人民币国际化条件、收益及风险分析

耿培钦

（郑州大学，河南 郑州 450001）

自2008年美国次贷危机全面爆发以来，人民币国际化进入了一个窗口期.人民币国际化方面逐渐发力，先后与多国进行了货币互换，乃至成为储备货币.货币国际化产生的利益不局限于经济方面，人们对以美元为代表的世界货币的追逐，表面上看是对货币所代表的经济价值的肯定，实质上是对隐藏在货币之后的货币发行国政治，经济，社会制度乃至文化意识形态的某种自动与自愿的服从（陈彩虹，2004）.是对综合国力，国际地位的肯定.因此，货币国际化对于国际社会的影响是全方位的，为货币发行国带来的利益自然也是多方面的.本文通过对人民币国际化条件、利益及风险的分析，对中国开展人民币国际化进行初步探讨.

1 人民币国际化的实质

2014年6月18日，经中国人民银行授权，中国外汇交易中心宣布在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易.人民币国际化之路再下一城.中外货币互换版图再扩大，助推人民币国际化.

有着全球金融霸权的美元是悬在世界各国头上的一把利刃，从操纵美元汇率打击掠夺别国经济，到以石油美元，黄金美元等形式垄断大宗商品定价权，美国不断透支着美元的国际信誉.次贷危机以来，美国面对经济危机多长进行量化宽松输出通胀，这种动辄以邻为壑，巧取豪夺的做法一次次打击了美元的信誉.世界各国对出现一种新的、可部分替代美元的世界货币的愿望愈加强烈.中国经济的飞速发展给人民币带来了进行国际化的实力，中国政府在97年亚洲金融危机中坚持人民币不贬值给人民币带来了巨大的国际声望，美元一家独大危害日益显现的今天，无论是面对美元的打压一直苦苦支撑欧元，还是为分散风险而进行外汇储备多元化世界各国，币值稳定，国际化倾向日益显著的人民币都是一个不错的选择.人民币也在为此做着积极的准备.

2 人民币国际化的基本条件

2.1 强大的经济实力

就经济实力而言，中国的成就已经毋庸置疑，2013年中国GDP达到了创纪录的568845亿元，世界排名第二，这是人民币国际化的坚强后盾.经济规模越大，抗风险能力越强，能有效的防御境外经济波动对本国市场的冲击.对于维护本国的经济稳定有着举足轻重的意义.经济稳定，才能快速发展.币值才能保持稳定.从历史上看，也只有经济规模庞大的国家发行的货币才有成为国际货币的资格.无论是19世纪的英镑，还是20世纪的美元、欧元，无不是以其发行国巨大的经济规模为后盾的.

2.2 对外投资和贸易能力

另外的一个较为重要的指标就是对外投资能力以及对外进行贸易的能力，因为这两项能力的增强可以极大的促进一国的货币国际化的进程.在2014年，我国的贸易总额已经突破4万亿美元的关口，并且已经超过美国成为世界第一大的贸易国，则增长的速度也非常的迅速，每年的增加额都在7%左右.作为世界第一大出口国和第二大进口国，中国的对外贸易在全球贸易中有着举足轻重的地位.近些年来，随着我国综合实力的提高以及在国际上的影响力的提升，我国对外直接投资的力度和广度也在不断的加强.截止到2013年，我国对外投资的国家和地区已经达到了156个，投资的企业也突破了5000家，投资的额度也超过了900亿美元，增长的幅度在15%以上.

2.3 政治和军事实力

在众多探讨人民币国际化的文献中，中国强大的政治和军事实力往往被忽略.而这两者恰恰是任意国货币国际化之路的必要支撑.美军的全球存在和美国的一超独霸对美元的全球流动至关重要，欧元在美元的打击下经历了数次生死存亡，日元在鼎盛时期被一纸“广场协议”打回原形的惨烈事实无不说明政治和军事实力的重要性.可喜的是，作为联合国五大常任理事国之一的中国建国60年来在世界政治舞台上积累了巨大的声望，抗美援朝等数次战争的胜利为国家打出了几十年的和平发展环境，09年以来厚积薄发下先进军事装备井喷式的亮相更是对国家安全的保障.有了这些，中国才能安心的发展.

2.4 金融市场的深度和广度

一国的货币要真正实现国际化，要求金融市场放松金融管制.开放金融市场实现货币的自由兑换必不可少.一国货币国际化必然伴随着境外居民和机构持有该国货币数量的增加，资本项目下的管制限制了该国货币境外持有者投资和参与该国金融市场、进行保值增值的活动，降低了该国货币的流动性，造成外国居民和机构持有该国货币的交易成本和机会成本增加，降低国外居民和机构持有该国货币的意愿.

