中材节能：创新模式 实现共赢

柯萱

2014年10月29日，中材节能公告三季报称，前三季度营业收入10.89亿元，同比增长1.17%;归属母公司净利润达到0.88亿元，同比下滑0.86%。每股收益0.25元，业绩与同行业其他企业相比较稳定，这与中材节能的创新模式是分不开的。中材节能业务2013年报数据其中27.2%来自于国外业务的收益，合作模式的改变，实现了企业和业主的双赢。

中材节能三季报显示公司业绩基本稳定，前三季度营收与去年变化不大，三季度单季度下滑幅度较大拉低了前三季度数据。不过，中材节能成本控制较好，前三季度毛利率上升2.96个百分点，显示出公司控制成本的良好态势。国联证券分析师马宝德也认为，挤压净利率的主要原因是期间费用率和所得税率的增长，期间费用率是可以改变的。

除此之外，中材节能现金流存在一定压力，经营活动产生的现金净流量前三季度仅0.98亿元，相比去年同期下降了49.47%，但分析师认为，随着公司新签项目及执行项目推进，以及国际市场的强势开拓能力，同时加大了对应收款的回收力度，到今年年底该状况可能会有所缓解。

中材节能与巴基斯坦帝吉翰水泥股份有限公司签订了30MW燃煤自备电站项目合同，积极拓展海外市场。2013年海外市场营业收入占到营收收入的比率为27.20%，海外业务稳步提升主要受益于中材节能较强的科技实力以及口碑能力。

除此之外，中材节能拟以BOOT模式为新疆天山水泥股份有限公司（股票代码：000877，以下简称“天山股份”）全资子公司吐鲁番天山水泥有限责任公司、克州天山水泥有限责任公司、若羌天山水泥有限责任公司，全资子公司阿克苏天山多浪水泥有限责任公司之全资子公司库车天山水泥有限责任公司，以及其控股子公司屯河水泥有限责任公司之全资子公司富蕴天山水泥有限责任公司分别配套的6MW、9MW、6MW、9MW、6MW的余热电站项目，总装机容量为36MW，预计投资总额不超过3.06亿元，5个项目合同工期均为11 个月，合作期均为10年。此前中材节能项目大多以EPC模式为主，经营范围也大多是在华东、华北等地，此次投资扩大了其地域范围，并且增加了 BOOT的项目的数量。

在此之前，中材节能已经签署了14个BOOT 项目合同和2个EMC项目合同，已经有12个项目并网发电并实现收入，电费收入逐年递增，自 2009年的2.47%上升到2013年的11.99%。中材节能以BOOT和EMC业务模式开展的项目不断增多，已成为其传统的EPC和EP模式的重要补充，模式的转变有助于企业和业主共同分享节能减排所带来的收益，这不仅可以给中材节能带来稳定的现金流，而且会提升其毛利、净利水平。

除此之外，马宝德认为，中材节能业务2013年报数据其中27.2%来自于国外业务的收益，占比相对于A股市场其他环保公司来说还是比较大的，与国外合作机会较多。中材节能业务包括EPC、EMC或者BOOT等，业务模式灵活，切实从业主实际情况出发，为其提供一揽子的节能服务方案，为企业本身和业主带来双赢，与此同时还具有节能减排的社会效益，可谓一举多赢。endprint