FT中文网：中国房地产告别繁荣

过去十年，中国房地产市场经历了几起几落，关于房地产是否存在泡沫的争论也已经持续多年。瑞银首席中国经济学家汪涛认为，当前的房地产调整与以往不同，过去十几年房地产作为拉动内需的最主要引擎的时代已经结束了，而未来一两年房地产建设可能出现大幅下滑，这是中国经济面临的最大下行风险。

首先，本次房地产的调整与以往不同，并没有明显的政策触发因素。由于市场前景看淡和开发商可能面临融资困难，近几个月新开工面积下滑之迅速和剧烈也超出以往。其次，“刚需”被高估。由于常住非户籍人口购买力低下，每年两千万新增城镇人口带动的商品房刚需只不过三四百万套。与此同时，城镇化速度已经开始放缓，其对应的新增城镇住房的需求已经稳定下来甚至有所下降。再次，房地产投资作为家庭理财的最主要选择虽未出现重大变化，但其投资的吸引力正在下降。在租金收益率低的情况下，房价不涨或少涨直接影响房地产投资回报。全国不动产登记系统建设已经启动，房地产税渐行渐近，将显著增加住房持有成本。最后，中国房地产市场存在严重的供求错配。许多三四线城市的房地产建设和库存规模都非常大，商品房市场的供给倾向于满足中高收入家庭需求，但这些需求并不旺盛。endprint