通过以上分析，人民币国际化的条件已经基本满足.新加坡和香港人民币离岸金融中心的地位已经基本确立，英国通过表态愿意成为欧洲的人民币离岸中心表达了善意，2014年6月中英货币互换协议的签订对于人民币国际化来说也是利好消息.但是在国际金融体系已经基本完善的今天，人民币真正实现国际化将会是一个漫长的过程.

3 人民币国际化的动因

3.1 为中国经济的发展保驾护航

改革开放三十年，中国积累了大量的财富，据统计，截至2013年末，中国外汇储备余额为3.82万亿美元，再度创出历史新高.这一数据相比2012年末增长了5097亿美元，年增幅也创出历史新高.巨额的外汇储备带来了一系列的问题：由于西方对中国进行高科技技术贸易封锁，巨额外汇无法得到有效利用.对内央行被动投放货币导致通货膨胀压力增加，货币政策手段被压缩；对外由于投资消费受到西方重重限制，导致央行只能大量购买美国国债等国际债券，一旦美元等发行国的货币发生贬值，后果不堪设想.美元垄断了国际大宗商品的定价权，作为世界主要石油，铁矿石进口国和稀土等稀有矿产主要出口国的中国反而无法决定商品价格.所以出现了中国经济发展需要的石油，铁矿石等原料越买越涨，而中国出售的稀土等稀有资源越卖越跌的奇特现象.在这一涨一降之中，中国经济承受了难以估量的巨额损失.

3.2 加速中国经济实力的崛起

随着我国改革的不断深化，我国的经济实力还将继续增强.2010年，我国超越日本成为世界第二大的经济体，到现在2015年，我国的GDP总量几乎已经是日本的两倍，我国的经济实力已经与十年前不可同日而语.我们再回过头来看国际货币体系的演变史，发现从19世纪的货币体系到现在的货币体系的变化，不难得出一个规律：当一个国家成为全球经济前几位的强国时，该国的货币也将在世纪的货币体系中占有一定的地位.美国、日本、欧盟都是这样的状况.但是，这样的情况对于中国来说却不是如此，这也给我国对外投资及贸易增加了巨大的成本，由于我国的货币在国际货币市场上并没有得到认可，大多数的情况仍然换成其他的国际货币来进行结算，这就在一定程度上增加了我国的汇率风险，就大大增加了我国的成本.而且，该国货币能否成为全球储备货币也与这个国家的经济实力成正相关，但是该阶段经历的时期较国际货币来说更为漫长.美国就是一个比较典型的案例，在1900年时，美国的经济总量已经超越了英、德等老牌资本主义国家，成为世界第一大经济体，但只到二战结束后，美元成为了国际货币后，才成为全球最为重要的储备货币，历时近半个世纪.所以，我们要充分认识到，货币的国际化是一个较为长期和复杂的过程，这同时也在要求我国的政府尽早的着手来推井我国货币国际化.

4 人民币国际化所产生的利益

如果人民币最终通过货币战争实现了国际化，这不仅是我国经济实力和综合国力的展示，另外对我国经济促进的作用也将是不可估量的.目前的形势对我国较为有利，尤其是在东南亚这一区域内，货币的竞争也已经取得了不错的效果，在国际上，人民币的国际化也处于加速的过程中.人民币的国际化对我国所产生的利益主要有：

4.1 降低交易成本，促进对外贸易的发展

人民币国际化的最直接的好处就是能降低对外交易的成本.对外领域，不仅是中国与外国之间交易使用人民币，而且在人民币信誉比较高的国家或地区之间，也可以使用人民币直接交易，比如人民币接受程度较高的香港台湾地区和中国周边国家和地区，人民币使用已经相当广泛.

在国内的方面，产生的直接结果就是可以使得我国的居民进行对外贸易和投资时变得更加的便利，同时也降低了风险和成本.因为不用再将人民币兑换成其他的货币，大大降低了其中的汇率风险和兑换的成本.这中间不仅有显性成本，例如：兑换时产生的手续费、查询费等，还包括隐形成本，例如：持有外币的机会成本.所以，人民币的国际化在提高我国居民对外贸易和投资时的便利方面具有极大的促进作用，这必将进一步的促进人民币使用范围的增加，最终使得人民币总产出总量的不断变大.

