浅谈煤炭企业集团融资策略

杨洁

摘要：近年来，我国的煤炭行业发展迅速，煤炭企业的规模不断扩大，煤炭企业的发展对资金的需求也在不断增加，为使煤炭企业稳步健康的发展，就需要企业进行融资。如何探寻更多适合企业的融资渠道成为煤炭企业发展的重要因素。本文简要分析了煤炭企业集团融资问题及成因，现阶段集团煤炭企业的融资方式，并提出了对煤炭企业集团融资的建议。

关键词：煤炭企业 融资方式 融资策略

煤炭作为一种基础能源，为我国的社会发展和国民经济建设做出了非常重要的贡献。目前，随着市场经济的不断发展，我国煤炭企业的体制改革逐步深化，基本上已经建立了现代化的企业制度，以产权关系为纽带的企业集团已经具有相当的规模，在世界500强中也有一席之地。在整合资源的过程中，煤炭企业生产规模不断扩大，对于资金的需求也不断增长。但2014年以来，随着煤炭市场行情的不断走低，煤炭企业集团呈现出资产负债率居高不下、银行贷款居高不下、企业扩张与技改等投资额居高不下的现象。企业集团中非煤生产单位及一些小规模法人单位与煤炭行业在煤炭行情不景气的时候，不但不能为煤炭主业分担风险，反而更加依赖于集团，加重了集团的负担。因此，有效解决融资问题，成为目前煤炭企业必须面对的一个重要问题。

一、煤炭企业集团融资现状及成因

我国的融资体制改革进行了多年，取得了许多显著的成绩。然而，煤炭工业作为我国的能源基础，受国家政策的倾斜力度一直较大。国有煤炭企业的改革滞后于市场经济的发展，市场化参与程度不够，煤炭基础建设资金缺乏、融资结构不合理等问题，一直是制约煤炭企业做大做强的障碍。随着国家投融资体制改革的深入，煤炭企业的融资情况得到了一定改善，逐步转向多渠道、多形式的融资方式，通过资本运作发行企业债券、发行票据和上市融资来吸引社会资金。

我国煤炭企业在发展壮大的过程中普遍存在着融资困难的问题，主要表现在融资渠道单一、融资机制不完善、融资结构不合理等。当企业过度依赖的财政拨款被取消后，企业自有资本的筹措便陷入了困境。由于国有企业银行借款面临的“软预算约束”，使得煤炭企业更偏好于银行借款的融资方式，单一融资方式给煤炭企业生产经营带来极大的风险。而担保机制、约束机制、投入机制的不完善，使煤炭企业的发展得不到稳定的资金保证。资产负债率较高，偿债风险大，资本结构畸形发展，进一步加重了煤炭企业融资的困难。

二、目前煤炭企业集团融资的方式

融资方式是获取资金的形式、手段和渠道。根据不同的标准，可以划分为直接融资和间接融资、债权融资和股权融资等，结合煤炭企业集团融资现状，目前可以采用的融资方式有：

（一）直接融资

集团公司通过资本市场发行煤炭企业集团发行的短期融资券、中期票据、企业债、公司债、私募等有价证券，实现资金转移，从而完成资金融通。这类公开发行的债券特点受企业评级、净资产的影响，发行规模有限；其次，经过交易协会等行政审批，行政规定较严，资金融通能力不是很强。非公开发行债券作为直接融资的一种形式，可以弥补一部分公开发行债券的缺点，在利率、期限、审批、规模等方面比较灵活，但市场较少，购买力不强。

（二）间接融资

间接融资是指通过商业银行等金融机构的中介职能而获取资金的形式，是企业融资的传统模式。国家通过政策监管影响银行信贷资金的流向，目前煤炭企业市场下滑，银行在资金的供给、资金价格、使用期限等方面都采取了限制性的措施，加大了融资难度。煤炭企业可以充分协商各大银行利用企业信誉，做足、用好票据、企业债券、公司债券、私募债券等金融工具，或通过集团“现金管理模式”，“银行票据质押”模式，盘活集团专用资金和库存票据。

