投资公司多元化融资模式探究

韩 苹

（四川省剑恒投资集团有限责任公司财务部，四川 成都 610046）

一、引言：投资公司融资多元化的思考

社会的高速发展，经济市场化步伐加快，投资公司在其中扮演着重要角色。投资公司职能主要有投资和融资，融资更是投资公司资金的一项重要来源，关系到投资公司经营状况。目前投资公司往往存在着融资渠道单一、资金运营效率低的问题，单一融资模式已经很难满足投资公司的发展，融资困难已经成为投资公司难以突破的瓶颈。

融资结构也被称为资本结构，它是指公司在筹集资金时，通过不同渠道获得的资金之间的有机构成及比重关系。企业融资从来源可以分为以下两类：内源融资，公司在经营过程中通过资金的运作获取利益的积累是公司内源融资的主要来源，其中包括盈余公积金、公益金和未被分配利润。一般情况下，公司的内源融资由于公司留存收益有限而是有限的，但是其拥有不需要支付利、股息的特点，没有额外的成本，对公司来说是一种安全的资金来源；外源融资，是指除内源融资之外的其他融资形式，例如：银行信贷融资、股权融资、债券融资、租赁融资等，相较于内源融资，由于其渠道多的缘故，规模可以比内源融资大很多，是企业通过融资获得资金的一个重要渠道。同时，外源融资的成本要远高于内源融资。

多元化融资造成的结构性风险是指公司在进行不同种类融资过程中，一些纰漏等造成的公司内部结构风险，也被称作筹资风险。如果企业在融资过程中出现这样的情况，不仅仅会给企业带来一些经济损失，甚至造成企业流动资金不足，引起公司偿还能力下降，对企业声誉造成巨大影响。因此，对投资公司多元化融资问题进行研究，并提出相关具可操作性的对策非常必要。

二、投资公司现行融资模式所面临的挑战

（一）融资模式较为单一，依赖性强

在目前我国金融市场的发展水平基础上，投资公司过于依赖外源融资，银行借贷等融资方式最为常见。投资公司是一种资金密集型企业，经营过程需要大量资金，因此，资金筹集是投资公司最关心的问题之一。

我国投资公司主要融资方式是银行贷款，包括抵押贷款、信用贷款、担保贷款和贴现贷款。融资方式单一造成的后果表现在下面几个方面：增加银行的风险和压力，融资资金大部分来自银行，一旦投资公司策略失误，流动资金短缺，银行收回贷款将会异常困难。甚至部分公司采取各种手段，重复抵押、重复贷款，以虚假公司信息骗取银行贷款，造成贷款中坏账数量占比升高，银行出现信用风险；银行为了确保自身平稳，势必对前来贷款的企业有所筛选，公司规模大、实力较强的企业更受银行青睐，中小企业的融资将会受到很大程度的影响；给政府造成很大压力，银行贷款依旧是融资的重要一环，势必有投机分子、违法人员存在，违法行为数量上升，政府妥善处理需要大量人力物力，同时对金融市场的完善影响巨大；企业的负债率提升，一般来说，依赖银行贷款融资的公司，内源融资和直接融资比重较小，自有固定资产较少，这造成公司负债率显著上升，给公司的发展带来许多不确定的风险；公司和金融行业缺乏竞争力，经济全球化日益扩大，外商纷纷瞄准中国这块市场，而欧美发达国家金融体系已经相对成熟，他们懂得采取最方便最安全的方式融资，而国内投资公司融资方式如果仅限于银行贷款，与外商竞争中竞争力不强。

（二）受政策影响性大，较为被动

政府政策对投资公司的融资具有非常直接、重大的影响。在我国社会主义初级阶段，投资公司的发展具有非常鲜明的中国特色，即政策调控。政策调控通常通过两个方式来实现对融资产生影响；对行业的行政审批。对投资企业来说，由于融资渠道单一，投资公司受到政策的影响相较其他公司更大，一旦政策发生变化，投资公司可能会面临融资成本过高或者难以融资的情况。比如，金融政策收紧，贷款利率上升，公司贷款成本随之上涨；规定发债主体资格，可能导致大型投资公司债券融资困难，中小型公司失去债券融资资格。

