自贸区红利与财税改革雷区

在2014年最后一天外滩踩踏事件令上海政经界灰头土脸20多天之后，上海终于以勇敢的声音，为自己挽回了一些颜面。上海市宣布放弃2015年官方经济增长目标，成为中国首个放弃这一衡量指标的大城市。

据媒体报道，2014年有70个较小县市放弃了GDP目标，多数位于贫困率高且有着特殊农业或生态价值的地区。

上海市市长杨雄1月25日在该市十四届人大三次会议上作政府工作报告时称，今年上海经济社会发展目标将是“经济平稳增长，结构继续优化，质量效益进一步提高”。杨雄表示，政府将认真做好自贸试验区区域扩展工作，包括扩大人民币跨境使用。

杨雄的话，表明上海要践行向中央政府承诺的探索一套可复制可推广的自贸区经验的承诺未变。这一点，在中央于2014年底批准广东、福建、天津建设自贸区之外，显得意味深长。上海既有压力，也有使命，更可能开辟新天地。

因此，2015年的自贸区建设，是中国政经改革的一大看点，也将释放巨大的改革红利。

当然，更多的专家还是把关注留给了财税改革。毕竟，财税改革是2015年改革的重中之重，是中国改革真正进入深水区的标志。

中国经济增长的一个主要推动力量，主要是地方政府基建投资对投资与增长的拉动。但2014年固定资产投资整体处于下行态势。另一方面，以往占比较重的制造业投资还没有明显转好的迹象。主流观点认为，受制于产能过剩的影响，制造业企业仍将经历很长一段时间的痛苦转型。通过海外市场带动国内过剩产能输出不失为好思路，但此举需要海外市场的协调配合，涉及接受程度、金融、法律等相关领域，执行起来殊非易事。

需要担心是地方政府的基建投资。占固定资产投资四分之一的基建投资，过去有很大一部分资金来源是地方政府隐形担保，通过融资平台对外借款实现的。一旦财税改革给地方政府套上紧箍咒之后，国务院允许地方债的额度是否足够补上这些缺口，将是巨大问题。一旦房地产投资回暖不足以对冲地方政府投资的下降，肯定会对整个经济增长和相关周期类公司的企业盈利产生负面影响。这肯定会对经济增长产生不利影响。至于影响究竟几何，目前还不得而知。

财政改革影响更大更深的层面，是对金融稳定造成影响。据悉，截至1月5日，中央政府已经对地方政府存量债务进行了甄别，表明了决策层推进财税改革的决心，有助于未来将政府债务公开化，控制债务风险。但有专家担忧，债务划清之后，城投债发行门槛进一步提高，成本也将更加市场化。与此同时，地方政府债、项目专项债、PPP债未来是否取代城投债的融资功能，也是较大的风险点。亦有专家指出，2015年地方融资平台的融资渠道不容乐观，加之以大规模到期债务，预计地方融资平台流动性风险和违约风险都将大幅提高。

自贸区改革红利，还是财税改革雷区，既是2015年中国经济改革的观察点，更是推动经济增长的关键。