全球铂金供需形势及市场分析

2015-03-03刘雨蒙张艳松

中国矿业 2015年1期

刘雨蒙，张艳松

（1．中国地质大学（北京）地球科学与资源学院，北京100083；2．中国地质科学院矿产资源研究所，北京100037）

全球铂金的产地极为集中，据美国地质调查局显示，2014年铂族金属储量约6．6万t，其中南非占到71．8%，南非、俄罗斯、美国和加拿大四国铂金储量则占到全球总量的97．8%。中国从2012年开始成为全球第一大铂金消费国，而国内资源较少，海外资源供应形势严峻。

1 全球铂金供应现状

1．1 全球铂金的供应来源

1．1．1 供给国家

从供给的国家来看，南非是主要生产和供给国。南非一国的产量占世界总产量的70%以上，处于绝对的霸主地位。世界铂金的供给量很大程度上受制于南非的供给。2007年南非发生一系列矿山死亡事故，一些矿山关闭，造成了供给量下降，供应缺口加大的局面。2008年金融危机下游需求疲软进一步限制了铂金的开采。2009年开始，南非有三座新的矿山投入运营，许多其他矿的产量也有所增加，由于管道和精炼矿库存的变化，铂金产量开始恢复增长。自2011年至今，一方面南非由于罢工，安全因素导致经常性停工，由于铂金价格走弱以及生产成本上升，一方面部分小型生产商决定关闭盈利少的矿区，二者导致了南非铂金供应量的锐减。而它世界第一大生产国，供给量的减少直接导致了世界供给的减少。第二大生产国俄罗斯的产量比较稳定，少数年份的增长部分来自于津巴布韦产量的提高，但是津巴布韦虽然是第三大生产国，但是起步晚、规模也较小，短期内难以取代南非的地位（表1）。

表1 2004～2013铂金供给来源国统计表／千盎司

1．1．2 供给方式

世界铂金的来源，按方式划分主要包括矿山开采供给、工业回收和首饰回收三大方面，其中矿山供给是铂金的最主要来源，占总量的75%（图1）。近十年来矿山开采量变化不大，年产量约600万盎司。回收铂金自2005年逐年递增，其中催化剂工业铂金回收和首饰铂金回收都均有增加，尤其是催化剂工业的回收。造成这种供应局面的主要原因是矿山开采国社会稳定程度低，尤其近年来发生暴力事件，矿区开矿设备陈旧，铂金成本上升等因素，这些因素都限制了矿山规模的扩大。而另一方面，金融危机后，回收铂金的成本和价格相对稳定，刺激了回收厂商的生产意愿，加上废旧汽车的增加、铂金回收技术的提高，使得回收铂金成为一大趋势。

图1 2013年世界铂金的供给来源

1．2 主产铂金生产企业

世界前三大铂金供应商是英美铂金矿业公司（AngloAmericanPlatinum）、英帕拉铂金控股有限公司（ImpalaPlatinum）和隆明公司（Lonmin）。2013年三巨头铂金产量分别为2320千盎司、1582千盎司和608千盎司，三大矿业公司所处的南非铂金带在全球铂金产量中占70%［3］，他们的动向和变化会直接导致铂金产量的变化。

2 全球铂金消费形势

铂金是一种耐摩擦、耐腐蚀、延展性好、耐高温的金属，它的化学性质也非常稳定，在空气中不会氧化，不溶于强酸强碱溶液中，不吸水银，具备独特的催化作用。铂金的这些特别的自然属性使它在很多行业有着广泛的需求。

2．1 主要消费行业

汽车催化剂行业一直是铂金消费量最大的行业。由于铂金延展性好，在空气中不会氧化，是良好的吸氢材料，因此被广泛用于汽车尾气的处理装置中。铂金的色泽美丽，极好的韧性和延展性适用于镶嵌宝石，因此在首饰行业广受人们喜爱。此外，化学工业中，铂金可以制造高级化学器皿和加速化学反应的催化剂；生物医疗方面，铂金可以制成电极用于电子脉冲调节器；铂铱合金是制造钢笔笔尖的材料；铂金的熔点高强度大，也被应用于宇航服的制作中，因此铂金在工业方面有着广泛的需求。自2008年金融危机以来，越来越多的人开始关注贵金属投资，铂金也被制作成铂金转、铂金条、铂金首饰等投资品，广泛应用于投资领域。

汽车尾气催化剂的需求占铂金总需求的30%，是铂金最重要的应用领域。相比于首饰和其他工业，催化剂需求的波动是最大的，而且它的变化与经济周期密切相关，这是由于它下游的汽车行业也是周期性较强的行业。2004～2007年受欧洲柴油汽车市场的影响，汽车催化剂对铂金的需求量明显上升，同时带动的铂金总需求量也逐年递增；2008～2009年受金融危机影响，经济被打压的同时也削弱了催化剂的需求，催化剂的需求量明显下降，带动的总需求量也下降。可见工业（催化剂）需求是支撑铂金需求的基础。自2010年至今，全球经济开始复苏，各国经济开始重新扩张，所以铂金催化剂的需求也在经济恢复的背景下开始出现增长趋势。

