诺力股份应收账款三年翻番 业绩增长后劲不足

罗雪峰

诺力股份今年10月下旬发布了招股说明书，公司此次拟公开发行股票不超过2000万股，拟于上海证券交易所上市。

不过，《投资者报》记者发现，公司应收账款大幅反弹且净资产收益率逐年下滑。这是哪些原因造成的？针对这些疑问，同时为了帮助投资者对诺力股份进行合理估值，《投资者报》于12月16日致函诺力股份董秘钟锁铭。

诺力股份董秘钟锁铭在给《投资者报》的回函中称：“2013年末母公司应收账款达1.85亿，主要原因系公司为应对欧盟反倾销，在欧洲地区增加了备货，因此应收欧洲子公司的账款余额较大。”

“关于业绩及欧盟反倾销影响等问题，公司已在‘重大事项提示、‘风险因素、‘管理层讨论与分析等章节做了详细披露和风险提示。”钟锁铭回应说。

应收账款三年翻一倍

诺力股份是目前国内知名的仓储物流搬运车辆制造企业。

诺力股份招股说明书（以下简称“招股书”）显示，诺力股份应收账款逐年增加的迹象在母公司资产负债表中表现得最为明显。据招股书母公司资产负债表显示，2011年～2013年，其应收账款分别为8624万元、1亿元、1.85亿元，3年间增长一倍多。

《投资者报》记者注意到，招股书风险提示中只提示了存货管理风险，并没有看到应收账款坏账的有关风险提示，这是否属于信息重大遗漏？

诺力股份称，根据证监会招股说明书披露准则的要求，公司仅需要按照合并报表的口径进行财务数据分析，不需要单独分析母公司报表数据，具体可参照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》。

然而就算按照合并报表的口径进行财务数据分析，记者查阅了诺力股份“发行人财务报表（一）合并财务报表”项目下的应收账款数据后发现，2012年末应收账款为7859万元，2013年末应收账款为6078万元。然而这一数据到了2014年上半年，已大幅反弹到1亿元。

与此同时，招股书在“资产减值损失”项目显示，2011年度坏账损失35.48万元;2012年度坏账损失78.89万元;2013年度坏账损失178.31万元;2014年上半年度坏账损失261.31万元。从这个数据来看，诺力股份的坏账损失几乎每年都在以100%的速度递增。然而让人奇怪的是，招股书却在“财务优势”中表述道：“公司应收账款发生坏账的风险较低、质量较优。”

盈利能力指标逐年下行

在应收账款大幅增长的同时，招股书显示，公司净资产收益率逐年下降，未来的业绩增长后劲不足。

据诺力股份招股书数据，2011年～2014 年上半年，公司加权平均净资产收益率分别为30.72%、22.28%、22.08%及8.27%。从公司主营业务收入来看，2011年～2013年分别为13.05亿元、12.09亿元、11.2亿元。从公司经营活动产生的现金流量净额来看，2011年～2013年为1.16亿元、1.06亿元、6069万元。

上述三项数据呈现逐年下滑态势，显示公司盈利能力正处在下降通道。

对于公司盈利能力下滑和营运资金较为短缺的原因，诺力股份回应称：“公司2013年经营活动现金流量净额大幅下降主要是受欧洲子公司备货影响，相关内容已在招股说明书中披露如下：‘2013年，公司经营活动现金净流量为6069万元，与净利润的差额为-2505万元，主要原因系受欧洲子公司期末存货增加影响，存货增加6705万元。2012年末，公司短期借款比2011年末增长1.17倍，主要系2010年新增的1.5亿元长期贷款到期，公司借入短期贷款1.5亿元以补充流动资金，同时归还了部分到期的短期贷款。2013年末，公司借入了1.5亿元的长期借款，优化了公司负债结构。上述长期借款主要用于补充营运资金及归还银行短期借款，因未投资具体项目，目前效益无法单独核算。”

招股书同时提示道：“截至2014年6月末，公司总资产为9.40亿元，净资产为4.40亿元，与国内竞争对手如安徽叉车集团有限责任公司等公司相比，资本实力较弱，与国际工程车辆龙头企业，如日本丰田、德国凯傲、德国永恒力等公司相比差距更大。”

家族股份分配不均

除了上述问题外，公司还存在家族股份分配不均的问题。

据招股书显示，公司董事、副总经理为丁韫潞，男，1982 年8 月出生，2010 年9 月至今在诺力股份工作，系董事长兼总经理丁毅之子;公司另一位副总经理为毛英，女，1976 年12 月出生，2003 年3 月至今一直在诺力股份工作，系董事长兼总经理丁毅之配偶。

从两人的出生年份不难看出，丁韫潞与毛英并非亲生母子关系。那么，为什么丁毅的原配夫人亦即丁韫潞亲生母亲的名字，以及毛英与丁毅的共同孩子的名字在股东名单中寻找不到呢？

毕竟从诺力股份的股东名单来看，其中不乏家族人员的身影，且持股比例较高。比如，公司的控股股东及实际控制人为自然人丁毅，其持有2355万股，持股比例为39.25%，其子丁韫潞、其配偶毛英分别直接持有本公司780万股、213.75万股，持股比例分别为13%、3.56%。上述人员合计持股比例为55.81%。此外，丁毅兄长之女婿，丁毅姐姐之女儿等族系人员也在股东名单中。

值得一提的是，就在诺力股份上市前夕，2011 年5 月9 日，丁毅与其子丁韫潞签署《股权转让协议》，协议约定，丁毅将持有的诺力股份780 万元股权以780 万元的价格转让给丁韫潞。

或许，对于一个家族企业来说，内部股权怎么分配都是其家务事，外人无可置喙。对此，公司回应称：“公司股权结构稳定，不存在纠纷或潜在纠纷。”不过，此前曾出现家族利益分配不均，引起诉讼以致公司盈利能力下降的例子。