机构观点

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黄金价格开始反弹了吗

2015年开年以来，国际金价呈现上涨态势，目前已重返1200美元上方。

德国商业银行认为，短期内黄金仍有一定的反弹空间，预计下一步的阻力位是1240.9美元。该行表示， 2014年12月，金价未能突破6月的1240.9美元的阻力位，但下方1167美元附近存在较强劲的支撑，预计金价很快会再次上探该阻力位。

蒙特利尔银行（BMO）全球矿业团队的分析师认为，2015年一季度贵金属价格将小幅反弹。由于一季度需求走高，金价的表现会普遍较好；但进入二季度后，美联储加息预期升温，美元的强势可能会使金价面临较大阻力。

巴克莱分析师Suki Cooper和Kevin Norrish表示，“我们预计金价在2015年仍将下探新低，可能会跌至1130美元/盎司下方。然而，今年和明年的低点有可能为长线投资者提供非常具有吸引力的进场价位。”

高盛认为，2015年美元仍然是影响黄金市场的一大因素, 预计全年平均金价在1050至1090美元/盎司间。而摩根大通对2015年全年金价的预测为1220美元/盎司。该行认为，中国和印度的实物需求会对金价有所支撑。

原油价格还要跌到哪里

新年以来，国际原油价格继续维持跌势。WTl原油、布伦特原油皆一度跌至2009年以来的新低。

花旗集团全球商品研究主管Ed Morse表示，“不清楚是否有人知道原油将跌向何处，确立底部很困难。沙特严肃看待美国页岩油革命并采取了行动。他们正在测试遏制油价下跌需限制多少产能。”

德国商业银行驻法兰克福商品研究主管Eugen Weinberg表示，“原油的底部目前还是幻觉。更为重要的是，如同油价正跌向五年前触及的30美元水平那样，市场或意识到大跌是非理性的，油价将上涨。”

伦铜暴跌为哪般

新年开始，国际铜价即呈现跌势。截至1月14日，伦铜新年累计最大跌幅近15%，已达2014年全年下跌幅度。

高盛认为，铜价过去两个月的下跌主要反映了需求疲软，尤其是中国宏观数据不及预期。除此之外，生产成本下降也是铜价下跌的原因之一。美元走强和能源价格下跌降低了铜矿商的成本曲线，同时也对大宗商品投资者的情绪产生了影响。

德意志银行大宗商品研究主管Michael Lewis认为，强势美元走势可能会令表现落后的大宗商品价格持续下挫。瑞银全球资产配置主管Stephane Deo认为，大宗商品的牛市周期基本已经终结，价格继续下降将变得不可避免。

图1 美国银行业经营情况（2013年三季度到2014年三季度）（单位：亿美元）

图2 美国银行业不良贷款率变动情况（2013年三季度到2014年三季度）

图3 欧元区及区内各主要国家存款同比增速（2014年三季度）