试析上市商业银行衍生金融工具交易量的决定性因素

2015-03-14广东财经大学金融学院李晗

财经界(学术版) 2015年15期

广东财经大学金融学院李晗

一、分析样本概述

为保证分析样本的公正性和分析结果的普遍指导性，在样本的采集过程中秉承了最大化覆盖上市商业银行类型原则和最大化覆盖其运行周期原则。选择了宁波银行、南京银行、北京银行这三家上市城市银行作为资产规模的最底层；选择浦发、民生、招商等八家上市商业银行作为资产规模的第二层；选择中、建、交、工四家上市国有银行作为资产规模的第三层。基本保证覆盖所有上市商业银行的样本公正性原则。同时为保证分析结果的实效性和可靠性，选择这14 家上市银行2010-2014年五年期间的基本运营数据和衍生金融工具交易量作为基础分析数据。

二、变量设定

从现代金融分析理论的角度出发，结合现代上市商业银行运营的实际情况，本文选择了五个主要的指标确定变量，分别是资产变量、盈利能力变量、流动性变量、安全性变量和发展能力变量。从衍生金融工具交易的角度来看，上市商业银行的总资产量是衍生金融工具交易的基础，总资产量越大对衍生金融工具交易的支持力度就越大，是决定衍生金融工具交易的基础因素；衍生金融工具交易是交易者对经济活动未来预期的一种交易活动，上市商业银行的盈利能力是决定其未来发展的关键因素，必然会产生对衍生金融工具交易的影响；上市商业银行资产的流动性是其活力的一种表现，一定程度上能够反映衍生金融工具交易的活跃程度；安全是衍生金融工具交易存在的基础，社会经济主体交易衍生金融工具交易的主要原因是为了规避风险，所以上市商业银行的安全性指标对其影响重大；银行长期的发展态势反应了其内部金融工具运行的广度和深度，与衍生金融工具交易存在直接联系。

三、模型设定

根据模型样本的形态和对变量数据的分析，设置模型如下：

其中x1it—x8it分别是银行总资产、不良贷款率、资本充足率、盈利能力指标、净资产收益率、成本收益率、资产利润率、资产负债率和税后利润增长率。

模型推算结果如表1所示，表中可见X1（银行总资产）、X7（资产负债率）、X3（资本充足滤波）、X4（净资产收益率）对金融工具交易总量影响作用明显。

表1 衍生金融工具交易总量模型估计

四、测试数据分析

(一)商业银行总资产对上市商业银行衍生金融工具交易量的影响

上市商业银行的总资产与衍生金融工具的交易量之间是一种正向促进关系，商业银行的总资产越多其衍生金融工具的交易量就会越多，这种现象主要有两方面的原因：一方面商业银行的规模越大，资产量越高，其管理和经营就越发成熟，其涉及衍生金融工具交易的可能性就越大，同时其自身的风险防范意识更强，能够更加合理地利用衍生金融工具；另一方面，大型商业银行的规模足够使其主要精力都集中在产品创造和人才培养方面，为衍生金融工具交易提供更多的资源。

(二)平均资产收益率对上市商业银行衍生金融工具交易量的影响

从广义的市场经济角度来看，商业银行的平均资产收益率越高，证明其从事的投资活动风险越大，管理层对投资回报和投资风险的认识和取向，影响衍生金融工具的交易的需求空间。平均资产收益率越高的银行因其投资风险大，银行越希望借助衍生金融产品来对冲投资风险，提高运营质量和安全。

(三)负债率对上市商业银行衍生金融工具交易量的影响

上市商业银行的负债率对衍生金融工具交易量具有负面影响，从商业银行主体角度来看，负债率越高，流动资金就越少，而现实中存在的流动资金的主要作用是支持银行的正常运营，并承担相应的经营风险，流动资金少将导致银行无法承担大量衍生金融工具交易所产生的风险，对其发展存在遏制作用。

(四)资本充足率对上市商业银行衍生金融工具交易量的影响

资本充足率对衍生金融工具交易的影响是负面的，从市场经济角度来看银行的高资本充足率能够保证银行债权人的利益，但是过高的资本充足率限制了银行资本的利用能力。银行需要拿出大量的资金去满足资本充足率标准，其可以自由动用的资金量就会大幅度下降，剩余的资金只有投入到回报率和安全性都比较理想的金融产品才能保证银行自身的正常经营，在这种情况下银行势必会减少对衍生金融工具的投资，使得衍生金融工具的交易量减少。