中小企业融资路径与结构优化研究

□文/王汝成（中央财经大学商学院 北京）

中小企业融资路径与结构优化研究

□文/王汝成
（中央财经大学商学院 北京）

融资困难是目前影响中小企业发展最重要的因素，要使中小企业融资结构得到改善和优化，政府要加大对中小企业的扶持力度，为中小企业营造宽松的融资环境；发挥中小企业行业集团融资优势；中小企业要提高自身素质，不断增强融资能力。

中小企业；融资路径；结构优化

收录日期：2014年11月5日

改革开放以来，中小企业发展较快，在解决就业和拉动经济增长方面起着不可低估的作用，成为促进经济稳定和健康发展的重要力量。然而，中小企业由于自身条件的限制，融资困难成为制约其正常经营和扩张的瓶颈，表现为融资路径狭窄、贷款满足率低、贷款条件严格、融资成本较高等。中小企业融资结构的缺陷主要表现在中小企业发展主要依靠自身积累、依赖内源性融资，外源性融资比重很小。要使中小企业融资结构得到改善和优化，使中小企业融资问题得到缓解，不仅要依靠企业自身的努力，还需要政府和金融机构的支持和协助。

一、政府加大对中小企业扶持力度，为中小企业营造宽松的融资环境

政府在中小企业融资问题上起着重要的作用。世界上许多国家和地区都对中小企业融资给予特殊的支持，形成一个比较完善的中小企业发展的政府支持、法律保证、财政支持系统，为中小企业发展提供全方位的保障措施，财政援助与税收优惠是世界各国政府的普遍做法。长期以来，我国政府在资金、税收、技术、信息等方面一直给予国有大中型企业特殊的扶持，造成了中小企业融资环境和竞争条件的不平等。尽管国家也出台了一些促进中小企业发展的优惠政策，也往往因为配套措施跟不上，大多中小企业享受不到。股票融资方面，国家成立了针对中小企业的创业板市场，相对于众多中小企业来说，很少能够进入市场融资；在债券市场上，中小企业也很难以通过发行债券方式筹集资金，造成中小企业融资渠道狭窄、融资方式单一。

（一）完善资本市场，创建多层次的资本市场体系。政府要顺应中小企业快速发展的需要，对中小企业全面开放资本市场，开辟直接融资渠道，提高股权资本比重。资本市场作为经营资本的专业市场，面对差别很大的企业和对风险、收益持有不同心态的投资者，应该是多层次的。鼓励、扶持中小企业进入资本市场，加快二板市场的发展，为中小企业融资提供服务平台，有利于增加企业的自有资金，有效降低中小企业负债水平，也将从根本上改变中小企业过分依赖银行融资的现象。

（二）大力发展中小金融机构。中小金融机构在为中小企业提供服务方面拥有信息上的优势，应在金融领域放松管制，促进金融深化，培育产权明晰的中小银行，发展多样化、分工合作的金融服务体系。对主要为中小企业服务的中小金融机构，要实行宽松的市场准入和扶持政策，努力构建区域性中小金融机构、城乡合作银行和商业银行相互合

作共同为中小企业提供信贷服务的格局。中小金融机构一般是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务，通过长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这就有助于解决存在于中小金融机构与中小企业之间的不对称信息问题，有助于实现银企长期互动合作。即使中小金融机构不能真正了解地方中小企业的经营状况，不能对中小企业实施有效的监督，但为了共同利益，合作组织中的中小企业之间会实施自我监督。一般来说，这种监督要比金融机构的监督更加有效。因此，大力发展民营的、地方性的中小金融机构，针对不同行业、不同产品、不同规模、不同需求的中小企业推出不同特色的个性化金融服务产品是解决中小企业融资困难的有效办法。因为地方性的中小金融机构最能充分利用地方的信息存量，最容易低成本了解到地方上的中小企业的经营状况、项目前景和信用水平，具有信息优势和交易成本低的优势。

（三）构建和完善中小企业开放的信息系统服务平台。基于降低中小企业信息披露成本的考虑，政府有关部门要致力于建立和完善中小企业开放的信息服务平台，为金融机构等众多资金供应者尽可能地提供关于中小企业发展的有关信息，减少在融资活动中由于信息不对称而产生的逆向选择与道德风险问题，增强资金供应者的信心。信息服务机构可以设置针对中小企业理财的专门部门，帮助中小企业评估经营风险，提高资金使用效率，指导中小企业选择合适的投资机会，以实现投资收益的最大化。

（四）成立专门服务于中小企业发展的投资基金。国家或地方政府为扶持中小企业的发展成立投资基金，就投资基金的功能而言，既可以直接向中小企业提供政策性贷款，又可以向中小企业提供商业性贷款担保。投资基金项目的组织形式可以是基金投资公司或开发公司，投资基金的原始资金来源于政府财政拨款及社会资金等。投资基金由政府掌握，政府为中小企业制定各种技术创新与开发计划，对符合计划的中小企业给予专项补贴，基金也可以用于支持地方产业的升级换代以及重大高新技术成果孵化期和产业化启动的投入等。如提供与高风险投资相配套的长期优惠贷款，部分资金可用于风险损失补贴、贷款贴息和奖励。基金实行有偿使用，滚动发展，从而为中小企业融资提供更多渠道。

