安徽省高新技术企业信用评价研究

庞莹　谢众　黄茂芳

摘要：中国高新技术产业发展缓慢，产品附加值不高，尚未建立起与高新技术产业发展各阶段相适应的融资机制和完善的信用体系。为了促进高新技术产业的发展，健全信用机制和准确评价信用迫在眉睫。文章运用多维动态空间模型，综合考虑连续几个时期和对高新技术企业发展及其重要的因素创新能力，对高新技术企业信用进行评价，将安徽省27家上市高技术企业进行排序，并提出了一些相应的建议。

关键词：安徽省；高新技术企业；信用评价；多维动态模型；融资机制；信用体系

中图分类号：F276 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2014）36-0001-04

安徽省高新技术企业的发展与东部沿海的江苏、浙江省存在很大的差距。目前安徽省高新技术企业仍面临着资金缺口大、融资难等一系列问题，这些严重制约了高新技术企业的发展。高新技术企业对自身的风险没有进行深入的分析，现有的信用评估指标和方法存在较大的局限性以及在选择制定融资策略时很不合理，这在一定程度上加剧了资金的供需矛盾。资金短缺、融资困难是制约高新技术企业发展的一大瓶颈，融资问题不但给高新技术企业，而且也给安徽省的经济发展带来了严重的后果。

1 安徽省高新技术企业的发展及存在问题

1.1 安徽省高新技术企业发展情况

2009年全省高新技术企业990家，实现产值3267.4亿元，增加值914.9亿元，当年申请专利5838项，占全省专利申请总数的35.6%，当年授权专利3662项，占全省专利授权总数的42.6%。营业总收入亿元以上的高新技术企业329家，10亿元以上的52家，国家重点高新技术企业55家，上市高新技术企业39家。2012年全省1742家高新技术企业实现产值6770.7亿元，出口总额78.7亿美元，当年申请专利19134项，占全省专利申请总数的25.6%，当年授权专利13734项，占全省专利授权总数的31.7%。其中，营业总收入亿元以上的高新技术企业692家，10亿元以上的94家，国家重点高新技术企业95家，上市高新技术企业54家。

在高新技术产业规模迅速扩大的同时，全省高新技术产业结构也在不断优化。2012年全省1742家高新技术企业实现产值6770.7亿元，出口总额78.7亿美元，当年申请专利19134项，占全省专利申请总数的25.6%，当年授权专利13734项，占全省专利授权总数的31.7%。在节能环保汽车、高性能金属材料、光伏技术、洁净煤技术、新材料加工及新型显示器生产技术方面取得重大突破，拥有一批具有自主知识产权的优势技术和优势产品，形成了一批具有核心竞争力的优秀企业。

1.2 安徽高新技术企业发展的问题

近年来安徽省高新技术企业虽取得一定发展，但与兄弟省份相比，差距明显，不仅大大落后于江苏、浙江等东部发达地区，在某些方面甚至落后于西部地区某些省份。存在的问题主要在于：

1.2.1 高新技术企业自身实力不强，企业竞争能力有待进一步提升，产业关键核心技术研发能力仍然偏弱，具有竞争力的自主创新和自主品牌产品相对较少，成果转化机制尚不完善。产业规模和结构有待进一步扩大和优化。

1.2.2 与东部省份相比，政府财力差距较大。导致对R&D经费投入偏低，影响安徽省高新技术企业整体创新能力。投资水平偏低，面临着资金缺口大、融资难等一系列问题，这些严重制约了高新技术企业的发展。其原因是：第一，金融机构与高新技术企业之间存在严重的信息不对称，高新技术企业对自身的风险没有进行深入的分析，现有的信用评估指标和方法存在较大的局限性，在应用于高新技术企业时不太适合；第二，高新技术企业在选择制定融资策略时很不合理，这在一定程度上加剧了资金的供需矛盾。资金短缺、融资困难是制约高新技术企业发展的一大瓶颈：高新技术企业难于将高新技术真正产业化，同时也不能充分地发挥安徽省经济发展的潜力。

2 高新技术产业信用风险动态评价的几何理论与评价方法

2.1 离散时间下的多维空间动态评价

考虑m个（相对独立的）高新技术企业信用风险评价的关键因素（如财务因素、研发实力、行业环境、市场潜力以及内部管理水平等），并确定各因素的贡献度为其在信用风险评价模型中的权重，在一定的观察期内对n个被评级高新技术企业的信用风险进行动态评价并分级。

