连平：影子银行信用创造加大货币政策调控力度

交通银行首席经济学家连平表示，目前影子银行体系在一定程度上独立于传统货币政策调控范围之外，为货币政策理论和实践带来一系列的挑战。

首先，影子银行体系通过金融稳定状况对货币政策产生系统性影响。货币政策通常是通过金融体系传导实现对整体经济的调控。而在我国，近年来影子银行所带来的局部风险已经给货币政策带来了一定的负面压力。

其次，影子银行体系对货币政策调控目标形成系列挑战。鉴于风险的隐蔽性和传染性特征，影子银行所创造的各类金融资产的价格理应成为中央银行关注的重点。

再次，影子银行体系削弱了货币政策工具的效力。影子银行体系通过各种形式将贷款包装、销售或转移，使得融资行为明显“脱媒”，从而削弱了货币信贷规模控制等数量型调控工具的效力。

第四，影子银行体系的信用创造加大了货币政策调控的难度。鉴于政府主体和市场主体都拥有强大的融资需求，中国影子银行体系发展拥有天然的土壤。这是我国货币政策必须认真对待的长期挑战。endprint