关于基金管理公司风险控制的研究

任亚亚

（杭州电子科技大学，杭州 310018）

一、基金管理公司风险控制的定义

基金公司作为一种金融机构，在经营中面临着多方面的风险，必须进行有效的风险控制，才能保证投资者的利益不受损害，并且通过风险控制使基金承担的风险与所获得的收益与基金的投资战略相匹配。

基金管理公司的风险控制是在对风险的识别、衡量和分析的基础上，有效防范和化解风险，防范利益输送及其他损害投资者利益的行为。

二、基金管理公司的风险分类

投资风险主要是指因基金在证券市场投资的相关风险，给基金投资组合的收益水平、流动性等带来影响，主要包括流动性风险、市场风险等。流动性风险是指资产在市场中变现所遭受的损失以及由此带来的成本,是资产变现能力的综合反映。对于可以随时赎回的开放式基金来说，对流动性风险的控制尤为重要。市场风险是指由于宏观经济因素导致的不确定性，属于系统性风险。投资风险是基金管理公司所面临的最主要的风险。这是因为基金管理公司的基本业务就是在运用基金资产进行有价证券的投资。

环境风险是基金管理公司的发展没有适应外部环境的变化，导致经营失败的风险。主要包括竞争风险、政策风险等。2002年《外资参股基金管理公司设立规则》颁布，基金业对外开放的序幕正式拉开。根据中国证券投资基金业协会公布数据，截至2015年5月底，我国境内共有基金管理公司96家，其中合资公司46家，内资公司50家，合资公司占比47.92%。可见合资基金管理公司成立的速度相当令人关注。合资基金公司引入了国外先进的管理经验和人才，同时引入了有国际背景的合资方，使得管理水平和投资能力得到大大增强。在这种形势下，国内基金管理公司要学习国外的经验和理念，防范竞争风险。

经营风险的范围广泛，包括客户与产品风险、人才流失风险、人员道德风险和财务风险等。客户与产品风险是指，基金公司的重要客户（群）是证券投资基金开展业务的基础。它能确保资金来源的稳定，失去重要的客户就意味着经营风险的产生。基金公司的产品是服务型产品是无形产品，因此基金产品的品质是否达到投资者认可的程度是基金管理公司所面临的巨大经营风险的一个组成部分。基金业的人才流失风险也十分的严峻，基金经理频繁流失和变更已成为常态。尤其是公募基金行业人才流失现象十分严重，缺乏长期激励约束机制。据晨星网研究数据显示，2014年公募基金有超过200名基金经理离职，发生基金经理变更的基金数量超过700只。人才流失会给公司的运转带来极大的影响，基金管理公司应引起重视。

组织风险主要是指公司治理的风险。国内基金管理公司的独立董事、董事长和监事一般都由大股东直接提名和任命，其内部治理结构存在缺陷。董事会成员会因承担股东责任而忽略投资者的利益，对内部治理和风险控制并没有太大关注。2000年10月，《财经》发表了题为《基金黑幕——关于基金行为的研究报告解析》的文章,揭示基金五大“黑幕”。这也是基金管理公司治理中存在的问题。

三、基金管理公司的风险控制建议

（一）建立有效的内部控制系统

一个公司的内部控制是指公司的内部管理控制系统，包括为保证公司正常经营所采取的一系列必要的管理措施。内部控制贯穿于业务经营活动的各个方面，只要存在公司经济活动和经营管理，就需要有相应的内部控制。

首先，要树立良好的经营管理的观念等。管理当局应重视经营风险并采取有效手段评价、监测、控制经营风险；企业应重视管理对实现预算、利润和其他财务及经营目标的影响；管理当局应对会计报表资料保持诚实的态度。

其次，要构建有利于完善内部控制的组织结构，要确定组织单位的形式和性质，确认相关的管理职能和报告关系，为每个组织单位内部划分责任权限制定办法。董事会制定风险管理战略，每半年审议公司风险管理工作情况和各项风控指标的达成情况；公司董事会下设风控与审计委员会，对公司经营管理与基金运作进行全面的分析检查，评估其中存在的风险；公司应设督察长，监督公司内部控制的执行情况；总经理下设风险管理委员会，研究、监督基金运作中的风险。在内部控制的组织结构中不仅要有专门的风险管理部门，还应该把风险管理任务落实到公司的每个部门上。