（三）风险较大，控制不足

投资公司负债融资占据了主导地位。负债融资以还本付息为条件，两种典型方式是向银行借贷和发行债券。目前，大多数投资公司都选择了负债融资作为融资的主要方式，尤其是银行借贷，这导致投资公司的资产负债率相当高，财务杠杆过高，加大了财务风险，而目前很多投资公司内部控制制度、体系尚未完善，财务风险的预警、应对都处于松懈状态。对于投资公司这种和宏观经济周期相关性较强的企业，任何经营过程中的失误和资产波动都可能产生巨大影响，甚至引起企业财务风险加大甚至财务崩溃。

三、投资公司向多元化融资模式转变的可行措施

（一）改变融资观念、尽早与市场和国际接轨

在过去国内金融机构只有银行的大环境下，投资公司融资方式只有银行贷款。投资公司的经营者通过从银行贷款获得融资后，对这种融资方式的风险、成本有一个清晰的认识，而其他的融资方式，相比银行贷款存在着不确定的风险，因此投资公司的经营者不愿意去做未知风险的融资，更倾向于银行贷款这种方式。国外经济市场发展起步早，目前已经日趋完善。国际上的投资公司在市场经济的大环境下，融资观念较为先进，融资方式灵活、多样。作为资金密集型产业，如果融资方式单一，仅借助银行贷款，不拓宽融资手段，公司经营将难以为继。随着我国十几年前入世、中国特色社会主义市场经济的快速发展，投资公司面对着前所未有的挑战，但是同时，经济市场的快速发展带给投资公司很大的机遇。同国际上投资公司的同台竞技，使我们拥有更多和国际先进公司接触的机会，从他们的优缺点认识到自身的不足，所以，要勇于接受这个挑战同时牢牢抓住机遇，积极同国际接轨，探索国际的融资方式和渠道，增强自身实力。另外，国内市场有国际公司的介入，国内投资公司亦可以利用外资来发展自身，但是需要把握风险控制。

（二）密切关注政策变化，配合政府职能转变

无论是哪种类型的投资公司，其资金来源在很大程度上都依赖于金融机构。尤其是在很长一段时间，由于投资公司的特殊性质，导致银行更愿意放款给直接从事生产或开发的企业。在市场经济下，应该以市场为主导，政府适当引导为辅。政府应该是投资市场的一个重要组成部分，一个参与者。投资公司与金融机构的业务往来，应当以现行政策为指导，通过双方的风控机制，基于业务达成融资合作。当然，对整个投资市场来说，政府的宏观调控必不可少，但是因以间接干预为主，并且不应该过多干预，让市场为主导，给投资市场足够的自主发展环境，使投资公司自主选择适宜的融资方式，实现融资模式多元化，同时，有效利用宏观调控，引导投资公司融资多元化，例如：适当对银行借贷政策收紧、提高银行准备金率等。政府已经在出台各项政策进行职能转变，投资公司应该密切关注和配合。

（三）国有投资公司带头进行融资方式创新

银行贷款在融资中起到的作用已经得到了公认，毋庸置疑，但是其他的融资方式也有各自的特点和优势。如，股权融资可以增加投资公司抗风险的能力；发行股票，无须还本付息等。而一般中小投资公司因为资本少、经营者观念落后等原因，不愿意或者没有资质去尝试其他的融资方式。国有投资公司作为国有企业，是政府重要的投融资主体，一定程度代表着政府政策的倾向，如果国有投资公司带头推广其他融资方式，进行融资方式创新，在国有企业带头作用下，很多中小型投资公司经营者可以总结融资中经验，分析其中利弊，将会对融资多元化起到推动作用。例如，山西中昌集团有限公司就采用了BT投融资模式，控制了风险，提高了收益，起到了良好的作用。

四、结论

随着我国经济的发展，国内投资公司的融资方式已经趋于现代化，但是融资模式多元化的拓展仍旧是一项艰巨的工程。投资公司融资方式创新，改变单一融资模式，即是降低投资公司金融风险的重要方法，也是投资公司和国内金融市场自身发展的迫切需要，更是发挥投资公司对市场经济发展推动的必然要求。投资公司应该在市场化的经济环境中，实行多元化融资模式，但不应盲目，应依据自身状况，选择适合自身发展的融资模式。

[1]张作玲.多元化公司的债务融资与公司投资行为浅析[J].经济研究导刊.2014(13).

[2]覃舒.城投类公司多元化融资结构性风险分析[J].现代经济信息.2014(3).