河北省中小型科技企业融资困境及对策

□文/段 铷 张 莉赵桂玲（.河北金融学院 河北·保定；.汉能控制集团有限公司 北京）

河北省中小型科技企业融资困境及对策

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（1.河北金融学院 河北·保定；2.汉能控制集团有限公司 北京）

随着京津冀协同发展战略的实施，河北省需要抓住契机，引进一批具有发展潜力的科技型中小企业。本文结合《河北省人民政府关于支持科技型中小企业发展的实施意见》，在总结科技型中小企业特点的基础上，分析河北省科技型中小企业融资难的成因，以未来形成与河北省经济规划相适应的科技型中小产业集群为目标，利用商业银行金融产品创新、保险产品创新、互联网金融等多种方式，缓解科技型中小企业融资难，促进科技型中小企业发展。

科技型中小企业；融资；金融创新；产业集群

收录日期：2014年11月21日

引言

2013年8月，河北省出台了《河北省人民政府关于支持科技型中小企业发展的实施意见》，提出以科技型中小企业发展作为科技推动经济转型的突破口，促进县域经济的加速器，引领未来的发展引擎，制定了一系列鼓励科技中小企业发展的方针政策，明确提出实现产业集群突破，扩大开放合作，对来冀创办科技型中小企业的创业人员给予优先资助。2014年，国家提出实施“京津冀一体化”战略，河北省将承接部分在京项目，为推动河北省科技型中小企业的发展提供了新的契机。

为了抓住新的发展，河北省采取的对策之一是通过建设“河北中关村”、“白洋淀科技城”等产业园区，规划调整产业布局，吸引一批有发展潜力的科技型企业，优化产业结构。因此，河北省面临的问题不仅仅是单一科技型中小企业的融资，还包括以培育产业集群为目标的融资。本文以产业集群为视角，以实施京津冀产业对接为目标，探讨如何解决融资难问题，吸引有潜力的科技型中小企业进驻河北，与当地已有的产业或新兴产业规划对接，形成科技型中小产业的集群效应，并针对科技型中小企业的个案特点和集群特点提供相应的解决融资问题的对策建议。

目前，针对科技型中小企业融资难的原因，有的学者将主要原因归因于外部环境，如宏观经济波动和国家政策的调整，有的学者认为融资难主要由企业内部因素引起，如财务管理水平低，不能提供有效的信用担保；有的学者则认为是资金供需双方的信息不对称影响了双方的合作互惠。

为解决科技型中小企业融资难，学者提出完善银行、资本市场、保险市场及中介服务机构等市场体系，鼓励金融创新，以企业生命周期理论为依据，针对企业不同发展阶段的融资特点，利用天使投资、创业投资、政策性金融等手段提供资金等方式，扩大企业的资金来源，同时通过建立科技、金融等公共信息平台，缓解资金供需双方的信息不对称，实现信息共享和风险共担。

已有研究对于科技型中小企业的自身特点通常用普通中小企业的特点替代，而且解决融资难的措施基本以个体企业为研究对象，较少涉及河北省目前面临的现实问题，即用融资吸引科技中小企业建立并形成集群效应，集群效应形成后进一步扩大科技型中小企业融资渠道，丰富融资方式。

一、河北省科技型中小企业融资现状

解决科技型中小企业融资难题，需要政府、金融机构、创投机构等合作，在政府投入、创业风险投资、科技担保和贷款、资本市场、科技保险、科技债券等方面，建立多层次、多模式、多渠道的投融资体系，为科技型中小企业发展提供金融支持。为充分发挥政府资金“四两拨千斤”的作用，河北省设立省科技型中小企业发展专项资金，综合运用无偿资助、偿还性资助、风险补偿、贷款贴息等方式引导金融资本支持科技型中小企业发展。鼓励设区市与省联合设立创业投资引导子基金，对于每支子基金，省引导基金注入5，000万元，设区市投入不少于1亿元。通过设立贷款风险补偿基金，降低中小企业贷款门槛，分散金融机构贷款风险，鼓励商业银行等金融机构出台支持科技型中小企业发展的政策措施。进一步扩大金融机构对科技型中小企业贷款规模，大力发展科技小额贷款公司。目前已发展了126家科技小额贷款公司。尽管如此，由于河北省内资本市场发育不充分，现阶段河北省科技型中小企业仍然主要通过内部积累和民间借贷融资，银行贷款和资本市场直接融资规模偏小，政府需进一步发挥对民间资本投资的引导作用。

二、河北省科技型中小企业融资难成因

（一）从资金需求方看，科技型中小企业自身的特点是融资难的客观原因。科技型中小企业是指主要从事高新技术产品的研发、试制、生产和销售的知识密集型中小企业。这一概念的界定决定了科技型中小企业既具有一般中小企业的特点，如轻资产、财务制度不健全、企业管理不规范等，又具备高新技术企业的特点，如高风险、高失败率、高成长性。其中，高风险性、高失败率是科技型中小企业融资难的原因之一。同时，许多科技型中小企业通常先有研究成果，后建立企业，实现技术的商品化。一旦新产品获得市场认可，即能迅速占领市场，在短短几年内由中小型企业发展成为组织结构健全的大公司。高成长的特性为解决科技型中小企业的融资难问题提供了良好的基础。由于资金供给方缺乏权威的渠道评估风险和收益，造成银行等正规