第三，完善岗位责任制度和岗位分离制度。在不同的岗位上赋予相应的责任和职权，同时对个岗位进行物理隔离，对投资和交易、交易和清算、基金会计和公司会计的岗位进行分离。通过规范的岗位责任制度和岗位分离制度，简历相互配合、相互制约的工作关系。

第四，建立有效的内部审计体系，完善激励机制。企业应建立独立的审计部门，并在组织与人事上保证审计部门的独立性与权威性，内部审计部门应配备有能力有资格的人员，必须直接向董事会或审计委员会报告。建立完善的雇员培训制度、待遇、业绩考评及晋升等政策和程序。

（二）严格基金管理公司的交易执行流程

首先，建立有效的交易信息系统。交易信息系统是公司为了汇总、分析、分类、记录、报告公司交易，并保持对相关资产与负债的受托责任，而建立的方法和记录。对于基金管理公司而言，由于日常进行证券交易的种类较多，交易操作比较频繁，更需要确保每一笔交易都得到有效的记录与管理。一个有效的交易信息系统应能做到以下几点。

一是确认并记录所有真实的交易。

二是及时且充分详细地描述交易，以便在会计报表上对交易作适当的分类。

三是计量交易的价值，以便在会计报表上记录其适当的货币价值。

四是确定交易发生的期间，以便将交易记录在适当的会计期间。

五是在向投资者披露提供的会计报表中适当地表达和披露相关事项。

其次，建立有效的控制程序。控制程序是由为了合理保证公司目标的实现而建立的政策和程序组成的。有效控制程序包括以下方面。

一是交易授权。交易授权程序的主要目的在于保证交易是管理人员在其授权范围内授权才产生的。授权有一般授权和特别授权之分。

二是责任划分。这一类控制程序是指对某交易涉及的各项责任进行合理划分，使每一个人的工作能自动地相互检查另一个人或更多人的工作。从控制的观点看，如某员工在履行其职责的正常过程中就可能发生错误或舞弊，并且内部控制制度又难以发现他的舞弊，那么可以认为这些责任是不相容的。对于不相容的责任必须实行责任划分。

三是凭证与记录控制。预先编号有助于保证所有交易均已记录和没有交易被重复记录。在预先编号制度下，所有作废的凭证都必须妥善保存。

四是资产接触与记录使用。资产接触与记录使用主要是指限制接近资产和接近重要记录，以保证资产和记录的安全。保护资产和记录安全的最重要的措施就是采用实物防护措施。

（三）制定风险容忍度

风险容忍度也叫风险忍耐度，风险胃口。是指在企业目标实现过程中对差异的可接受程度，是企业在风险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。风险容忍度实质上是指公司为实现相关收益而所能够容忍的最大损失。公司对各个风险点进行梳理，并由公司的风险管理委员确定公司整体的风险限度，并将其分配到各部门，使各部门负责人清楚了解各部门的风险限额，对这些风险进行有针对的控制。确定风险限度后，还要进行事后跟踪，根据具体的环境变化进行风险限度的调整。

（四）完善定期报告制度

风险控制要有定期报告制度，对过去面临的风险进行总结，并对未来的风险进行预测和评估。定期报告可以分为综合风险报告和专项风险报告。如投资风险报告，定期分析基金的投资组合的收益和风险水平，不同行业的投资风险。这样才能对公司的投资风险状况有清晰的了解，基金经理才能有依据地调整投资策略。再如环境风险报告，分析公司面临的新环境和新政策，使基金公司能够把握机遇，适应环境。在政策环境发生变化时，对公司的发展至关重要。基金公司必须改变惯有的思维，研究新的环境形势，提前做好准备，才能在竞争中立于不败之地。

[1]王敏高.基金管理公司治理研究[D].厦门：厦门大学，2005.

[2]解一辉.我国基金管理公司治理研究[D].北京：对外经济贸易大学，2007.

[3]杜 珂.证券投资基金管理公司治理结构研究[D].重庆：西南政法大学，2007.