定义1：称m个相对独立的高新技术企业信用评价因素为信用状态空间的维度（m≥2）。ωi=（i=1，2，L，m）为第i个评价因素的权重。

由表3可以看出，变量的相关系数矩阵有3个最大的特征根3.785、1.866、1.161。特征值的累积贡献度达到了75.692%，即已经包含了原指标的大部分信息。然后，对提取的三个主成分变量进行建立原始因子载荷矩阵并采用正交旋转法进行结构调整，得到旋转后的因子载荷矩阵，以便能清楚得到各指标的经济解释。从表4可以明显看出，主成分Y1主要由速动比率X3、流动比率X4、总资产周转率X5和流动资产周转率X6四个指标决定，Y1主要反映了企业的偿债能力和营运能力水平；主成分Y2主要由净资产收益率X1、营业收入利润率X2和净利润增长率X7三个指标决定，主要反映了企业的盈利能力和成长能力水平；主成分Y3主要由研发人员比率X8和研发费用投入比率X9决定，主要反映了企业的创新能力水平。由此解释了高新技术企业的信用指标体系。

在确定主成分因子的经济意义后，由主成分因子得分系数矩阵得到各因子关于原始财务比率的线性方

高新技术企业发展已经面临激烈的市场竞争，要保持各个指标的平稳增长，必须加强企业核心技术创新能力的培养，其最集中地体现在企业的自主产品开发能力上。核心技术能力是一个高新技术企业保持持续竞争优势地位的关键，如科大讯飞在语音技术方面居于国内领先的地

位，能够在各项指标平稳增长，也离不开持续的创新。

第二，从三个主成分来看，偿债能力和营运能力对分级结果影响较小，而盈利能力、成长能力和创新能力对结果影响较大。其中最突出的就是方圆支承，一方面它的各项指标波动较大，另外其偿债能力和营运能力不错，但是其盈利能力、成长能力和创新能力的异常使得其信用水平急剧下降，这也符合高新技术产业的特征。

参考文献

[1] 熊波，陈柳.非对称信息对高技术企业融资的影响

[J].中国管理科学，2007，15（3）.

[2] 李娟.安徽省高新技术产业发展现状及对策[J].安徽科技，2011，（8）.

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[5] 陶冶.企业信用风险度量模型应用研究[D].扬州大学，2013.

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[7] 郭金玉，张忠彬，孙庆云.层次分析法的研究与应用[J].中国安全科学学报，2008，18（5）.

[8] 邓雪，李家铭，曾浩健，等.层次分析法权重计算方法分析及其应用研究[J].数学的实践与认识，2012，24（7）.

[9] 张瑛.新兴技术企业信用风险评估方法研究[D].电子科技大学，2009.

[10] Altman E I，Haldeman R G，Narayanan P.ZETA ^TM analysis A new model to identify bankruptcy risk of corporations[J].Journal of banking & finance，1977，1（1）.

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[12] Black F，Scholes M.The pricing of options and corporate liabilities[J].The journal of political economy，1973.

[13] Zhou Z F，Tang X W，Mu T Y，et al.An multi-targets evaluation approaches to customers credit

[A].Proceedings of 2003 International Conference on Management Science & Engineering[C].Georgia，USA，2003.

基金项目：安徽省哲学科学规划项目（安徽省区域创新系统建设的推进-模仿型创新向自主创新型的加快转变），（项目编号：AHSK11-12D238）。

作者简介：庞莹（1974-），女，安徽祁门人，合肥工业大学经济学院副教授，在读博士，研究方向：区域经济和技术金融。

第二，从三个主成分来看，偿债能力和营运能力对分级结果影响较小，而盈利能力、成长能力和创新能力对结果影响较大。其中最突出的就是方圆支承，一方面它的各项指标波动较大，另外其偿债能力和营运能力不错，但是其盈利能力、成长能力和创新能力的异常使得其信用水平急剧下降，这也符合高新技术产业的特征。

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作者简介：庞莹（1974-），女，安徽祁门人，合肥工业大学经济学院副教授，在读博士，研究方向：区域经济和技术金融。

第二，从三个主成分来看，偿债能力和营运能力对分级结果影响较小，而盈利能力、成长能力和创新能力对结果影响较大。其中最突出的就是方圆支承，一方面它的各项指标波动较大，另外其偿债能力和营运能力不错，但是其盈利能力、成长能力和创新能力的异常使得其信用水平急剧下降，这也符合高新技术产业的特征。

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作者简介：庞莹（1974-），女，安徽祁门人，合肥工业大学经济学院副教授，在读博士，研究方向：区域经济和技术金融。