企业财务能力分析

张益金

摘 要：正确评价企业的经营业绩在当前我国经济发展的背景下就显得尤为重要。而杜邦财务分析方法无疑就是企业最常用的评价方法，本文结合杜邦财务分析方法在南平太阳电缆股份有限公司发展中的运用所存在的不足，提出改进方法，重点体现在引进现金流量的分析。

关键词：杜邦财务分析体系；企业财务能力

福建南平太阳电缆股份有限公司作为我国典型的资本和技术密集型企业，受到了经济一体化的影响，进入了快速发展的阶段，特别是对于当前电缆公司行业之间的技术壁垒逐渐消失，然而资金无疑就成为了技术推动的重要能量，例如网络设备的购置和更新、企业日常运作过程等等，都离不开资金的支持，同行业之间竞争的成败取决了其资金的运用和管理模式，所以，在一个企业资本总量不变的前提下，利益相关者如果想为自己争取更大的利益，只能凭借价值创造这种途径来实现，这时候企业经营过程中的目标就是最大限度的实现股东价值，着重点已经不再是利益。

但是，按照过去的惯例，评价业绩主要是依据会计利润，而不是资本成本，而且国内的上市公司通常并不会进行股利的分配，导致大部分公司不是很重视资本成本。所以，一个我们要面对的是如何才能客观和科学地对福建南平太阳电缆股份有限公司进行更加准确的业绩评价，基于这个深刻的思考，本文认为应当建立在传统杜邦分析体系上，构建出新的杜邦分析体系，进而更加趋向于适应福建南平太阳电缆股份有限公司业绩考察以及评估。

1 传统杜邦分析体系介绍及其存在的缺陷

（一）传统杜邦分析体系介绍

传统杜邦分析体系里面，指标和指标是有较为密切的关联的，当然又有相对的独立性，通常来讲，上层指标要比下层指标的综合程度高一些。基于这种原因，杜邦分析系统可以将公司的整体目标和具体步骤联系起来，对它们之间的数量关系进行分析。

（二）传统杜邦分析体系存在的缺陷

（1）未能有效反映公司未来潜力以及增值能力

过去的杜邦分析系统，在分析财务现状时，通常只会考察运营实力、盈利能力以及偿还债务的能力，还没有对企业资产增值能力和发展能力的指标以及分解指标予以足够的重视，针对当前我国公司和市场经济的环境来说，显然是难以适应的。在传统杜邦分析体系中，仅仅反映出企业的收益状况，对于这部分收益是否能够真正为企业的资产价值带来贡献，并没有得到有效的反映，很容易导致企业产生了正利润的同时，削弱了股东的利益。另一方面，企业的可持续发展受到了经济可持续发展的影响，所以，企业内部财务工作者对于企业可持续发展能力也是日益重视的，而传统杜邦分析体系在可持续发展能力方面存在的硬性缺陷，也是不得不引起重视的。

（2）忽视了对现金流量的分析

传统杜邦分析体系的数据全部来自于企业的利润表和资产负债表，而没有考虑到现金流量表。尽管利润指标在企业财务分析工作中扮演着承上启下的角色，但是利润指标所提供的信息与现金流量指标相比，还是存在较大的差距，这种差距在福建南平太阳电缆股份有限公司中特别明显，所以财务工作人员尤其是福建南平太阳电缆股份有限公司财务工作人员特别重视现金流量，以其作为分析企业财务状况的重要指标。回顾传统的杜邦分析体系，其没有将现金流量进行考虑，这就说明了难以实现企业全面准确财务分析的目的。广为人知的“银广夏”事件就告诫人们要对现金流量予以重视，从另一个侧面也强调在杜邦分析体系中要引入现金流量指标。

2 引进现金流量改进司杜邦财务分析体系

（一）引入现金流量的作用

（1）更真实反映福建南平太阳电缆股份有限公司的盈利能力

针对权责发生制容易给不法分子制造造假机会，引进现金流量就能很好解决权责发生制所存在的问题，因为现金流量是立足于收复实现制的基础之上的，公司在确认现金的支配情况时，需要依据准确的原始凭证，不能依靠主观经验，在这种情况下，公司很难擅自修改财务报表，在很大程度上有利于企业管理层对利润的控制。从中我们可以看出，对现金流量进行分析，在改进传统杜邦财务分析体系来说，是有极大的贡献的，主要体现在能够让利益相关者更加充分了解且利润中现金所占的比重，反映出盈余质量。

传统的杜邦财务分析体系，是利用净资产收益率来分析企业的盈利能力的。无可置疑，这三个指标在一定程度上都能够对企业的盈利能力作出评价，但是，其仅仅只能停留在评价企业盈利能力的“数量”层面上，并不能使企业盈利能力“质量”得到保证。原因在于，当前企业存在比较严重的会计失真问题，因此，企业盈利能力的“质量”会由于存在人为操纵的原因而导致偏低能问题，对于利润的人为操纵，究其原因，主要是会计利润是根据权责发生制确定的。权责发生制的使用使得收入和费用的确认存在诸多的主观估计、主观判断和会计政策的选择问题，从而可能导致会计人员对同一个会计问题的处理得出不同的结论，这就为管理者进行利润操纵提供了较大的空间。

（2）更全面反映福建南平太阳电缆股份有限公司的偿债能力

按照现代企业制度的理念，如何有效确保福建南平太阳电缆股份有限公司的偿债能力对于维持公司的正常发展至关重要。福建南平太阳电缆股份有限公司由于投资决策上的失误或者管理上存在不合理的地方，就有可能会导致公司无法在约定的时间内按期归还债务，甚至有可能发生破产等现象。而传统的杜邦财务分析体系，是根据权益乘数的大小来对福建南平太阳电缆股份有限公司的长期偿债能力进行评价，而权益乘数的大小又与资产负债率的大小密切相关。