2007年前铂金的需求主要是工业（催化剂）拉动的，那么2007年以后对铂金需求的拉动则更多来自于铂金的投资性需求。2007年之后，铂金的总体需求有下降态势，但珠宝首饰和投资性需求却稳步上升。金融危机后，各国货币价值下降，促使人们关注贵金属的投资以期保值，铂金的投资方式也呈现多样化趋势，除去传统的期货和股票投资外，还新增加了纸铂金、铂金ETF等新的投资手段。迄今为止，铂金作为一种贵金属在投资领域的需求越来越多，一定程度上也拉动了铂金需求量的增长，造成了近几年供需逐渐加大的缺口（图2）。

2．2 主要消费大国

从铂金需求的国别来看（图3），2013年主要国家和地区对铂金的需求占比依次为中国27．9%，欧洲21%，北美12．8%。日本11．2%。近几年来发达国家和发展中国家对铂金的需求所占比例变化明显，铂金的需求格局发生明显变化。

图2 2004～2013年世界铂金的总需求量

图3 2004～2013年主要国家和地区的铂金需求量

受金融危机影响，2008年后各国的经济明显下滑，尤其是欧洲的欧债危机，使得欧洲地区社会购买力大幅下降，消费者信心不足，因而汽车尾气催化剂的需求明显减少，直到近两年才有所恢复。北美和日本等发达国家受金融危机影响也较为严重，2009年的铂金需求都有锐减的趋势，但是比例相对稳定。

而发展中国家，例如中国对铂金的需求却不减反增，其占比由2007年的17．7%上升至2013年的27．9%。中国的需求在增长主要来自于两个方面：一是中国的汽车行业还处于上升阶段，汽车需求拉动催化剂需求；二是人们对贵金属高涨的投资热情。

3 铂金的市场价格

3．1 世界铂金的价格变化趋势

近十年的铂金价格有两次攀升（图4），一是2004～2007年，这一时期的铂金价格上涨主要是有工业需求来拉动的；2009年以后，铂金的价格上涨的主要推动力它的投资性需求。金融危机后，铂金开始被赋予和黄金一样的贵金属概念并且跟黄金一同上涨。但是由于铂金的最主要需求是工业方面（催化剂＋其他工业），占总需求的60%以上，工业的强弱直接影响铂金的价格，近几年的工业不振导致了铂金的价格的低迷，并出现了黄金倒挂的现象，由此可见，工业是支撑铂金的基础。

图4 2004～2014年世界铂金价格走势图

3．2 影响价格变化的因素

3．2．1 市场因素

和其他贵金属以及大宗商品一样，铂金价格最重要的影响因素是上游的生产以及下游的消费。市场方面的供求因素始终是影响价格波动的根本原因，供给因素主要包括：上游开采金矿的成本；库存的变化；铂金主产地的政治、经济的变化；需求因素包括：消费者对价格的预期，消费者信心、投机性需求等。

3．2．2 政策因素

一个国家的财政政策和货币政策对贵金属的价格也会产生很大影响。例如采取积极地财政政策和宽松的货币政策时，该国的货币供给量增加，会造成金价的上涨；若采取紧缩的货币政策，一点程度上会限制购买力，相应的铂金价格也会受到影响。

3．2．3 突发因素

突发因素分为两个方面，一是生产国的突发因素，例如南非作为世界上最大的铂金生产国，它的矿山是否平稳运行直接关系到世界铂金的价格。例如近几年来的南非矿山的罢工暴力事件，直接对铂金的价格造成影响。另一方面是国际上的重大政治和战争，会刺激投资者投资保值，铂金的需求增加，价格也会一定程度的上涨。

3．2．4 其他因素

国际的铂金价格均以美元来结算的，美元汇率成为影响铂金波动的因素之一。一般美元下降意味着股市低迷，通货膨胀等，人们选择铂金来保值，呈现出美元降金价涨的规律；国内经济形势良好，投资类产品受到人们竞相追捧，铂金的保值功能收到削减，所以美元汇率和铂金价格大体呈现负相关趋势。

此外，石油的现货市场和期货市场价格均以美元标价，石油价格的涨跌也会反映出美元汇率的变化和通货膨胀的变化。石油价格和铂金价格呈现很强的正相关关系。

4 未来铂金的市场供求变化分析

4．1 宏观经济

未来几年的世界宏观经济发展态势良好，尤其是金融投资行业，对铂金的需求会很旺盛，随着环保意识的提高，尾气催化剂的重视在发展中国家逐渐显现，铂金需求总体仍会呈现上升态势。

图5 2004～2013年世界主要国家和地区铂金需求分类图

4．2 供应状况

未来世界市场铂金的供应，在矿山生产方面，三家最大的生产商扔存在工人罢工问题，罢工的问题是由于工人工资问题引起，但是近年来矿产生产设备落后，环境成本上升等加剧了公司的成本，短期内大幅提高工资待遇并不现实，因此罢工问题不停缓，铂金的总供给量仍然不会有太大起色；在回收方面，产量会稍有所提高，但不足以弥补矿山造成的产量剧降。综上所述，短期内铂金的供应量会基本持平或略有上升。