新人频封王 研究权力榜正改写

周舒婕

2014年注定是将被载入“新财富最佳分析师”评选史册的一年。在这个完成了12年小轮回的评选年份里，32个研究领域中有19项冠军易主，其中14位分析师首次夺魁，3位首次以首席分析师的身份夺魁，高达59.38%的第一名变更率与2013年的16.13%相比，可谓天翻地覆。

同样在这一年，国泰君安证券研究所时隔9年后重回巅峰，这支平均年龄不到31岁的年轻队伍，拿下6个第一、8个第二、3个第三、1个第四、2个第五，以不可撼动的领先优势站上本土研究之巅。

2014，是属于年轻一代的一年。在券商研究收入模式转型及移动互联网双重冲击下。他们以一种“梦想总是要有的，万一实现了呢”的冲劲完成了研究权力的交接。

“颠覆”过后，还能期待什么？2014年第十二届新财富最佳分析师评选以19个研究领域冠军易主，交出了小轮回之年的成绩单。但这一切并不能简单地被定义为“逆袭”，券商研究业正受到收入模式转型及移动互联网的双重冲击，资本市场也日趋国际化，券商研究的未来或许就掌握在这批怀揣着梦想的年轻人手中。

这不是逆袭

与2013年“新财富最佳分析师”评选16.13%的第一名变更率相比，本届评选第一名变更率高达59.38%，32个研究领域，19项冠军易主，其中14位分析师首次夺魁，3位首次以首席分析师的身份夺魁。

但如果将这一现象简单定义为“逆袭”，似乎又过于草率。14位“新人王”中，12位在2013年评选中均榜上有名，其中5位名列第二，4位名列第三。他们平均年龄32.3岁，其中安信证券的胡又文年仅29岁，首次上榜便加冕为王，成为本届评选成长最快及年度“黑马”；本届“新人王”中最年轻的长江证券徐春，以85后的身份一举颠覆了这个曾被中信证券胡雅丽独霸9连冠的家电行业；而也不过34岁的海通证券姜超，是12年评选史上唯一一位独揽宏观经济和固定收益研究两项第一名分析师。

从这些数据里不难看出，在移动互联网化及国际化的大趋势下，年轻一代已经顺利完成了券商研究传承的交接。本届评选参评分析师平均年龄31.9岁，其中以申银万国证券参评分析师最年轻，平均仅为29.6岁，其次是长江证券的30.2岁。

江山代有新人出，“老骥”同样不遑多让。成功卫冕的13位分析师中，过半已成为研究机构相关负责人，他们不但常年保持着自身的高质量研究，同时也肩负起带领新晋年轻分析师开拓疆土的重任（表1）。

同时，在本年度的评选中，我们又迎来了两位“白金分析师”：批发和零售贸易行业的海通证券路颖以及环保与公用事业行业的中信证券吴非。此外，电子业的安信证券赵晓光、建筑与工程的杨涛实现了五连冠；钢铁业的长江证券刘元瑞在勇夺四连冠的同时，更以总分15811.65成为本届最具人气及最具领先优势分析师。

重回巅峰

在当前各家证券公司尝试转型、寻求业务突破的大背景下，券商研究所的站位愈发与其母公司的综合能力相吻合，母公司雄厚的平台为券商研究提供了更多匹配的资源配置，包括费用、薪酬和人力资源各个方面（附图）。

与此同时，由于平台的业务协作及积极转型创新业务需要，券商对研究的需求也在日益提升。部分研究机构不仅继续加强对机构客户的服务，也开始对内部的投行、直投、财富管理等业务部门给予支持。

本届评选，“本土最佳”前十的券商研究机构已率先主动迎接市场的转型。国泰君安证券研究所收获了其在新财富评选史上的第四个桂冠，这支平均年龄不到31岁的年轻队伍，参与了28个研究领域的角逐，24个领域入围，20个上榜，拿下6个第一、8个第二、3个第三、1个第四、2个第五，以明显的领先优势，时隔九年后，重回本土研究之巅。