金融机构与科技型中小企业之间的信息不对称，或者为缓解信息不对称而增加了成本，致使科技型中小企业经常被排斥于正规融资渠道之外。

（二）从资金供给方看，金融宏观环境不利于金融创新，限制了科技型中小企业融资。转型经济和发展中国家的双重属性赋予中国金融体系诸多制度障碍和结构缺陷。服务于中小企业的中小金融机构、服务于科技企业的科技银行发展滞后，资本市场发育不完善，股权融资和债权融资无法充分向中小企业开放，融资担保体系和社会信用制度不健全，在与传统金融的竞争中，互联网金融的地位和监管没有明确的界定和标准。由于利率市场化改革处于审慎的推进过程中，银行无法通过自主制定贷款利率，获得由于承担高风险而应该享有的高收益，降低了银行为科技型中小企业放贷的积极性和金融创新的冲动。这些因素都限制了科技型中小企业的融资。

（三）从政府引导看，财政政策支持力度小。首先，财政对科技型中小企业给予的扶持资金规模小，期限偏短，中央财政支持中小企业的资金每年不足20亿元，专项资金贴息期限一般不超过2年，无法与科技型中小企业的发展周期相匹配；其次，财政政策单一，以直接投资、信用担保、财政贴息等为主，缺乏对社会资本的动员，无法有效引导社会资金注入科技型中小企业；再次，政府的宏观层面缺乏对资金的统一调配，导致资金分散，有的企业获得多次补贴，有的企业得不到补贴，降低了融资效率。

（四）从河北省的特点看，省内的经济、文化环境制约了创新氛围的形成，影响科技型中小企业融资

首先，河北省毗邻京津，两个直辖市创新资源丰富、创新环境优越，对省内的创业者极具吸引力。部分创业者选择在京津两地建立科技型中小企业，导致省内科技型中小企业的数量、质量以及在整体经济中所占比重较小，难以吸引社会资本的热情。从产业结构来看，河北省目前的产业结构偏重，大型钢铁、水泥、汽车、战略性新兴产业成为支撑经济发展的主要力量，吸引了大部分政府和民间投资，挤压了科技型中小企业的融资空间。

其次，河北省的区域文化缺乏创新基因。一个区域经济的发展与其背后的文化因素有着千丝万缕的联系，创新的区域文化更容易培育创新的氛围和富有开拓精神的企业家。与江苏、浙江等有强烈创新传统的区域相比，河北的创新冲动较低，体制机制改革相对落后，勇于承担风险，积极主动创新意识不强，鼓励创新，容忍失败的氛围没有完全形成，影响到对创新的融资方式的尝试和探索，以及投资科技型中小企业的热情，民间金融活力不足。

三、解决河北省科技型中小企业融资困境的对策

在京津冀融合的背景下，河北省科技型中小企业的发展面临前所未有的机遇，借此次产业转移的契机，吸引京津两地科技型企业落户河北，激发本地企业的创新活力和创业激情，除了政府的优惠政策外，还需要各地创新融资方式，解决科技型中小企业初创期、成长期、成熟期中的资金问题，通过产业优惠政策和融资政策的配合，形成符合当地产业规划的产业群集，提升经济质量。

（一）科技型中小企业初创期的融资方式。科技型中小企业在初创期，资金需求量较小。由于市场前景不明，所以通常以政府资金作为先导，扶持有发展前途、符合产业规划的科技型中小企业。在这一阶段，政府的资金投向对于社会资本具有引导作用。因此，制定能够体现产业集群意图的税收优惠政策、设立科技引导基金、科技型中小企业专项发展基金是科技型中小企业初创阶段的资金来源之一。在此基础上，以财政资金为依托，按一定比例吸纳社会资金，成立科技型中小企业创业投资基金，引导天使投资、民间借贷等社会资本的介入。

在初创期，以政府资金为引导的融资方式中，应特别注意厘清政府与市场发挥作用的边界，以“政府引导，市场运作”为原则，尽可能使财政资金通过招标等市场化运作方式与专业的合作创业投资机构相结合，体现财政资金对民间资本的引导作用。加强公开政府出资额、社会资本出资额、投资项目，投资阶段、企业业绩等信息，监督资金的投资动向和运作效率，通过将有限的资金投向最适合对象的方式，提高资金效率，形成产业集群。

（二）科技型中小企业成长期的融资方式。在特定的产业集群目标下，一定数量科技型中小企业成立后，会形成以大、中小企业在集群内部的分工与合作的关系，这一特定的产业集群是科技企业的主要生产要素之一。利用产业集群内供应链的上下游合作关系，可以提供多种融资方式。

