基于生命周期理论的企业融资战略研究

张梅仙,段德生

(1.云南民族大学管理学院,云南昆明650500；2.云南大学物理科学技术学院,云南昆明650500)

基于生命周期理论的企业融资战略研究

张梅仙1,段德生2

(1.云南民族大学管理学院,云南昆明650500；2.云南大学物理科学技术学院,云南昆明650500)

企业在生命周期的不同阶段,所面临的风险不尽相同,这直接影响了企业融资战略的选择。本文首先介绍融资战略的内涵和特点,在此基拙上分析基于生命周期理论研究融资战略的意义,并研究了企业在不同生命周期阶段的财务特征,进而针对各阶段提出相适宜的融资战略选择。

企业生命周期；财务特征；融资战略

前言

随着市场经济体制的不断深化改革以及现代企业制度的建立,企业的发展既面临着巨大的挑战,也隐藏着极大的机遇,使得企业的发展关注的问题越来越多。因此,为适应环境、保持竞争优势、谋求长远发展,企业就需要有高瞻远瞩的财务战略思想。企业的可持续发展会呈现出生命周期的规律,而企业在不同生命周期阶段所面临的风险有较大的差异。所以,根据企业的生命周期理论来研究企业的潜在风险并确定企业的融资战略,能使企业持续发展。

1 企业的融资战略

1.1 企业融资战略的内涵

融资,是指企业根据未来的发展需求与经营战略,从自身生产经营实际及资本利用情况出发,经过科学的预测与决策,并通过一定的方式和渠道,筹借资本用以维持企业生产经营活动的一种经济行为。

企业的融资战略主要解决以下融资问题,即：企业为什么筹资？需要多少资金？以什么方式来筹？筹资渠道在哪？什么时候筹资？融资的成本为多少等。企业的融资战略是企业具体融资方法运用的依据,也是决定企业融资效果的关键因素,这与具体筹资方法的选择是不同的。

1.2 企业融资战略的特点

1.2.1 长远性

在市场竞争日益激烈的前提下,可持续发展是每个企业的奋斗目标。因此,企业的发展需要长期的规划和构思,企业的融资战略也就体现出长远性的特点,企业要想获得长远的生存和发展,必须以强有力的资金作为后盾。

1.2.2 全局性

企业的融资战略是用战略管理的思想对企业的发展进行长期部署并解决融资问题的一系列活动。企业的融资活动需考虑的各种问题：融资目标的确定、融资方案的制定、融资渠道和方式的选择以及融资过程的实施,都体现了融资战略的全局性。

1.2.3 风险性

由于环境因素的不确定性给企业的发展带来了影响,因此管理者在制定融资战略时会面临很多风险。如果制定的融资战略与企业的发展目标背道而行,将给企业带来严重的损失,甚至有可能会导致企业退市、破产。

2 基于生命周期理论研究融资战略的意义

企业的发展是有其生命周期规律的,企业应在仔细分析内外部环境因素的基础上,根据所处生命周期的不同阶段来选择适合的融资战略,以保企业的可持续发展。基于生命周期理论研究融资战略的意义主要有：

2.1 有利于企业财务目标的实现

财务目标是评价企业的财务活动是否合理的基本准绳,是企业的财务活动所希望实现的结果,它对企业的财务管理活动起引导作用,是财务决策的出发点和最终归宿。企业的融资管理就是要达到在降低资本成本和财务风险的前提下,满足生产经营需要。因此,企业应根据所处生命周期不同阶段的特点来确定融资渠道与融资方式,以降低资本成本和财务风险。这样既有利于企业资源的合理配置,科学决策,又有利于财务目标的实现。

2.2 有利于企业核心竞争力的提高

众所周知,竞争无处不在,企业要想在激励的竞争环境中保持优势,就必须提高自身的核心竞争力。资本是企业的血液,是企业核心竞争力的关键组成部分,是企业经济活动的推动力。合理预计企业各生命周期阶段所需的资金,可以使企业实现财务优势,有利于企业核心竞争力的提高。

2.3 有利于企业的可持续发展

可持续发展观不仅要求企业在生产经营过程中要考虑短期的发展需求和利益,而且还要考虑企业的未来发展。合理预测企业各生命周期阶段所需的资金,能够保证新鲜的血液不断注入公司,以促进企业的发展,从而使得企业的融资战略具有较强的针对性,更符合可持续的发展要求。