同时，海通证券、兴业证券、中信建投证券、长江证券和安信证券，也在本届评选中取得了实质性的突破。

2013年勇夺“本土最佳研究团队”第一名的海通证券，本年度首次登顶“最具影响力研究机构”。其分析师参评所有32个研究领域，17个上榜，上榜率达53.13%。兴业证券首次获得“本土”第六名、“最具影响力”第七名以及“进步最快研究机构”第二名。更值得一提的是，兴业证券销售服务团队将所有本土销售团队奖项收归一家，包括“最佳销售服务团队”第一名以及北京、上海、广深三区“最佳销售服务区域团队”第一名，也是评选12年来的第一家。在兴业证券机构客户部总经理屠春峰看来，公司的战略重视、领导层的全力支持和研究所等兄弟部门的协同合作缺一不可。

此外，中信建投证券、长江证券均重现其参评史上最优佳绩，分别位列第七和第八。招商证券回归“本土最佳”前五，安信证券回归“本土最佳”前十。

本届评选共有来自24家机构的150个研究团队榜上有名，对比2013年榜单，新增1家券商研究机构。但是，获得第一名的32位分析师出自9家不同机构，第一名所属机构愈发集中，表明领先券商仍然占据着各行业的研究高地。不过，从各机构获奖分析师的人数比较看，仍呈发散趋势（图2）。

其中，信达证券实现了其研究所评选史上零的突破，石油化工研究小组首次上榜并获得第三名。而申银万国证券则首次退出“本土最佳”前五之列，这与其年内人员的流失有着直接关系—近四成2013年获奖团队首席离职，但这支平均年龄仅为29岁的年轻队伍，仍然拿下了1个第二、1个第三、3个第四和7个第五，上榜数与2013年持平。在评选分差值已是个位数的今天，来年的重归依然是值得期待。

对比2013年上榜机构名单，国金证券、中国中投证券均无缘本届“本土最佳”的角逐。2013年中国中投证券上榜医药生物团队转投海通证券，本届评选该团队获得第四名。国金证券自2013年退出“本土”前十，本届评选在榜单上“销声匿迹”。2006年国金证券首次迈入“本土”第十，2008年冲进前五，这家新锐中小券商令那些遥遥领先的大型券商感受到了实实在在的冲击。但近年来，在人员流失严重及公司的支持力度未见成效前，本届评选结果确实令人一声叹息。

重点出击

每年度的研究团队名次与其排兵布阵极为相关，即便是研究全覆盖的券商，也应随着行业的轮动调整资源配置。

新财富将32个研究领域中的28个行业方向，分为金融、能源、原材料、工业/资本品、非日常生活消费品、日常消费品和信息技术等七大研究领域，并按照截至2014年11月21日的A股流通市值进行排序。将每家机构在每个大研究领域中的各个小行业前五名获奖情况进行加权汇总，得分相同者再按照名次靠前对应行业市值比较，得出每家机构在七大类研究领域中的排名。七大研究领域的第一名分别为国泰君安证券（两项）、中信证券（两项）、广发证券、兴业证券、安信证券，不同机构的优势研究领域以清晰地反映（表3）。

另一方面，行业流通市值一定程度反映出各行业在市场上的影响力，流通市值大的行业也是机构投资者的资产配置重点，受关注度更高，对应行业分析师的话语权和市场影响力更大。对表3以行业流通市值和名次进行加权汇总，国泰君安证券、中信证券和招商证券成为了执牛耳者。

与此同时，新财富以第十二届最佳分析师评选回收的全部选票作为样本，统计各研究领域的机构投资者投票及分数分布，以得出的得票率和得分率来反映机构投资者对不同领域的关注程度：某领域得票率和得分率高，说明该领域获得的关注多，投票人所掌握的资金规模大。本届评选平均得票率和得分率分别为80.64%和77.37%，显示出投票人在2014年对分析师的研究给予了极高的关注度。

32个研究领域中，宏观经济受关注度仍是最高，分别获得96.78%的投票率和96.96%的得分率。不考虑总量研究领域，28个行业中，食品饮料、医药生物和电子位居前三，得票率分别为81.64%、81.41%和81.12%，得分率则分别为79.14%、78.68%和78.55%（表4）。