（三）其他融资方式

目前传统的融资方式已经大大不能满足煤炭企业集团的资金需求，新型的融资方式作为补充已经引进企业。

1.引进战略投资者。战略投资者就是指具有资金、技术、管理、市场、人才等优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的大企业、大集团。煤炭企业集团可通过合资合作、增资扩股或出售部分股权等方式，引进战略投资者，进行股份制改造，从而获得资金。

2.融资租赁。融资租赁具有融资、融物双重功能，煤炭企业集团经过多年的积累，固定资产规模庞大，价值较高，但变现能力较弱，可采用售后回租的方式，在保留资产使用权的前提下，获得所需资金，同时又为出租人提供了有利可图的投资机会。通过融资租赁可以有效解决集团公司所属各子公司项目建设资金问题；同时调整资产结构，减少银行贷款融资风险。

3.引进保险资金。煤炭企业集团作为国有特大型企业，具备引进保险债权投资资金的条件。随着货币政策不断趋紧的市场环境变化，保险资金债权计划作为一种新兴的项目融资工具因其融资成本较低、融资期限长等特点，越来越受到各类市场的广泛关注和认可。

4.启动和尝试资本融资，除开展的股权融资外，启动了资产证券化业务。推进金融产业上，设立了投资基金公司；为重点支持新项目和新产业发展奠定基础；积极探索取得金融租赁公司资质的工作，为提升资产效率发挥做准备。

5.充分利用内源性资金。财务公司作为煤炭企业集团的资金融通平台，充分发挥资金池作用，归集集团内各分、子公司的闲散资金，采用融票、融资、融物、委贷等形式，提高资金的利用率和周转速度。支持内部企业发展，强化资金归集，提高资金集中度和内部融资能力。

三、充分发挥融资功能的对策

资金是维系企业集团化运营和发展的命脉。大型企业集团的发展单靠“银行借贷”这种单一的模式是不行的，必须搭建由自己控制的、融资与融通相结合的、资本与产业紧密相连的、资本一级市场与二级市场联动的融资平台，才能在企业发展过程中提供源源不断的资金支持。煤炭企业集团在目前严峻的形式下，要很好的利用市场提供的丰富融资渠道，帮助企业集团度过难关，需要完善以下几个问题：

（一）对内规范企业融资行为，夯实融资基础

1.做实企业经营，提高核心竞争力。加强企业经营管理，提高盈利能力，是增加企业融资能力的基础。首先可用留存收益弥补现金流的不足；其次可改善报表环境，降低资产负债率；再次可增加企业的声誉，提高企业信用评级，增加授信额度。

2.传递企业真实信息，提高企业诚信度。按证监会、交易商协会等机构的要求，准确及时完整地披露企业信息，透明的信息披露可以给企业传递融资的正能量：首先透明的信息可以鉴定企业整体实力；其次信息披露越准确，资金市场对企业的认识越深刻，可帮助投资者作出更全面的投资决策，那么企业的融资成本就越低，融资渠道越丰富。

3.按规定用途使用资金。在煤炭企业经营受阻的特殊时期，资金投资人对投入企业资金的用途更加特别重视。为给企业营造和谐的融资环境，煤炭企业按照和债权人的约定，按规定用途使用资金。确需改变用途的，也要征得债权人的同意，完善相关的手续。

4.诚实守信，认真履行还款义务。公司信用是企业融资活动成败的关键基础因素，企业要想获得良好的融资环境，就必须根据自身的实际情况，通过整合现有的企业信用资源，建立适合自己并切实有效的信用管理体系。从企业融资方面讲，这一机制就是要保证企业融资从借到还整个过程的资金安全，拥有良好信用管理体系的企业，一定会拥有崇高的企业形象品牌，这正是企业融资最宝贵的基本素质。得道多助，失道寡助，没有良好的信用记录，企业融资的困难是无法想象的。