3 不同生命周期阶段融资战略的选择

融资战略作为企业财务战略的重要组成部分,是为适应企业未来发展需求,对企业的融资进行的长期规划,包括对企业筹集资金的目标、方向、原则、结构、渠道和方式等重大问题的决策,以保证为企业的发展提供可靠的资金流支持。

3.1 初创期企业的财务特征及融资战略选择

初创期企业的经营重点在于以自己的产品开拓市场,不断提高自身的竞争力。但初创期企业的规模较小,内部管理不完善,产品质量不稳定,市场份额低。财务实力弱,应收账款周转期长,产品成本较高,获利能力很差,资金短缺。

处于该阶段的企业资金需求量大,急需大量资金用于发展。初创企业可以向亲朋好友、金融机构(银行)、风险投资人等融资。但是由于企业与投资者之间缺乏必要的了解,所以融资对象在做投资决策时较为谨慎,必然要求投资企业给予较高的回报率,或提出苛刻的融资条件,初创企业为了获取资金维持发展通常会接受苛刻条件,但是其提高了融资成本。因此,初创企业应以自有资金为主要资金来源,避免负债经营。

3.2 成长期企业的财务特征及融资战略选择

成长期企业的规模扩张较快,内部管理开始步入正轨,产品质量有所改善,市场份额有所提高。财务状况得到改善,应收账款周转期缩短,产品成本有所下降,销售收入和利润增长迅速。

此时,企业外部融资变得相对容易,企业不仅可以从股票市场上获取大量资金,而且还可以向商业银行借款。企业可以选择配股、上市、发行可转换债券、贷款等方式获得资金。但是成长期企业的资本需求较大,自有资金不足维持其扩张需求,如果只采用负债进行融资,很可能因为高经营风险而导致高负债率,从而提高负债成本。因此,成长期企业应该首选股权融资。此外,该阶段企业的治理结构仍有不足,信誉水平较低,向金融机构申请贷款时有难度。

3.3 成熟期企业的财务特征及融资战略选择

成熟期企业的产品或服务市场认同度较高,企业规模扩张较为稳定,内部管理完善,产品质量和市场份额都较高,整体运营状况良好。财务状况得到改善,应收账款周转期大大缩短,产品成本大幅下降,企业各项财务指标都达到较优状态。

在这个阶段,企业的利润和销售收入都在增长,治理结构已经完善,企业融资渠道较广。企业对资金需求量减少,融资压力得到减缓,企业可利用内部进行融资,将内部资金合理配置,以提高其使用效率。此外,由于成熟期企业的经营现金流较为稳定,预期利润水平较高,所以具有较高的信誉水平,可以通过银行贷款来满足资金需求。同时,资产负债率较低,所以这个阶段的企业应以债务融资为主,并与股权融资相结合。

3.4 衰退期企业的财务特征及融资战略选择

衰退期企业的资产规模开始下滑,内部管理开始弱化,产品质量有所下降,市场份额有所平缓,销售收入和利润都维持在一定水平,企业核心竞争力受到损害。财务状况恶化,应收账款和存货周转期延长,产品成本较高,面临资金短缺的风险。

衰退期企业的首要任务就是尽可能地增加现金流入和减少现金流出。所以在进行融资时,应以短期资金的使用为主,主要采取内源融资(如：留存收益、业主、股东以及合伙人等)。并且该阶段企业的经营处于萎缩状态,所以企业通常会采取变卖资产等方式来弥补资金的亏损。为延续企业的生存,企业亟需新血液的注入,因此企业对内部和股权融资的需求增加。

4 结论

企业在可持续发展的道路上,应根据生命周期不同阶段的财务特征,选择与其发展阶段相适应的融资战略,以确保其在财务上的优势,来维持企业的健康发展。另外,企业在实施融资计划时,应重视内部的发展,保持合理的资本结构,避免盲目和分散融资,应积累资本以在合适的时机做强做大,保证企业的长期发展。因此,企业的经营管理者能否正确判断企业所处生命周期阶段至关重要,它是决定企业能否科学融资的前提条件。

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