越是受关注度高的行业，代表着竞争越是激烈。新财富以32个研究领域所有参评分析师的得分为基础数据，对比发现，近9.28%相邻名次分析师的分值差仅在10分以内，近39.42%的人分差值在100分内，500分以内的占比高达71.01%（表5）。32个研究领域的平均分值差为567.80，其中，医药生物平均分值差最小，其次是电力设备与新能源、汽车和汽车零部件，这三个研究领域成为本届评选竞争最为激烈之地（表6）。在本届上榜分析师中，计算机的第四和第五名分值差最小，仅为9.14分。■

第十二届新财富最佳分析师评选回顾

2014年4月26日，第九届新财富券商研究所高峰论坛在北京举行，共有38家券商研究机构的负责人和机构投资者代表参会，本届论坛主题为“机构投资者发展趋势及其服务市场展望”。在充分听取参会代表的建议后，本届评选规则再次进行了合理微调，主要是：新增“军工”行业，“造纸印刷”更名为“轻工造纸”，“电力、煤气及水等公用事业”更名为“环保与公用事业”，同时，适当增加全国社保理事会、保险资产管理公司投票权重，提高私募基金获得投票权的门槛。

9月22日，评选正式开启。来自安信证券、渤海证券、川财证券、长城证券、长江证券、东北证券、东方证券、东莞证券、东兴证券、方正证券、高盛高华、光大证券、广发证券、广证恒生证券、国都证券、国海证券、国金证券、国泰君安证券、国信证券、海通证券、宏源证券、华安证券、华创证券、华泰证券、民生证券、平安证券、齐鲁证券、瑞银证券、山西证券、上海证券、申银万国证券、西南证券、湘财证券、信达证券、兴业证券、英大证券、招商证券、浙商证券、中国民族证券、中国银河证券、中国中投证券、中航证券、中金公司、中山证券、中信建投证券、中信证券、中银国际证券等47家券商研究机构的近1500位分析师报名。参评券商研究所创历史新高。同时，报名分析师的研究领域覆盖度也较高，32个研究领域分类中，有27个领域报名团队达到20人或以上，占比84.4%，其中报名最多的领域是策略研究，共有32个研究团队参评。

本届评选投票人征集自7月底启动，在随后为期1个月的征集期内，新财富共收到千余家机构过万位机构投资者的申请信息。评选吸引了海内外最广泛合规机构投资者群体的积极参与。按照已发布的《第十二届新财富最佳分析师评选办法》，经券商研究机构推荐、机构投资者自荐和资格审核后，共有来自870余家机构，包括93家公募基金管理公司、全国社保基金理事会、100家保险/保险资产管理公司、77家证券公司、186家私募基金、22家银行、23家信托公司、18家财务公司、165家QFII、74家海外投资机构、及100余家PE、投资公司等的2700余位投资者参与投票，机构数量同比增长超40%，再创评选史上新高。参与投票的机构投资者管理的资产总规模合计达数万亿元，其中公募基金的资产合计超过3.6万亿元。

在坚守评选“公正、公平、公开”的原则下，本届新财富评选流程全面革新，全面对接移动互联化，“新财富酷鱼”App成为本届评选参评各方的展示和投票平台。

9月底，714个分析师研究团队、242位销售服务经理、2700多位机构投资者完成酷鱼账号注册，成为首批酷鱼最尊贵的高级认证用户。同期，来自公募基金管理公司、全国社保基金理事会、保险/保险资产管理公司、证券公司资产管理部/自营业务部、私募基金、银行、信托公司、财务公司、QFII、海外投资机构的2700多位投票人完成酷鱼投票大演练。至此，第十二届新财富最佳分析师评选准备工作全部就绪。

在10月13-24日、历时12天的投票期内，除部分海外机构投票人通过电子票回复外，其余所有投票人共在酷鱼完成2652份投票，评选继续保持了投票主体100%的选票回收率。

11月28日，第十二届新财富最佳分析师颁奖典礼在深圳隆重举行，2014年度中国资本市场研究力量最强阵容诞生！随后的29-30日，2014新财富最佳分析师高峰论坛在深圳举行，新一届32个研究领域“最佳分析师”杰出代表首次集体亮相。本届最佳分析师高峰论坛全程创新采用众筹方式，为投资者定制了一场属于自己的投资盛宴。