信托“大手笔”增资的背后

李明敬

2014年信托业是“东边日出西边雨”，信托公司左手兑付压力紧逼，右手大手笔增加注册资本。今年以来，12家信托公司共计增资超过210亿元，直逼2011—2013年这三年全行业增资总额：2011—2012年，信托业增资总额大概是150亿元，2013年增资总额是136.55亿元。而今年特别是10月份以来，中信信托豪掷88亿元、新华信托增资到30亿元，更是把中国信托业的增资潮推上了顶峰。

新规矩定下高门槛

人们不禁要问，这到底是要“闹”哪样？想要看明白信托下的这盘棋，咱还先得看看这下棋的“规矩”是怎么定的。

话说2010年，银监会出台《信托公司净资本管理办法》，信托公司发行的信托资产管理规模需要相应的净资本来覆盖其中的风险成本，而净资本有限就会限制信托公司的发展。而注册资本正是净资本的一部分。信托公司本身是以融资类业务为主，计提更多的风险资本，所有就需要更多净资本来覆盖。为了加强信托业监管，银监会此前陆续出台新监管标准。最新监管评级也积极引导信托公司符合净资本不低于行业中位值，净资本高于各项风险资本之和的150%，净资本高于净资产的70%等要求。这只是信托公司大幅度增资的原因之一。

再看保监会的“规矩”，2014年5月，保监会下发《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》，重申了关于投资集合资金信托计划的风险控制规定，新增两个“不得”：不得投资单一信托，不得投资基础资产属于国家明令禁止行业或产业的信托计划。此外，《通知》对担任受托人的信托公司提出了三大准入条件：近三年公司及高级管理人员未发生重大刑事案件且未受监管机构行政处罚;承诺向保险业相关行业组织报送相关信息;上年未经审计的净资产不低于30亿元人民币。

大手笔增资才能迈过门槛

业内人士指出，信保合作表面风光繁华的背后，暗藏着关联交易的风险隐忧。提高对信保合作的监管要求，有助于隔离和控制风险。这下终于看出点门道来，对大多数信托公司来说，大手笔增资，突破保监会要求的“净资产30亿元“门槛才是信保合作业务升级的关键一步。

事实也是如此，受制于监管升级，信保合作有所放缓。不过信保合作对双方都意义重大，险资的注入一方面有利于进一步优化信托公司的股权结构;另一方面有利于丰富信托产品，同时分散风险。中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成在接受采访时表示：“就信托而言，近一段时期以来，无论是信托业年会上的领导讲话，还是银监会监管工作会议上，都对信托净资本管理提出明确要求，信托公司解决净资本约束问题迫在眉睫，特别是对于资本规模不太雄厚的信托公司来说，如果有资金实力强的公司伸出橄榄枝，对信托公司则将是优势互补，形成战略多元的格局。”

同样，保险资金入股信托也是在当前泛资管背景下的必然选择。信保合作有利于双方在业务模式和产品上的创新。而业内人士介绍，由于信托行业股东背景复杂，保险公司进入并不容易，有央企、国企背景的信托公司或许更容易与险资对接。目前有险企背景的信托公司，平安信托依托平安集团，中诚信托大股东为中国人保，国投信托引入泰康人寿，重庆信托引入国寿投资，后两者的大股东分别为国家开发投资公司和重庆国信投资控股有限公司。

“从保险公司角度看，有实力的大型保险公司希望有与它体制机制匹配的信托公司，信托的盈利能力、市场地位、规范程度等都是保险关注的方面;而信托公司的兴趣点则是带有金融牌照又有央企、国企背景的保险公司，再加上如果信托公司自身对保险资金相对需求强烈，又有引进战投或增资扩股的需求，这样双方契合度高，自然一拍即合。”邢成说。不过对这种业务层面的信保合作，邢成认为属于浅层次的信保合作针对目前的信保合作现状，邢成说：“并不理想，更多体现在股权层面和组织架构层面。另外，信保合作还体现在双方在产品组合、投资共享、渠道共享等方面，如平安保险与平安信托之间就采取这种模式，毕竟保险的销售网络和渠道是信托公司比不了的。”

打造信托航母抵御金融风浪

受经济波动和宏观政策影响，外部市场形势多变，今年以来，信托业面临着一定的发展与转型压力。在此节点上，中信、中融、兴业、新华等12家主流信托公司纷纷宣布增资，其中增资规模超10亿元的就有6家，中信信托增资后注册资本金达到100亿元，成为中国最大的信托公司。

“对于整个信托行业来说，增资的意义或不止于短期利益――增资所带来的整体实力提升直接打通了信托与保险资金的规范合作通道，对金融市场的统一及其良性运转意味深远。”有信托人士表示，“更重要的是，历经风雨的信托行业毫无疑问是另类投资市场中最富有经验的金融机构，与更专业、更具实力的金融机构合作，可以彼此化育投资管理能力，形成良性互动。”

毋庸置疑，随着信托规模的急剧扩大，经济增速减缓，信托行业确实累积了一定的风险，但是通过增资，信托公司进一步增强了风险抵御能力。另一方面，信托公司参与基金和基建类的项目或引入险资投资集合资金信托计划，均要求注册资本金在12亿元以上，通过增资可扩宽业务领域，提前布局行业转型，扩大资产管理规模、提升盈利水平。这意味着，即便在大资管时代，信托的牌照优势和发展前景仍备受股东青睐。endprint