忙乱的华尔街炼油商

2008年以来的经济危机还没远去，国际原油等大宗商品价格又集体性地暴跌，它使美国金融财团很烦并很忙。

“沃尔克法规”诞生

进入21世纪，华尔街金融财团在许多金融创新中都获得了成功。特别是在为实体石油企业提供传统投融资服务时，还在用自有资金操盘（是银行另一项主要业务，又称自营交易）为石油定价，并赚取因价格波动的避险需求和居间交易等多重收益。

为了规避美国商品期货交易委员会（CFTC）针对银行交易头寸的监管，他们纷纷建立了石油交易部门，像操作其他金融市场上的交易工具一样，不断捕捉石油企业的需求，并依此创立石油衍生品交易工具。在制造价格波动风险的同时，也在帮助众多石油公司承担风险，在现货市场和期货市场间转移着风险，扮演着“保险公司”的角色。

由于有可期的高额回报，又进一步刺激他们去创设更多非交易所结算的OTC产品。因这些创新的交易工具更加灵活和便利，且他们本身又拥有交易所结算会员的资质和信誉，所以，从石油产业中各类型的生产商到消费者都成为他们服务的对象，从此，不用炼油他们也能索取石油产业链上各个环节的利润。因此，又被称为是“华尔街炼油商”。

这种策略巧妙地改变了交易者身份，并规避了被监管的风险，因此，驱使更多华尔街金融财团纷纷收购实体石油炼制、销售等企业或自建油品销售部门，用以隐蔽其对冲基金投机头寸的持仓和交易状况。因此，构成对石油价格的隐蔽操作。

其中，高盛是阿龙美国（Alon USA）在加利福尼亚州、路易斯安那州和得克萨斯州所拥有炼油厂的最大原油供应商和最大的成品油客户。摩根大通2012年7月同意向美国东海岸最大的炼油厂供应原油，并向其采购燃料。摩根士丹利向PBF Energy能源公司位于俄亥俄州的一家炼油厂供应原油，并向该公司位于特拉华州和新泽西州的另外两家炼油厂购买汽油、柴油和润滑油。

在2008年全球经济危机后，为了消除金融体系中过分的杠杆化和油价等过分的波动，由总统经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克起草，并在2011年10月正式提出了以禁止银行业自营交易为主，将自营交易与商业银行业务分离的政策，又被称为“沃尔克规则”（Volcker Rule）。几经讨价还价后，最终生效期定为2015年7月。

但随即华尔街的这一石油金融业态的微妙变化，国际油价也陆续在最近四年进入相对的平静期，WTI油价停留在每桶95美元上下摆动。

为制度束缚凿开旁门

然而，价格呆滞是金融财团最痛苦的事情，也是牟利最难的时期。特别是2014年，成为美国对冲基金六年来表现最差的年份之一，随美元意外升值和原油等大宗商品价格暴跌，使2.8万亿美元的对冲基金业雪上加霜，而随着“沃尔克法规”生效大限将至，更让华尔街金融大佬们坐立不安。为此，推动针对改变“沃尔克法规”的公关活动不断升级。

受华尔街金融财团的极力推动，美联储2014年12月18日宣布，将银行业符合金融监管法“沃克尔法规”规定的截止期从2015年7月推迟到2017年7月，并改动了针对美国大银行的华尔街金融监管法“多德-弗兰克法案”的部分内容。这意味着，到2017年7月，银行业才必须完成该法规要求的剥离其所持私募基金、对冲基金和原油等大宗商品的实体部门，并将限期宽让了两年。

促成这一重大成果的主要推手之一就是摩根大通的CEO戴蒙（Jamie Dimon），他不断游说议员，使国会在通过其他法案时掺加了减轻对华尔街金融财团监管的条文，而条文的部分内容又是由花旗集团一手炮制。因此，这一新规成为华尔街限制沃尔克法规监管的又一胜利，而摩根大通、摩根士丹利、花旗和高盛等金融财团们又都成为了这一新规最直接的受益者。

金融财团卷土重来

监管制度变更和期限宽让，放任了美国金融财团卷土重来。它们借助美元被升值，美元实际购买力增加造成的包括原油价格在内的大宗商品价格集体性下跌，为华尔街大佬们无风险地做空整个市场并从中牟利创造着良机。

即使那些已经剥离了私募基金、对冲基金和原油等大宗商品实体部门，又在2008年金融危机后被巴塞尔协议III禁止充当做市商束缚的银行，在面对美元强劲升值带来的巨大商机时，还是忍不住“绕道”选用杠杆交易或利用衍生品进行投资，进一步加剧了整个商品市场价格重心下移的幅度和速度。

同期，花旗集团不仅没去执行“沃尔克法规”， 而且在2014年夏秋之季还收购了德意志银行的金属、油品和电力业务，临近年末又要收购瑞信的基本金属和贵金属、煤炭、铁矿石、货运、原油和油品业务，以及美国和欧洲的天然气业务，致使其“逆势”迅速成为大宗商品领域的金融巨头。

而且，美国较大的能源对冲基金之一，康涅狄格州的Taylor Woods Capital Management仅2014年11月份做空油价的短期收益超过5%。而前高盛石油交易员Pierre Andurand所掌管的伦敦公司Andurand Capital Management由于押对欧佩克不会减产，并作对了空头方向，使其11月份获利18%，截至12月12日，回报高达33%。

从资产配置的角度看，若在2014年7月中旬买入每桶70美元的WTI原油看跌期权，约定执行价格为1美分。至12月12日，这一期权的期权费已涨至12.34美元，五个月内回报率123000%。如果标的换成Brent原油，这一期权的期权费达到16.32美元。三个月回报率也有16220%。尽管这仅是理论上的最大收益率，无人能够取得，但从实际持仓量和成交量看，却有大量资金进入Brent原油金融型金融工具中，致使WTI油价与Brent油价的价差迅速从两位数缩小到一位数，同时又为跨商品套利提供了牟利的机会。

天文数字般的可操作空间和巨量的持仓，的确撩动着全球金融资本参与投机的冲动。特别是已经有大量资金不断流入美国四大原油ETF（交易所交易基金），不仅近三个月是连续净流入，而且2014年12月流入了12.3亿美元，使流入总规模和单月资金流入量都创2010年5月以来新高；其中，最大规模的原油类ETF USO 在12月资金净流入6.299亿美元，2015年1月8日又流入1.004亿美元。使原油ETF成为了市场新宠。

近半年的油价暴跌，让华尔街金融大佬们很忙，但只要“沃尔克法规”没有最终生效，华尔街金融财团还会与其监管者继续斗智斗勇。endprint