央行降息人民币贬值压力增大

中华元智库创办人张庭宾表示：

2014年 11月21日傍晚，中国人民银行突然宣布：自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

这次降息，直接降低贷款利率0.4个百分点，存款利率虽然表现上降了0.25个百分点，但同时又将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，考虑到当前揽储的难度，这相当于没有对存款降息，而是单独大幅降低了贷款利率。

此次降息有合乎情理的成分，CPI呈下行趋势，10月份降至1.6%，PPI同比下降2.2%，环比下降0.4%，有降息的空间。更重要的含义是确定货币政策已经由定向宽松转向全面宽松。

2014年前两个季度，GDP增速分别为7.4%、7.5%，虽比去年同期有所下降，但央行仅采取了定向宽松，定向降准、定向降息、PLS、SLF、MLF等较隐晦的措施，但三季度GDP增速7.3%出来后，央行立刻降息0.4%，而不是常规的0.25%，可谓转向显著。

那么，此次降息意欲何为呢？首先是助推股市，从A股的角度，此次降息时点把握的非常精准，在11月17日上证指数创出2508.77的阶段新高后，11月21日回撤到前期高点2444.80以下的2437.48后，急需强大利多政策，做实2444-2478一线的地基，为A股新一轮上涨创造条件。以此次降息的力度看，这一目的应该可以达到，上证指数后市应该可以再涨1—200点。

另外一个重要的目的是，为拯救进入下跌通道的楼市。此次降息，唯一明确受益的贷款方是居民房贷。因为在工商实业已经被涸泽而渔的今天，商业银行是不敢对传统实业追加贷款的。能够相对确保贷款的是居民房贷。显然，宏观调控方试图通过降息维持房地产泡沫，避免其加速下跌。毫无疑问，这是一剂猛药，但它会不会有副作用呢？答案是肯定的。因为它最大的副作用是会导致人民币贬值和热钱加速外流。