建材建设项目财务评价中应注意的几个问题

□ 郭向东 (山西省建筑材料工业设计研究院，山西太原 030013)

引言

建设项目财务评价是应项目投资人的要求，依据科学的评价方法和指标体系编制的、判断项目可行性的分析评价。我们在长期从事建材建设项目前期咨询、工程设计以及工程总承包的过程中，积累和总结了一些财务评价中的经验，在此愿与业界同仁共同探讨，以期为投资人做出尽可能准确的分析评价，为项目决策提供科学依据。

1 财务评价中参数选择的重要意义

建材建设项目具有投资额大、建设期长、影响因素多等特点，在投资决策前只有进行科学、合理的财务及技术经济分析，才能为项目投资决策人提供判别项目是否可行的准确数据。而要保证项目经济评价分析的各种指标的科学性、合理性，取决于财务分析计算参数的选取是否与实际情况相吻合、相对应。以往我们看到过一些建材项目财务评价中计算出来的评价指标很好，但实际上不符合建材行业的实际情况，表面上看项目投资效益非常好，实际投资后却不可能或不太可能达到其所描述的效益。因此，参数选取的准确性、合理性是保证财务评价指标科学性的前提，否则虽然描述的评价指标很好，但没有实际意义，甚至会导致错误的投资决策。

2 正确选取财务评价参数

建材建设项目财务评价分析中影响评价结论的因素很多，在分析计算中用到的参数也很多，但主要的参数和财务评价分析中最敏感的参数可概括为四大参数，分别是:投资、成本、产量和售价［1］。

2.1 投资

投资估算应在给定的建设规模、产品方案和工程技术方案的基础上，估算项目建设所需的全部费用。投资的组成及估算或概算在此不讨论。这里主要强调以下几点:

(1)工程费用中的厂外工程费用、厂区地基处理费用等和工程建设其他费用中的各项费用一定要考虑周全，不能漏项，否则会增加投资失控的风险。

(2)关于总投资的概念，以往有些项目评价报告中在进行项目分析评价时，对流动资金的处理有一些误区，认为项目总投资是建设投资、建设期利息与铺底流动资金之和。其实这三项之和称为项目报批总投资，是在项目融资过程中作为最低注册资本金的计算基数［1］。项目评价应按《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》中的明确规定，项目总投资等于建设投资、建设期利息、流动资金三者之和［2］。

(3)在详细计算流动资金时，应注意流动资金的估算是否准确主要在于最低周转天数的取值，在确定最低周转天数时应根据项目特点、各分项的属性(例如外购原材料的储存天数、在途天数)，并考虑适当的保险系数来确定;流动资金在投产运营期应根据生产负荷的不同进行安排，考虑生产负荷时，要考虑到原材料供应波动和市场销售等因素可能影响生产负荷，而不应简单化地按设计能力第一年达到多少，第二年达到多少，第三年达到100%这样进行理想化的计算。特别是混凝土搅拌站、建筑砂石料、烧结砖、加气砌块等项目，其生产负荷受原材料质量以及市场销售量的影响较大，或者说很难能按设计能力满负荷生产。

2.2 成本

一般采用生产要素法进行总成本费用估算。

(1)原材料、燃料和动力费用:首先，依据消耗定额计算年耗用量，并考虑合理的生产损失;其次，价格的选取是否科学、合理，对整个财务评价分析质量的影响也很大，一般采用以建设期末(生产期初)选定价格体系下的预测价格，各种材料的市场价格体系与营业收入价格体系应保持一致。

(2)工资及福利费:根据不同项目的需要，按所需人员类型和层次分别设定不同档次的工资额进行计算(应缴纳的五险一金计入其他管理费中，此处不计)，而不能简单地按人数和人均工资估算。

(3)折旧费:根据2006年《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》和2008年开始执行的新的《企业所得税法》，按照直线法计提折旧，也就是通常所说的年限平均法和工作量法。在这里强调一下，一是要正确计量固定资产原价，例如设备除了正常购置费外，还要包括运输、安装、专业人员服务费等使固定资产达到预定可使用状态前发生的一切费用，进口设备还包括应缴的税费。二是合理确定固定资产使用寿命和预计净残值，有些设备可能届时就没有残值，不能简单地取一个百分比。关于折旧年限的确定，一般按税法明确规定的分类折旧年限，房屋、构筑物一般不超过20年，机器设备的折旧年限参照《建材工业建设项目经济评价方法与参数》设备折旧年限表中的数据，并在税法允许的范围内结合实际调整选取。

(4)修理费:按照设备到厂购置原价的4% ～5%计算年修理费［3］，如果是引进设备，则根据实际情况调整。

(5)摊销费:摊销费是指项目投产时，按规定由投资形成的无形资产和其他资产的原值摊入总成本中的费用，摊销期限按财务制度的规定及在税法允许的范围内确定，不再赘述。

(6)财务费用:总成本费用中的财务费用一般只计算利息支出，包括长期借款利息(建设期间借款余额应在生产期支付的利息)、短期借款利息和流动资金借款利息三部分［2］。

(7)其他费用:其他制造费用按照固定资产原值的2% ～3%估算;其他管理费用(例如办公费、差旅费、劳保费、劳动保险费等)按照营业收入的2%加上按工资总额计取的五险一金估算［3］;其他营业费用(例如包装费、运输费、装卸费、广告费等)根据实际情况估算。