（二）对外重塑银企关系，实现合作共赢

建立和银行良好的合作关系，是用具有竞争力的价格来获取更好的融资服务的基础。企业与银行作为独立的利益主体，一定要树立合作共赢的理念。

1.企业要讲究信誉。企业在与银行的交往中，要使银行对贷款的安全性绝对放心。企业应经常主动地向银行汇报公司的经营情况，使银行在与企业经常性的清晰沟通中，加强对企业的信任度。

2.企业要有耐心。在争取贷款时要有耐心，充分理解和体谅银行的难处，避免一时冲动伤和气，以致得不偿失。

3.要主动、热情地配合银行开展各项工作。如积极配合银行开展各种调查，认真填写和报送企业财务报表，贷款到期主动按时履行还款或展期手续，以取得银行对企业的信任。

（三）发挥财务公司的作用，发挥内部潜能

财务公司作为企业资金运营的平台，要准确定位自己在煤炭企业集团位置，充分发挥自己的资金融通功能，在企业经营的困难时期，发挥自己应有的作用。

1.利用金融牌照，在煤炭企业集团内部实现资金融通。根据集团的发展战略，利用内部单位信息对称、及时等优势，通过信贷、委贷、贴现、转贴现、融资租赁等业务支持集团急需发展的企业，在企业经营中发挥润滑剂的作用。

2.开发财务公司各项功能，在同业授信、同业拆借、银行间同业拆借市场等金融领域，合理匹配煤炭企业集团长短期资金的需求。

3.利用信息优势，和商业银业、保险、证券等银行或非银行机构，分析自己的融资形式，开发适合煤炭企业集团的产品，用低成本的资金实现融资，开拓灵活、适用的融资渠道。

集团公司要充分利用财务公司提高资金归集度，开发内部金融产品，最大限度的用活现有存量资金。充分发挥好集团现有上市公司的作用，增发、增持、减持用足用好二级资本市场的融资功能。充分协商各大银行利用企业信誉，做足、用好票据、企业债券、公司债券、私募债券等金融工具。

（四）搭建大融资平台

通过与国内有实力的基金公司合作，一方面组建金融租赁公司，利用金融政策，拆借银行资金，回购企业资产，实现资金输入；另一方面组建集团产业发展股权基金，重点支持、扶持新项目和新产业发展。通过并购或增资，参股或相对控股一个商业银行，实现资金融通社会化。

（五）规避偿债风险，降低融资成本

一方面各级子公司新增融资和倒贷资金，要坚持“贷款时间越长越好”持续调整，合理设计单月还贷额度，集团公司要将单月还贷额度控制在一定额度以内，二级以下公司要将单月还贷额度控制在一个月销售收入以内。一方面是调整融资产品，要加大企业信誉评级力度，通过企业发债形式，广开融资渠道，使资金的使用成本贴近或低于市场水平。

（六）尝试建立以目标利润为核心的责任管理体系

集团公司煤炭产业得到了快速发展，独立的煤矿公司越来越多，分布在全省各地市，增加管理的难度，有可能造成边际投资效益的下降。对所有的煤矿公司无论是子公司还是分公司，完全市场化运作，从而达到集团公司利益最大化。通过利润上交集团，参控股公司和上市公司分红，尽可能对可流动资金实现高度集中。

推动集团形成金融产业。通过以上对策，搭建融资平台为企业发展源源不断地提供资金；构建金融产业格局，如：以财务公司、金融租赁公司、产业发展股权基金、商业银行这四大机构的运营和发展形成集团公司的金融产业，实现资金的高度集中、管理和运营。

四、总结

总的来说，在当前经济形势下，资金融通的成本也在不断提高，作为煤炭企业集团，不仅要充分利用自身资源来拓宽融资渠道，提高信用等级，做实基础经营，更要尝试创新型的融资渠道，如引入战略投资者、资产证券化、融资租赁等方式。煤炭企业要想在市场经济中立于不败之地，就必须发展多元化的融资渠道和融资工具，改善其融资结构，才能使煤炭企业稳步健康的发展。

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（作者单位：西山煤电<集团>天安电气有限责任公司）