全球经济的大环境密切相关，当经济发生衰退或增长乏力时将直接对埃克森美孚的经营产生不利的影响。人口增长率的变化，政府紧缩计划，或货币汇率波动，也会影响能源和石化产品的需求。主权债务评级下调、违约、流动性危机、财政货币解体或重组、政治风险、欠发达的金融市场，都将对埃克森美孚的金融资产构成风险，从而影响该公司满足顾客需求的能力。

机 会

全球可用的天然气储量丰富。埃克森美孚是世界领先的天然气勘探生产商，全球现有的天然气储量为其发展提供了机会。据EIA数据，全球页岩气储量约13万亿桶油当量。在全球范围内，传统的天然气储量也很丰富，中东和欧亚大陆（主要是俄罗斯）占72%。目前仍然有1万亿桶油当量常规天然气未被发现。

拟建阿拉斯加液化天然气项目。埃克森美孚持续关注LNG（液化天然气）项目，目的是希望在天然气市场获得更佳的机会。2013年10月，埃克森美孚、BP和康菲石油共同合作选择在美国Nikiski地区基奈半岛拟建阿拉斯加LNG天然气液化厂和终端。2014年7月，埃克森美孚向美国能源部提交了一份期限为30年的出口液化天然气的申请。2015年2月，该公司提交了一系列的环境和社会评价报告，目的是启动阿拉斯加LNG项目，预计将在2016年完成此项目。

上游和下游的增长计划启动。埃克森美孚力图通过在上游和下游项目投资加强其业务。截至2014年底，该公司在比利时投资建设一座5万桶/天焦化厂，预计将在2017年投产。这家炼油厂将在西欧具有很强的成本优势。在新加坡（合成橡胶和黏合剂）、美国墨西哥湾沿岸（乙烯和聚乙烯）和沙特（合成橡胶和弹性体）的设施宣布容量扩张计划，其扩张产能预计将在2017年实现。2014年9月，其旗下XTO能源公司增加了17800英亩的资源组合。这些投资可以为埃克森美孚提供新的增长机会。