4.2 推动经济一体化

欧洲通过使用欧元有力的促进了欧洲一体化进程，人民币国际化将会有力的推动区域经济一体化，这不仅有利于中国经济的发展，也有利于亚太经济的发展.

一方面，人民币成为区域货币并最终成为国际货币的进程，可以对国内金融改革形成倒逼机制，加快国内金融改革的步伐，促进中国金融体系的发展和完善.另一方面，人民币国际化之路必将降低亚太地区的交易成本，亚太的国际贸易绕不开中国，在中国巨额贸易量的背景下，亚太地区会首先接受使用人民币交易，随着人民币使用范围的扩大，人民币离岸市场日益成熟，使得其他国家的金融机构逐步参与进来，这将有效提升人民币的话语权，推动中国对亚太经济的整合，最终实现区域经济一体化.

4.3 获得铸币税收益

所谓铸币税，就是货币当局扣除货币发行成本后，获得的收益部分.在如今信用本位时期，货币发行成本相比发行的巨额货币来说几乎可以忽略不计，也就是说，发行了多少货币，就相当于收到了多少铸币税.

对于没有进行国际化的货币，铸币税只限于国内，对于国际货币来说，不仅可以获得来自国内的铸币税，还可以获得来自国外的铸币税.美国货币当局通过发行美元获得了大量铸币税，据统计，除各国政府和机构作为储备货币使用的美元外，全世界大约有4500-6000亿美元现钞在世界流通.美元形成的铸币税也给美国带来了巨大的物质财富.正如美国一位前外交官所言，“从此之后，美国财政部就可以通过印刷钞票来购买石油，这是其他任何国家都没有的特权”，美国可以通过输出美元这一虚拟符号来换取石油这一真实资源的注入.

5 人民币国际化的风险

5.1 影响我国维持金融市场的稳定性

随着境外人民币流通规模的扩大，香港和新加坡的离岸金融中心迟早会建成并形成完全市场化的人民币利率和汇率，如果我国的汇率和利率市场化改革步伐跟不上，那么境外利率及汇率的波动就汇兑国内的利率和汇率造成冲击，影响人民币币值稳定.投机分子容易在人民币离岸中心积累人民币头寸，择机对人民币进行攻击，进行套利活动，给国内经济带来损失.而人民币如果要成为国际货币，那么如何在货币全球流动中保持币值稳定就成为央行面临的新课题.

同时，我国的经济一直保持着较为稳定且较为高速的增长，另外我国巨额的外汇储备也使得投资者对人民币的升值预期较高.在推进人民币国际化的进程中，这也会产生一定的负面影响，例如造成大量的离岸人民币想尽各种方法进入到国内，对我国的跨境资本监管形成一定的压力.

5.2 人民币国际化进程会面临国际上的阻力

货币国际化一般的情况都会落后于该国国际地位的变化.另外，已经成为国际主要货币的国家，在这个货币体系的更替中也具有一定的阻性.这不仅是由于其形成了一定的规模经济和网络效果，也因为人们长期使用，已经不可避免的产生了习惯，从而使得该货币具有一定的粘滞效应，这就为其他的货币上升成为国际货币增加了无形的困难.

再者，由于人民币国际化会危险到已经在国际上占据地位的货币的铸币税的利益，肯定会引起美国、欧盟、日本的反弹，甚至会带来与这几个国家关系的恶化.从本质上来说，人民币的国际化就是我国运用我国的经济力量与其他的国家来争夺世界的金融主权，其冲突是在所难免的.

可以确定的是，人民币一旦加速其国际化进程，必然招致美元，欧元，甚至日元的打压，这些已经尝到国际化甜头的国家不会甘心让中国进去分一杯羹，必定使出各种手段进行阻挠，近期南海、东海争端可见一斑.这也是本文在前面强调强大的政治与军事实力也是人民币国际化一个基本前提条件的原因.

6 结论

自2005年7月人民币汇率形成机制改革后,人民币逐步走强,再加上我国的宏观经济稳定,经济增长潜力巨大,因此人民币的国际化前景看好.经过以上的分析，我国进行人民币国际化的基本条件已经具备，我们要抓住近些年来美国经济金融形势动荡给我们留下的机遇期，充分利用好国内外各种有利因素，规避风险，从而迈出人民币国际化的坚定步伐.

〔1〕余永定.再论人民币国际化.国际经济评论,2011（9）.

〔2〕周宇.论人民币国际化的两难选择.世界经济研究,2014（4）.

〔3〕马荣华.人民币国际化进程对我国经济的影响,2009（4）.