风雨飘摇中的美国棉市

钱扬明

在过去的几周里，美国鲁普报告集中报道了在中国召开的国际纺织联盟高峰会议（ITMF）。其中之一是包括中国政策在内的世界棉花市场形势。报告称，中国储有数以千万吨计的棉花，若将其随时推向市场，有可能使国际棉价崩溃。

这并非空穴来风，近几个月来，国际棉价走势出人预料。英国普雷萨棉花行情资讯公司早在2014年6月5日发表一篇报告称，纽约棉花期货市场承压甚重。该年度7月棉价再次丢城弃地，跌去67个基点，收于85.48美分，但好于2013年12月的行情。国际市场一直在寻求出价坚挺的买家，但基本面和技术面都不支持这样的愿望，2014年7月再次下跌。截至12月份国际棉价已处于雪上加霜的境地。

过山车式的棉价难预测

2014年6月19日，纽约棉花期指收盘时收复了274个基点，每磅升为88.36美分，但12月份却跌去70个基点，价格为77.13美分。美国棉花出口原来出人预料地好。近期美国棉花出口发运达25.87万大包，好于6—7月的发运量15.52万大包。其中出口印尼达9.17万大包，出口越南为6.61万大包。近期这两个国家成为美国棉市最活跃的客户国。这让美国人感到，远东地区的棉纺厂还有很大的容纳空间。但在纽约的棉花期货市场却不容乐观，它承载着巨大的压力，近一周再降低250个基点，收盘价为74.63美分。

中国的影响力不容小觑

中国一直在试图进行产业转型升级，他们期望更多的产品更具优势的竞争力。而这个转型升级直接影响到纺织服装国工业的未来。为此，中国也大量进口棉纱。由于当地劳动力价格扶摇直上，中国产棉纱价格也因此失去优势。但这一形势正在改变。截至2014年6月份，中国进口棉纱处于最低水平。这说明中国国内产棉花价格正在走低。

早在2014年11月初，市场形势再次发生变化。根据英国普雷萨市场报告，纽约棉花期市再次走低，由去年12月每磅再降131个基点，仅63.19美分，到2014年3月再跌去74个基点，价格仅为62.28美分。与3月份相比，10月份就要好得多，几乎达到近期的最高价，但价格也仅为每磅61.71美分，远远低于3月份价格。国际市场几乎死水一潭，毫无生气，价格犹如落入恶性循环的漩涡。各国政府都试图稳定棉价，美国提出政府指导价，印度收紧供应，但收效甚微。

印度力挺棉价

众所周知，印度为了在国际纺织服装工业和棉花工业领域扮演重要角色，印度竞争委员会（CCI）在数个邦启动了棉花最低不低于70美分的收购价。印度是产棉大国，即使政府收购400万大包，那么也仅为印度总产的10%，这足以稳定印度的棉价。

市场人士估计，即使印度政府不采取收购稳价的方式，印度棉价也不会深跌。普雷萨咨询公司认为，印度稳定棉价的重要因素在于，印度属于家族式农业，政府仅为避免棉农的恐慌才这样做，而纺织公司也不愿意看到棉价不断下行，因此他们确信棉商会很理性，不愿意杀跌棉价。

进一步下跌的风险

在2014年11月中旬，纽约期棉价格急剧下滑，截至12月初，棉花期价下跌346个基点，每磅价格仅为59.73美分。普雷萨咨询公司认为，这是市场商业人士惯用的伎俩。美国农业部习以为常称，价格如此波动，不足为奇。但是，另一产棉大国缅甸自由棉市出现达63万大包的供货，缅甸国内厂家正用的数量为70万大包。另一显著变化是，美国增产14万大包，西非增产15万大包，而中亚减产12万大包，澳大利亚减产10万大包。全球棉花总产量预计为1.0736亿大包，比上一个收获季增产563万大包。世界其余地区预计增产为3880万至4520万大包。中国进口700万大包后仍不足以抵消1330万大包的富余数额。市场人士分析认为，唯一的方式是刺激消费和减少产量。

美国欲控无能

2014年11月6日，普雷萨市场报告称，美国已开始扶持棉市，执行了行销方案，即每磅提升价格52美分，为市场提振80%的价值。持续9～10个月采取回购，但进入11月份后棉价再次回落。为此，美国棉农惜售心理强烈。他们对时下的棉价忧心忡忡，期盼政府再次干预。但美国的影响力十分有限，政府的干预仅带来一时的刺激，而不能从根本上逆转市场。

最近美国商品期货交易委员会报告，2014年11月4日纽约短期交易为600万大包，而期指基金指数则为5.9万大包。根据普雷萨市场11月20日预计，尽管2014年3月提升11个基点，收盘价降为58.86美分，但其原因不言而喻，市场抛压沉重。当然，由于营销渠道的步伐较慢，纽约棉市避免了棉花期价的坍塌。然而，当市场人士查看电子存单和每周出口发运状况时发现，美国棉农都在期望政府补足差额，以获得较高的利润。紧接着，11月20日另一份市场报告称，只要世界价格趋势逐月走低，不管售出或未售棉花，美国棉农为了获得追加额外支付，不惜一切要求政府扶持。但他们欲哭无泪，美国的贷款项目几乎与他们无缘，并非轻易到手。他们可以选择政府借贷用期棉抵押，至少可以获得每磅52美分的报酬，并在9～10个月间以46.12美分的低价回购棉花。这样他们为此支付的成本就要低很多。

让人不可思议的是，2014年9月份的世界市场调节价居然低于贷款价，甚至更低。而市场调节价的赎回却是固定的。在整个一周中，赎回价都保持在46.12美分，低于前一周245个基点。为此棉农宁愿不售，也难以此价推向市场。

出口棉越来越难

截至11月20日，仅有80万大包新棉待售待发运出口，换一句话说，美国国内积压的棉花库存越来越多，而价格却没有真正提升。在过去一周中，出口发运量越来越低。截至11月底，数据显示仅发运出140万大包棉，与往年同期相比，减少发运60万大包。进入2014年12月后略有好转，有36.4万大包在发运中。美国棉销售是不成问题，因为美国农业部已对外承诺，将在最近月份里把出口棉提升至660万大包，占总出口的66%。

美国欲打压油价，压垮俄罗斯，自身的棉花却使国内棉农雪上加霜。事出有因，全世界的产棉大多数都增产，导致市场调节价不断回落;另一方面美国期棉商人绞尽脑汁压低棉价赚大钱，最近的市场调节价竟低于每磅45.86美分，也就是说美国政府已回天无力，要使棉价不致失控，已很难。普雷萨专家预测，市场价酝酿短期反弹，也仅仅在57～62美分之间，不可能有更高的反弹价。反弹之后，还会下跌。（据美国《纺织世界》）