在国际国内学术界上，资产负债率都一直被认为是良好的偿债能力指标，但是其在实际运用中，仍然存在很多局限性。资产负债率指标的理念是由福建南平太阳电缆股份有限公司的资产来作为债务的保障，因此在对其偿债能力进行衡量的时候，往往是通过建立于公司现有资产清算变卖的基础上的，并不能真正地反映出公司的偿债能力。当中的原因主要有：第一，福建南平太阳电缆股份有限公司的发展在本质上是一个持续发展的过程，对于债务的偿还不能完全依靠于资产的变现，与当前福建南平太阳电缆股份有限公司的发展状况是不相符合的。此外，公司可以通过多种筹资方式来偿还债务，只凭借资产变现这一渠道来研究公司的偿债能力，对于公司真正偿债能力的衡量会有所偏差，同时，也没有将不良资产和虚增资产对于公司偿债能力的影响考虑在内，综上，福建南平太阳电缆股份有限公司债务的偿还不能以资产为保障。

（3）更完整反映公司的营运能力

资产周转率虽然在一定程度上可以对公司资产的营运效率进行衡量，但是它也并非完善。比方说，在分子与分母的计算口径上存在不一致等问题，因此根据资产周转率来对营运能力进行评价，不是十分准确。还有一点值得注意的是，公司取得的销售收入部分还有可能包含了应收账款，这会虚增福建南平太阳电缆股份有限公司资产的周转速度。再深一层次考虑，资产周转率在计算方法上存在着缺陷，一定程度上是受到公司长期缺乏现金流量信息所导致的，所以，关于公司在传统营运能力上的指标要应当予以充分的改进。从当前公司财务管理工作入手，引入现金流量指标的相关概念，以期达到对公司资产周转速度评价的目的，进而可以更加全面和客观地对整个公司的营运能力进行相关的反映。

采取引进现金流量的方法来体现公司的营运能力，当中的原因有以下几个方面：首先，现金流量与收付实现制关联较为密切，从本质上来看，其就是处于货币形态，所以，也适应资产周转的定义，换句话来说，货币形态是资产周转的起点，在终点回到货币形态的话，也就实现了一次周转。这样就可以解决夸大资产周转速度的问题。其次，现金流信息还能够帮助公司识别财务风险。财务风险是公司必须面对的一个现实问题，也是客观存在的，它伴随公司经营的全过程。人们对公司营运能力进行分析，实际上是在对公司一定时期内的资产运营状况进行分析的一个过程，而财务风险伴随着公司经营管理的始终。引入现金流量指标的目的就在于，让公司可以应对甚至是防范经营过程中所可能产生的种种风险，找出当中存在原因，通过不同的、科学的途径来寻求解决的办法。

（二）现金流量指标的选择

（1）通过权益现金回收率补充反映公司的盈利能力

权益现金回收率，也被称为净资产现金收益率，是指公司在一定时期内的经营活动现金流量净额同所有者权益的比值，反映了公司所有者权益在运营过程中产生现金性收益的能力。根据公式：净资产现金收益率=经营现金净流量÷所有者权益看来，与传统杜邦财务分析体系的核心指标——权益净利率有相似之处。它们在反映公司盈利能力上存在一定的差异，权益净利率是根据“数量”上反映公司的盈利能力，而权益现金回收率则是从“质量”上反映公司的盈利能力。因此，要将两者相结合来使用，对杜邦财务分析体系进行改进。

（2）通过产权比率指标补充反映公司的偿债能力

产权比率是公司的负债与公司所有者权益之比。它集中反映了公司的债务资本与股权资本之间的关系，同时也反映了公司的债务资本受到股权资本的保障程度。产权比率的基本计算公式为：产权比率=负债总额÷所有者权益，就通常来讲，不会产生很高的产权比率，因此股权资本可以对债务资本起到保障的作用，也就是说，债权人不需要承担很大的风险，公司有能力偿还债务，通常产权比率的数值<1，则可以认为公司具有偿债能力。但是，指标分析终究是从理论方面进行阐述，要想使财务指标的分析更加全面和准确，还必须结合公司的具体经营状况和业务发展模式而言。如果说公司的资本利润率比借入资金的利息率的话，公司可以通过负债经营来获取额外的利润，这时候，公司明智的做法就应当是把产权比率适当调高，而产权比率在本质上是资产负债率的另外一种表示形式，但是具有表达更为直接和明显等特点，同时也侧重于揭示公司财务结构的稳定程度，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。

（3）通过资金周转率指标补充反映公司的营运能力

资产现金周转率，是指公司经营现金流入量与资产总额的比值关系。关于现金周转率的基本计算公式为：资产现金周转率=经营现金流入量÷资产总额，因为资产现金周转率是建立在收付实现制上的，所以不但可以反映资产运用效率的大小，还能够反映出公司对资产的管理效率高低，即公司对于资产的获取或者运用现金的能力。但是，一旦该指标数值过高，其问题可能由于公司对于现今管理的政策过于严格，提高对接受客户的门槛，使部分客户流失，这时候，福建南平太阳电缆股份有限公司应该尽量调整现今的政策，获得更大的收益。此外，还存在一个原因，就是进行了规模的缩减，导致总资产减少。为此，在利用该指标的时候，也需要结合福建南平太阳电缆股份有限公司具体的经营状况和发展规模来研究，总结经验，思考未来。

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