1、引入担保机构的供应链融资方式。传统的供应链融资是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，由供应链中的核心企业作为向金融机构融资的担保方。当中小企业出现财务困难时，核心企业承担风险过大。当引入担保机构后，首先由担保公司作为第三方向金融机构提供担保，为科技型中小企业融资，供应链上的核心企业作为第四方介入，当融资的科技型中小企业发生财务困难无法偿还贷款时，由核心企业评估企业价值，优先以股权收购的方式进入企业，无法以股权收购方式解决的债务，由担保公司承担。这种融资方式有助于核心企业与上下游的中小企业建立合作关系，当中小企业违约时，为核心企业提供并购机会，最大限度地保留了中小企业的技术价值，同时也降低了担保公司风险。

2、中小企业集合信托债权基金。首先选择符合政府产业集群规划的一批科技型中小企业，以这些中小企业未来产生的收益为偿债基础，委托信托投资公司发行债券，募集政府的财政资金以及一部分社会资金。通过政府认购债券，引导社会资本流入。对于政府认购部分，可以低息或保本，将更多的收益让渡给社会资本，提升债权基金的吸引力。在债券的设计中，可以引入分层概念，即不同的债券收益率对应不同风险等级，该风险主要表现为偿债顺序，优先偿还的债券对应较低的收益率，最后偿还的债券对应最高的收益率。投资者可以选择、组合不同偿还顺序的债券，满足银行、创业投资等不同风险偏好的资金。这种模式可以达到成批次的融资效果，有助于形成优质的科技型中小企业集群，利用政府资金带动更多社会资金，降低对银行的依赖。

3、无形资产证券化。科技型中小企业轻资产的特点主要表现为有形资产数量较少。作为科技型企业，其生存和发展的根本是掌握了能够市场化、具有应用价值的科技成果、专利等无形资产，这些无形资产未来能给企业带来稳定的现金流。因此，科技型中小企业的无形资产具备资产证券化的基础。对于单一的科技型中小企业而言，无形资产未来创造的现金流有限。当

科技型中小企业形成符合产业政策的集群后，可以将这些企业的无形资产整体打包、增信，以无形资产未来的收益，如转让费、专利许可费等为支撑，发行资产证券，建立科技型中小企业与资产证券购买人双方共盈的渠道，使融资者能提前获取无形资产未来收益，解决发展的资金瓶颈，投资者也能获得更高的投资收益。

4、运用保险工具融资。目前，保险对科技型中小企业的支持主要表现在通过提供保险服务，为科技型中小企业增信。主要保险产品包括科技保险、贷款抵押物保险、科技型中小企业短期贷款履约保证保险等。未来将利用投资于中小企业私募债、发起设立小微企业投资基金等更为直接的方式参与到科技型中小企业融资过程中。总体来看，与保险公司应发挥的资金融通、社会管理的职能相比，保险工具在科技型中小企业融资方面发挥的作用仍比较有限。由于科技型企业的研发通常会经历比较长的周期，在研发期间会面临研发失败、市场需求变化、研发人员意外等风险，最终影响到研发成果的形成和市场应用，而传统的保险产品以一年为一个保险期限，期满续保，与研发周期不匹配。因此，有必要创新现在保险产品，开发多年期、多触发条件保险产品。这类产品以三年或五年为一个保险期间，为企业提供连续、不间断的保险服务，可以在多个自会计年度平均分摊研发失败带来的现金流波动。同时，设置两个或两个以上的触发条件，如研发失败并且企业利润下降30%，当两个触发条件同时发生时，保险公司赔偿企业的研发损失。设定多触发条件可以将保险公司的赔偿概率降低，使传统上因为损失金额可能过大而被列为不可保风险的研发损失变成可保风险，即只有当研发出现重大失败，造成企业利润下降时，保险公司才予以赔付，为科技型中小企业由于研发导致财务困境时，提供融资，也为企业从其他途径融资提供增信服务，降低了资金提供者的风险。当一个地区形成一定规模的产业集群后，保险公司设计多年期、多触发条件保险产品的成本会大大降低，产品销售难度降低，保险公司开发新险种的积极性才会提高。

5、互联网金融。互联网金融是指依托于互联网工具，实现资金融通的一种新兴金融业务，具有透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作更便捷等特征。产业集群背景下的互联网金融是指利用互联网技术，通过搭建科技金融平台，将资金供给方和集群内部需求方的信息按标准在服务平台上发布，实现融资双方的自主匹配。由于按产业集群进行信息发布，投资方可以较为便捷地找到合适的投资对象。资金的需求方也可以按照自身资金需求特点、经营理念合理选择投资方。科技金融平台的中介方为科技型中小企业的市场前景、信用水平进行评价，使投资方能够迅速了解某一科技型中小企业的价值，降低了双方的搜寻成本、交易成本和信息不对称程度，这些服务会吸引更多的投资者进入平台，扩大平台的信息流和资金流。

主要参考文献：

［1］俞立平.技术创新金融研究［M］.北京：经济科技出版社，2013.

［2］刘大勇.战略性新兴产业集群发展研究——以河南省为例［M］.北京：中国经济出版社，2013.

［3］张洁.区域物质，创新模式与提升路径——以河北省为例［J］.中国科技论坛，2012.12.

［4］胡援成.科技金融的运行机制及金融创新探讨［J］.科技进步与对策，2012.23.

2014年河北省教育厅课题（编号：SZ141211）

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