（五）建立和完善高效的中小企业担保体系。目前，我国的信用担保体系尚未建立，《担保法》的有关细则还未出台，从而形成有些中小企业找不到担保机构担保，而有些有了担保却由于没有具体的细则约束仍然出现逃废银行贷款的现象。因此，应该建立专为中小企业提供担保的担保机构，既为中小企业贷款提供方便也加强了对中小企业贷款的管理。此外，还可以推动企业间信用合作，鼓励中小企业与大企业的合作，将关联的中小企业纳入到大企业的信用中去，中小企业的贷款由关联的大企业担保，中小企业违约由大企业负责偿还，这样大企业就必然会加强对中小企业的监督。成立区域内中小企业互助性的社团法人性质的担保机构，通过行业自律，互相监督等手段，解决部分中小企业信用缺失所带来的融资难问题。组建商业化的信用担保机构，按国际惯例运作解决中小企业的信用担保问题。成立再担保公司，由财政注资引入国家信用对担保机构实施再担保，也可由政策性银行进行再担保。这样，可以有效地分担担保机构的风险，提升担保机构信用，吸引更多的民间资金进入中小企业。

二、发挥中小企业行业集团融资优势

中小企业融资难一个重要方面因素是寻求担保困难，担保资金不充足。中小企业在各自独立利益的驱使下很难组成利益共同体，他们各自为战，彼此之间缺乏行业互助，而金融机构则在中小企业的担保贷款问题上又比较谨慎，中小企业大多受经营规模所限，很难提供合乎金融部门要求的抵押品。金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，只有选择不向中小企业贷款。如果通过中小企业的有效组合，就可以寻求集中授信。产业集群或行业协会中的中小企业可以在自愿结合、风险共担的基础上成立互助担保体系，申请金融机构对企业互助体系集中授信，达到以集团优势和规模效应抵御信贷风险的目的。

（一）中小企业联合发行债券。采取联合发债模式，创新设计出适应中小企业融资需求的债券品种，并允许流通转让。联合发债是通过政府部门组织，集合一部分优质中小企业共同向社会发行债券，以取得长期发展资金，是一种现有政策背景条件下的融资创新。在政策允许、监管机构认可的范围内，采取召集多家中小企业捆绑式打包发债的方式，可以有效突破企业规模的限制，实现中小企业债券融资。

（二）设立中小企业互助基金。互助基金由会员企业出资建立，会员只需交纳一定会费，就可以申请到数倍于会费的贷款额度，为中小企业新产品开发、新技术应用、设备更新和扩大再生产提供贷款。也可以把互助基金作为信用担保基金，为中小企业融资提供信用担保。

三、中小企业要提高自身素质，不断增强融资能力

中小企业自身素质的提高是提升融资效率的内在因素，也是增加资本结构弹性的根本。在创造条件大力拓展外源融资渠道时，要考虑真实融资成本和融资的可获得性，比较不同融资工具的成本和收益。中小企业要清醒地认识到自身的优点和缺点规范经营，按照国家产业政策扶持的方向发展，尽可能利用自身的资源，增强自身的实力和信誉，使更多的金融资源流向中小企业。

（一）中小企业应致力于现代企业制度建立。由于大多中小企业采用家族式管理模式，产权不明晰，责任不明确。要真正提升中小企业融资能力，就要帮助中小企业按照现代企业运作模式完善治理结构，通过产权制度改革、完善法律制度等措施，使中小企业成为真正拥有独立的财产权利并承担融资风险的借贷主体，中小企业的经营活动才能处于有效监督状态之下，从而提高金融机构对中小企业的授信额度。

（二）中小企业应不断提高自身信用水平，增强资金提供者的信心。中小企业应牢固树立诚信理念，通过加强自身职业道德建设和相关法律法规的宣传教育工作，在法定期限内及时履行偿债义务。中小企业不要试图逃避债权人的监督，在保障资金安全方面，债权人的利益和企业的利益是一致的；在资金管理方面，银行等债权人的专业指导有利于提高中小企业的财务管理能力。因此，企业应多听取银行等债权人的意见，密切双方的合作关系，使其在制度的约束下获得金融机构的认可和信赖，提高企业的“信用形象”。

（三）中小企业应在健全财务管理制度、提高财务管理能力方面狠下苦功。中小企业财务管理制度必须规范，做到收支有据可依、有账可查。严格按照会计法规和金融法规的要求，建立全面、准确、真实的财务制度，定期向相关各方提供全面的会计信息，增加信息透明度。同时，加强资金管理，硬化对企业的财务约束，强化中小企业自我积累机制，也是中小企业内源融资能力增强的保证。

主要参考文献：

［1］王书爽.河南省中小企业融资瓶颈及路径优化研究［J］.中国商贸，2011.5.

［2］刘叶，李晓菊.利用民间金融缓解四川中小企业融资问题研究［J］.管理与财富（学术版），2010.4.

［3］孔曙东.国外中小企业融资经验及启示［M］.北京：中国金融出版社，2007.

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