油价暴跌对纯苯产业影响巨大

□ 张晓雪

2014年下半年以来，纯苯及上游石脑油价格跟随原油跌幅高达60%左右，但毛利并无太大变化。预计2015年纯苯及石脑油价格仍在低位徘徊。

2014年6月中下旬，国际原油期货达年内最高点，WTI和布伦特原油分别是107.26美元/桶和115.06美元/桶。此后，国际油价开始漫长的深跌之路，截至2015年1月30日，历时半年有余的大跌底部隐约出现，WTI和布伦特原油最低点分别为44.45美元/桶和46.59美元/桶，二者跌幅分别达到58.56%和59.51%。原油期货暴跌使得业内唏嘘感叹全球金融危机再度席卷而来。

油价暴跌对芳烃之纯苯产业链带来了巨大影响。在成本传导的直接作用下，纯苯及其下游产品也纷纷加入暴跌行列。

由表1和图1可以直观看出，2014年下半年以来，纯苯及上游石脑油市场外盘跌幅也跟随原油高达60%左右，国际油价的直接影响力显而易见，曲线走势相似度高。然而成本市场的暴跌对纯苯而言是否扩大企业的收益呢？从下图其实可以明显看出，2014年纯苯主营企业的毛利值并未有太大变化，在1500元/吨左右波动。

总的来说，作为产业链前端产品跌势较大，支链及下端跌幅较小，调整幅度呈现递减态势。“小众产品”或者产品供需面相对好的产品更加具有抗跌性，利润中心向下端及终端市场转移。在下端产品中，专用化学品、涂料、精细化工品等毛利大幅提升。

表1 石脑油与纯苯价格变化对比

再来看看国内纯苯及下游市场，纯苯人民币现货市场与其外盘市场走势贴合度极高，从图3可以明显看出，国际油价以及纯苯外盘持续下跌引起国内市场跟跌。截至2015年1月30日，人民币市场最低点为4450元/吨（华东市场），较年内高点9775元/吨下跌54.48%。

2014年6月至今，在产业链龙头产品纯苯跌势引领下，纯苯下游产品也无一逃脱断崖式暴跌命运。链上产品人民币市场下跌均在4500元～5000元/吨左右，跌幅在40%～50%；美元市场下跌650美元～750美元/吨左右，跌幅在45%～55%，己内酰胺、己二酸跌幅略低。

表2 纯苯及下游现货主流市场价格变化对比表

纯苯下游产品这段时间的毛利变化，可以大致总结为：与成本市场贴合度较强的，或者受到外盘市场影响较大者，其毛利水平并未出现较大变化，如苯乙烯、苯胺属于此类；受外盘影响较弱的，而自身产品基本面支撑较大者，毛利水平均出现了较大波动，如苯酚、己内酰胺、己二酸属于此类。

值得关注的是，由于成本不断降低，己二酸、己内酰胺的盈利均有较大提升，尤其是己二酸摆脱了长久以来的大幅亏损状态。但由于近期供需基本面的弱势影响，苯酚、己内酰胺、己二酸毛利水平收缩，尤其苯酚、己内酰胺遭遇少见的亏损状态。

纯苯产业与国际原油价格直接关联，紧随油价的起伏而波动，机构普遍预计今年国际原油价格仍将在60美元/桶以下的低位徘徊，所以预期2015年纯苯及石脑油价格仍难有大的起色。