浅析租赁资产证券化在我国发展的可行性

2015-03-14河北经贸大学金融学院崔渤旸

财经界(学术版) 2015年15期

河北经贸大学金融学院崔渤旸

一、我国租赁行业发展现状

我国的融资租赁业务始于二十世纪八十年代，得益于改革开放的不断深入，以“引进外资”为目的的融资租赁一经引入便得以快速发展。然而到了二十世纪九十年代，由于相关法律法规不完善等原因，融资租赁的发展一度受到阻碍。直至2002 年我国加入WTO，尤其是2007 年银监会一号文发布新修订的《金融租赁公司管理办法》允许合格金融机构参股或设立金融租赁公司，我国的租赁行业开始进入蓬勃发展的新时期。2012年11月12日，“工银租赁专项资产管理计划”获得中国证监会审批通过，成为了中国证监会审批通过的首支金融租赁公司资产证券化产品，这也标志着我国融资租赁行业开启了资产证券化的崭新篇章。

截至2014年6月底，全国在册运营的各类融资租赁公司共约1350家，其中，金融租赁25家，内资租赁123家，外商租赁约1202家；融资租赁行业注册资金约为4040亿人民币，其中，金融租赁876亿元，占全国的21.7%，内资租赁593 亿元，占全国的14.7%，外资租赁2571 亿元，占全国的63.6%；全国融资租赁合同余额约为26000亿元人民币，其中，金融租赁合同余额约10300亿元，内资租赁合同余额约8200亿元，外资租赁合同余额约7500亿元。

二、我国租赁资产证券化发展可行性

(一)具备满足证券化要求的租赁资产

用于资产证券化的基础资产要求必须满足以下两点，一是可以产生稳定的可预测的现金流，二是资产规模大且资产组合中的资产具有分散性。而对于我国，首先，租赁协议规定了承租人必须履行偿还应收租金的义务并承担与租赁资产相关的经营费用及损失赔偿，而租赁协议因其强制约束性使未来现金流的稳定性得到了保证；其次，因为租赁项目分期支付既定金额的租金，这就使得未来现金流具有可预测性；最后，我国幅员辽阔的独特优势使得承租人地域分布广泛，这保证了资产的规模和资产的分散性。因此，我国的租赁资产对于资产证券化的要求具有相对较高的满足率。

(二)具备租赁资产支持证券的需求市场

1、个人投资者的需求

我国大部分个人投资者在投资时对于资金的安全性最为看重，属于风险厌恶型投资者，这就使得我国居民拥有大量的储蓄存款余额。根据中经网产业数据库的统计数据可以看到，过去10 年中，我国城乡居民储蓄存款余额实现加速增长，分别于2003 年突破10 万亿元、2008年突破20 万亿元、2010 年突破30 万亿元、2013 年突破40 万亿元，每突破一个10万亿元大关所用时间不断缩短（见图1）。

与除银行储蓄外的其他投资工具相比，租赁资产支持证券因其低风险和高于同期储蓄利率的特点，将吸引大量的个人投资者。

2、机构投资者的需求

作为资本市场中最大的机构投资者的保险公司对投资的安全性要求较高，为降低保险公司的经营风险，监管当局也对保险公司的投资种类做出了严格限制。另一种在我国占有重要地位的投资工具——证券投资基金也越来越偏向于风险小、收益高、流动性强的投资标的物。而租赁资产支持证券的出现将为这些机构投资者提供满足其投资需求的新型产品。

(三)具备可供租赁资产证券化进行的法律环境

我国当前已具备可供租赁资产证券化进行的法律环境。在融资租赁业务方面，1999年，《中华人民共和国合同法》的颁布对融资租赁合同设立专章进行规定；2001年，《企业会计准则——租赁》的颁布和实施，从会计核算和信息披露方面保障了融资租赁业务的正常进行；2000年和2001年相继推出的《金融租赁公司管理办法》以及《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》进一步规范了我国的融资租赁业务并为我国开展租赁资产证券化打下了坚实根基。

在资产证券化方面，我国2005 年颁布的《信贷资产证券化试点管理办法》明确了我国资产证券化的信托模式，同年颁布实施的《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》从市场准入、业务规则和风险管理、资本要求等方面，对银监会所监管金融机构的信贷资产证券化业务活动进行了全面的规范。