商业银行贷款定价研究评述

王淼 李闪闪 周远

摘要：在利率市场化逐步推进、市场竞争压力增大的背景下，许多银行增加了对中小微企业的贷款投放。加强贷款定价研究，设计适合中小微企业的贷款定价模型，成为商业银行的现实迫切选择。本文从贷款成本、基准利率、客户关系、经济资本等角度对贷款定价理论进行了梳理和评价，并对现有贷款定价模型对中小微企业的适用性进行了讨论。

关键词：商业银行 中小微企业 贷款定价 适用性

在人民币利率市场化持续推进、“金融脱媒”现象日益明显的情况下，对中小微企业的贷款定价能力将成

为银行争夺中小企业市场、提升其核心竞争力的关键所在。

1 从成本角度切入的贷款定价理论与实证

成本加成定价模型基本思想是：银行贷款的价格在覆盖银行借款成本的同时，能补偿因承担借款而引起的风险，即风险溢价部分，同时还有一定的盈利空间。

其简化模型可用如下公式表示：

贷款利率=筹资成本+非资金性的贷款费用+风险补偿成本+预期收益率。

理论研究方面，牛锡明（1997）[1]最早从成本因素角度研究贷款定价模型，在银企借贷协商过程中，银行需要考虑利率水平、风险水平、资金成本、存款数量、结算数量等因素。李丙泉（2002）以利率市场化和金融体制改革渐进为背景，通过研究国内外商业银行贷款定价管理方式提出了基于我国商业银行实际情况的模型——综合贷款定价模型。该模型基本原理是，银行根据历史数据计算出信贷资金加权平均成本率，加上自身的目标利润率形成同业拆借市场利率，然后再加上平均风险补偿和平均贷款费用构成基准贷款利率，商业银行根据此利率决定其贷款的实际利率。

实证研究方面，Victor Stango（2002）认为，借款人寻找其他的资金来源将承担一定的转换成本，将转换成本加入信贷市场模型对银行贷款行为的分析将更加切合实际，并采用客户真实信用卡数据对贷款进行定价。卢唐来（2005）针对成本加成定价模型的不足以及商业银行实际情况进行了调整，提出银行业的发展路径将由资产负债管理转向价值管理。价值管理是一种基于经济增加值（EVA）业绩评价及经济资本的现代管理理念，开启了银行定价从传统走向基于EVA定价策略的先河。

此外，Roger M. stein （2005）[2]利用改进的定点法来确定信用等级，建立了基于成本加成模型的贷款定价模型。

2 从基准利率角度切入的贷款定价理论与实证

基准利率加点定价模型的基本思想是：各银行选择某基准利率为基价，通过对不同客户进行风险评估，根据其信用等级、还款能力、还款意愿等因素加上银行承担的风险利差作为风险加点计算贷款价格。该定价方法的基本公式：贷款利率=基准利率+风险溢价。其中，基准利率反映了银行承担的所有成本，风险溢价是银行对客户测评后增加的风险补偿。

理论研究方面，王颖千等（2010）提出在成本加成定价和基准利率加点定价模型相结合的基础上引入客户综合贡献度，对贷款定价理论进行修正。蒙震、胡怀邦（2014）提出了中小企业的信用风险评估模型，并在商业银行中小企业贷款管理方面提出了相应建议。

实证研究方面，Andrew H. Chen（2000）采用实证方法分析了合约成本对贷款利率的影响，发现银行内部的贷款监管成本在很大程度上影响到贷款利差。刘建华等（2009）结合我国信用社实际情况提出基于上海同业拆借利率（Shibor）的贷款定价，并选取银行贷款数据进行了实证分析。黄罡星（2013）在综合基准利率加点定价模型和成本加成定价模型的基础上，加入银行的经营成本、目标利润率、风险溢价和税负等要素，提出新的贷款定价模型，并进行了实证分析。

3 从客户关系角度切入的贷款定价理论与实证

客户盈利分析是指商业银行发放贷款的目的不仅是将其作为资产业务获取利息收益，而且从整体上考虑了客户和银行的关系。

因此，应在综合考虑客户的存款业务、中间业务、表外业务等为银行带来效益的情况下，结合银行预期利润对客户进行风险测评，最后给出综合的贷款定价，体现了银行以客户为中心的服务宗旨。

理论研究方面，Berger and Nasr（1998）通过分析银行与客户间关系往来的贷款信息、交易信息等“软信息”，在很大程度上能够解决银企之间的信息不对称问题，进而提出基于客户价值分析的定价模型。毕明强（2004）认为，无论是贷款定价还是其他产品组合定价，都应从整体入手综合考虑客户与银行的关系，进而针对银行大型优质客户设计了一种基于客户贡献度分析的贷款定价方法。Athavale and Robert Edmister（2004）研究认为，借款人价值信息可以更加有效地解决信息不对称问题，从而降低银行对贷款人监控以及审批的成本。于渤、郑画（2005）從客户贡献度切入，设计出了基于客户盈利分析的贷款定价模型。

实证研究方面，David W. Blackwell and Drow B. winters（1997）[3]采用真实数据，以银行成本、贷款利率以及银企关系为参数设计回归模型，由此分析银行的贷款成本是否与其所掌握的企业信息相关。李蓉（2005）提出了以贷款平均收益率为基准利率，兼顾贷款风险溢价以及银行与客户整体关系的定价模型。邓超等（2010）[4]建立了合理