2.3 产量和售价

产量和售价由整个行业的供需关系和企业竞争能力共同决定，因为经营期较长，要准确预测很困难，甚至不太可能，理想的评估方法是要么花费更多的研究费用，通过市场分析设法准确预测，要么在确定参数时留有更大余地。实际操作中是通过不确定性分析，判断项目的风险大小，由投资者根据自身承受能力作出决策［1］。

首先，营业收入是由销售量和销售价格两个因素决定的(在项目评价中销售量基于一项重要假定，即当期产品产量等于当期销售量)［2］，因此产量的数据不能简单地照搬工艺方案设计中的理想产量数据，要考虑到市场因素以销定产。在确定了产量数据后，就要慎重预测销售价格，一般选用以市场价格体系为基础的预测价格，同时根据项目所在区域的市场价格调查情况通过分析加以确定。不能为了追求好的效益指标，就不切合实际地随意抬高售价，否则容易导致错误的分析结果。其次，在估算营业收入时，要根据项目投产期、达产期的不同生产负荷逐年估算，同时也要考虑到受原料供应波动及市场需求的变化而被迫限产的可能性。

3 建设项目财务评价中的注意事项

3.1 评价内容

财务评价分析的内容和评价指标，应根据项目的性质和目标的不同而有所不同。对于建材类经营性项目，财务评价应分析的是项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性。

(1)盈利能力分析指标分为动态指标和静态指标两种。动态指标包括:①项目投资财务内部收益率(税前或税后);②项目投资财务净现值(税前或税后);③资本金财务内部收益率;④投资各方财务内部收益率。静态指标包括:投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率。融资前分析以动态分析为主，计算①、②两个指标和投资回收期指标，以反映收回项目投资所需时间，融资后分析则动态指标和静态指标都要分析。

(2)偿债能力分析，通过计算利息备付率、偿债备付率、资产负债率等指标，来判断项目利息偿付和还本付息的保障程度及企业的经营是否安全稳健［2］。

(3)财务生存能力分析，通过计算投资、融资、经营活动产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营［2］。

3.2 评价方法

3.2.1 根据项目性质和具体情况选择评价方法

对于新建项目，按照常规方法进行分析评价即可;对于改扩建项目(既有法人项目)，若项目的投入产出与既有法人分不开，且分析增量效益有意义，则要采用“有无法”进行分析评价。“有无法”对既有法人项目进行财务分析涉及面广、数据量大，至少涉及5套数据(复杂的项目需要7套)，即现状数据、在建工程数据、无项目数据、项目新增数据、有项目数据［1］。这项工作需要企业密切配合，提供真实的基础数据，才能计算出合理的财务分析结果。因此，不能简单地不分项目性质而一律采用新设项目评价方法进行评价。

除了对项目进行以上基础性分析外，由于项目财务评价所采用的数据是在预测的基础上估算的，所以存在不确定性，在项目建设和未来的生产经营中，投资、成本、产量、价格等因素会因为整个行业的供需关系发生变化，从而使实际生产经营效益指标与项目财务评价指标产生偏差，因此必须对拟建项目具有重大影响的不确定因素进行详细分析(包括盈亏平衡分析和敏感性分析)。通过计算这些因素的增减变化对项目财务经济效益指标的影响程度，找出对项目效益指标影响最敏感因素，预测当不利的敏感因素出现时，项目可能承担的风险大小，从而为项目投资人正确决策和防范风险提供科学依据。3.2.2 税金的正确计算

在评价分析中，对资源综合利用或环境保护类的项目，国家税收在不同时期可能有不同的优惠，因此需要分清项目的原材料和产品性质特点，能享受税金优惠的，按政策享受;不符合优惠条件的，不能勉强。

2015年6月12日，财政部、国家税务总局印发了关于《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知，从2015年7月1日起，从事《目录》中所列的资源综合利用项目，可享受增值税即征即退(一定比例)的政策。具体操作时，在利润和利润分配表及现金流量表中，按税法规定应缴纳的增值税在“增值税及附加”一栏反映，返还的享受优惠比例的增值税单列为“补贴收入”作为一项现金流入，而不是直接将享受优惠的税金作扣除处理。总之，对于不同的项目所能享受的各种税收优惠，在评价分析时都要考虑到，并在评价报告中加以说明。3.2.3 关于财务评价软件的使用问题

目前市场上已有一些财务评价方面的软件，但是每种软件都有其适用条件，不能简单地拿来就用，而且也不是一个软件就能解决所有的问题。首先需要弄清楚其适用条件，比如技术改造的、既有法人的、新建的等项目性质。还有税金即征即退、返税等的处理，这些事项是需要仔细研究的，简单地套用可能会导致一些错误的结论。

4 结语

建设项目财务评价分析工作是项目投资决策程序中一个必不可少的环节，科学的决策离不开合格的财务评价。对建材建设项目的财务评价，要符合建材项目的实际情况。合格的评价报告必须由专业咨询机构的专业人员依据科学的评价方法来编制。希望从事项目评价的人员要提高对项目财务分析评价工作重要性的认识，严谨认真、实事求是地为投资决策人做出有价值的评价分析报告，为投资决策提供科学的依据。

［1］陈溥才.财务评价实务与疑难问题分析［M］.北京:中国计划出版社，2007.

［2］国家发展改革委，建设部.建设项目经济评价方法与参数［M］.第3版.北京:中国计划出版社，2006.

［3］住房和城乡建设部标准定额研究所，中国建筑材料工业规划研究院.建材工业建设项目经济评价方法与参数［M］.北京:中国计划出版社，2010.