余永定：降低企业融资成本犹待理顺金融体系

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定表示，到目前为止，降低融资成本的措施效果有限。推高融资成本的第一个因素是中国商业银行利润率过高。此外，经济增长减速、审慎监管趋紧和负债升高，大大增加了银行的风险厌恶度，促使它们大幅提高借款人风险溢价。与此同时，房地产开发商和地方政府融资平台给银行造成了错误的安全感和利润保证，获得了大部分金融资源。而金融机构特别是银行，一直在使用大量资金进行金融套利。它们降低普通企业特别是中小企业可以获得的资金量，以此抬高平均贷款利率。利率自由化加剧了这一状况。中国已经取消了贷款利率的所有管制，尽管存款利率继续接受指引，但银行可以向储户兜售表外理财产品，轻易地规避监管。资金资源成本增加导致资金使用成本增加，即企业信用成本增加。中资银行的行为饱受监管制约，为了规避这些监管，银行将更多的贷款行为挪到表外，但这些表外贷款涉及到更多数量的中介，增加了交易成本。

余永定认为，中介成本的升高，大部分是拜中国金融体系扭曲所赐。这是推高中国企业融资成本的最重要的因素之一。要使融资成本下降到合理水平而不破坏中国经济重组大局，货币政策必须与设计良好、协调划一的金融改革相结合。惟其如此，中国中小企业才能获得茁壮成长所需要的资金。endprint