分配关系租金收益、实现利润跨期补偿的关系型贷款定价模型，亦采用实证方法演示了关系型贷款定价模型的过程。

4 从经济资本角度切入的贷款定价理论与实证

以经济资本为核心的贷款定价模型以RAROC最为典型，其基本思路是：引入风险调整指标RAROC （Risk Adjusted Return on Capital），即风险调整后的资本收益，在贷款当期成本的计算中涵盖预期损失，使收益与风险挂钩，同时计算银行为缓冲非预期损失而持有的资本储备，进而衡量资本的使用效率，最后通过比较经风险调整的资本收益率与预设的期望值来决定贷款与否。

理論研究方面，王奇（2002）提出了基于风险资本的贷款定价方法。洪锦兰、谭立元（2006）介绍了RAROC贷款定价模式，并对该方法的优劣势进行了分析。周凯（2008）对RAROC贷款定价模型进行了推导，并对该定价模式的基本流程进行分析。

实证研究方面，管玲芳（2008）、认为RAROC模型更适合应用于中小企业贷款定价，采用实证分析方法检验了中小企业信用评级模型，并利用实际案例模拟了RAROC方法在中小企业贷款定价中的应用。刘彦文、张春玲（2010）运用主成分分析法、聚类分析和转移矩阵对中小企业信用风险评级进行了实证分析，并利用RAROC模型对中小企业进行了贷款定价。

5 模型评价及其对中小微企业贷款定价的适用性分析

贷款定价是商业银行信贷风险控制与管理的核心，银行贷款价格的高低应足以弥补银行在放贷过程中所面临的各种风险与成本，同时应根据自身的经营环境以及市场的竞争关系不断改进与修正现有的贷款定价模型，建立比较完善的风险评估体系，在充满风险与竞争的市场中平稳发展。各种贷款定价理论分别从不同角度作为切入点探讨了贷款定价方式，各具特色，且有其不同的适应性。

成本加成定价模型以问题为核心，明确表示出贷款利率的组成部分，较为全面地考虑了银行的贷款成本和其他相关风险，从而保证了银行的贷款利润，是典型的“内向型”贷款定价方法。但成本加成定价模型适合银行处于垄断地位的市场，在现今银行业竞争加剧情况下若采取这种方法定价，会损失优质客户资源。因此，从对中小微企业贷款定价的适用性来看，成本加成定价模型并不适合。

基准利率加点模型在继承成本加成定价模型优势的基础上，综合考虑其他因素，较好地弥补了一些缺陷，这种外向型定价方法体现出以“市场为导向”的思想。但是，该方法对基准利率的选择要求很高，目前我国利率市场化正在推进中，利率结构体系尚不完善，基准利率的选择尚存在较大争议。此外，不同企业的风险溢价补偿存在很大差异，中小微企业的风险成本更是难以精确计量，若采用相同指标进行定价，不仅会加大银行的信贷风险，还会把一些具备贷款资格的中小企业拒之门外。

客户盈利分析模型改变了传统定价的思维模式，将银企关系考虑在内实现了差别定价，使贷款价格更具竞争力，是“客户导向型”定价方式。但该模型适用于与银行有合作关系的老客户，没有把尚未与银行建立合作关系的中小微企业考虑在内。同时，该模型要求对客户进行分开核算，而目前我国与中小企业合作密切的中小商业银行尚不具备该核算体系，该模型在中小企业贷款定价中缺乏一定技术支撑和市场适用性。

相较而言，基于RAROC的现代贷款定价理论更加适合为中小微企业进行贷款定价。RAROC模型在计量贷款价格时充分考虑到各项贷款所承担的风险，使风险与收益挂钩，同时把银企关系考虑在内，利用中小企业在信贷业务中的历史数据，提高贷款定价的可靠性。

但该模型得以实施的前提是银行具备信用风险标准化、系统化的计量模型，虽然目前我国的银行风控系统相对成熟，但该模型对数据的精确度要求非常高，计算中的微小误差所带来的风险会被放大到难以承受的程度，这就需要金融机构加大对模型设计的投入以及实证研究的支撑。

参考文献：

[1]牛锡明.我国商业银行实行贷款定价之研究[J].金融研究，1997（10）：16-21.

[2]Roger M.Stein.The relationship between default prediction and lending profits： Integrating ROC analysis and loan pricing[J].Journal of banking and finance，2005（29）：1213-1236.

[3]David W. Blackwell1 Drew B.Winters.Banking relationships and the effect on monitoring on loan pricing[J].Journal of Financial Research，1997，20（2）：275-289.

[4]邓超，敖宏，胡威，王翔.基于关系型贷款的大银行对小企业的贷款定价研究[J].经济研究，2010（02）：83-96.

基金项目：

本研究获得天津市哲学社会科学研究规划项目（TJYY13-042）；天津市高等学校人文社会科学研究项目（2014ZD08）和天津市高等学校创新团队培养计划“小微企业的创新发展机制及国际比较研究”资助。

作者简介：

王淼（1982-），女，辽宁沈阳人，天津财经大学经济学院金融系，讲师，博士，研究方向：投融资理论。

李闪闪（1989-），女，江苏徐州人，天津财经大学经济学院经济系，硕士，研究方向：政治经济学。

周远（1983-），福建人，天津财经大学经济学院金融系，副教授，博士，研究方向：金融工程。